信达证券
南都电源：盈利模式受到认可 后期项目增速可期
事件：公司于2017年9月19日公告签署200MWh电力储能电站投资运营合同。公司与多家企业签署针对实施电力需求侧管理、削峰填谷、改善电能质量、有效平抑负荷波动，并实现能源有效利用为目的的储能电站项目投资运营服务合同(以下简称“项目”)，合计容量为200MWh。点评：
储能业务逐步落地，板块业务有望爆发。公司将负责储能电站的投资、设计、施工、建设，运营、管理及维护，200MWh储能电站预计总投资约26，000万元。公司拥有储能电站的所有权、独家运营权和管理权，并根据相关规定享受国家、各级地方政府及电网公司等相关组织的补贴，补贴由双方根据约定比例分享。根据公司“投资+运营”的模式，我们认为未来电站建成后也将被卖给储能电站基金，从而迅速回笼资金达到快速扩张的目的。公司的盈利模式已经受到市场的认可，业务推广速度逐步加快，我们认为此前公司与中移动签署的120MWh储能项目作为储能标杆项目使得多方面建设要求达到新的高度。随着中移动项目建设完成，电站受到市场认可后签约量将快速转化为落地电站，未来储能业务板块增速值得期待。此外，公司60亿元储能基金已经正式投运，为公司储能业务提供充足的配套资金，使得“投资+运营”模式得到充分保障，同时前期储能项目的示范效应逐步体现，也因此吸引了大批客户。德国调频项目方面公司已经完成选址，项目将逐步落地。
再生铅回收销售良好，全年利润贡献巨大。公司控股子公司华铂科技再生铅业务本期实现净销售收入139，958.97万元，同比增长28.52%；实现利润17，071.73万元，对公司利润贡献为8，706.58万元，同比增长78.84%，占公司归母净利润55.8%，随着公司100%控股华铂，华铂利润贡献率将进一步上升，2017年全年利润有望达到近4亿。由于环保政策趋严，下半年铅价预计仍将保持在18000~19000元/吨的高价位，这将使华铂继续维持9%左右的高毛利率，华铂总体将实现量价齐升的良好态势。
新能源汽车下半年形势较好，新能源电池项目进展良好。新能源汽车行业渗透率已经超过1%，我们认为，从1到10的发展是行业最好的成长期，将带来巨大的成长机会。在物流车方面，电动物流应该聚焦于城市集散地到各分发点。城市物流(<150km)以日常的生活用品运输、快递和小件货运最为普遍。多为短途且路线相对固定，倾向于小体积、小批量、多批次运输，是新能源物流车适用的领域。由于补贴政策的支持、优越的用电成本以及不受城市限行政策的影响，电动物流车正成为新能源汽车发展的一大突破口。从今年下半年开始，物流车的产销量将逐步抬升，同时将拉动产业链向上发展。在动力领域，公司通过自主开发及与北京智行鸿远等的深入融合，共同开发多款三元电芯产品，目前公司已经配套长安两款物流车、东风一款物流车，预计9月份将开始出货，业务总体发展态势良好。新能源电池项目方面，武汉南都年产1000万kVAh新能源电池建设项目，一期项目的主要建设工作已完成并开始试生产，目前项目推进情况良好，我们预计项目明年将达产。
盈利预测及评级：我们预计公司17年、18年、19年营业收入分别为83.63亿元、116.27亿元、153.77亿元，归母净利润分别为5.51亿元、7.04亿元、7.84亿元，EPS分别为0.63、0.81、0.90元，对应9月20日收盘价(19.85元)的市盈率分别为31、25和22倍，考虑到公司动力、储能业务的持续落地，公司业绩有望持续增长，我们维持公司评级为“买入”。
股价催化剂：储能产品市场打开；动力电池产品提价；铅价维持稳定；新业务顺利拓展。
风险因素：储能市场增长低于预期；动力电池毛利率维持较低水平；铅价大幅下跌。
国海证券
江丰电子：高纯溅射靶材行业龙头地位稳固
高纯溅射靶材行业龙头，打破海外技术封锁受益进口替代趋势。公司是国内高纯溅射靶材行业龙头，产品包括铝、钛、钽和钨钛靶极溅射材料，是国内少有打破海外技术封锁的龙头企业，已进入中芯国际、台积电、格罗方德、京东方和华星光电等半导体和平板制造厂商供应链，公司将持续受益于中国制造“2025”规划核心材料的进口替代趋势，业绩弹性大。
产品下游需求旺盛，未来市场空间广阔。公司产品主要应用于半导体和平板领域，目前国内在建半导体晶圆产线高达20条，在建平板产线高达20条，公司产品下游需求旺盛。预计到2020年世界溅射靶材市场份额将达到160亿美元，复合增长率高达13%，产品未来市场空间广阔。
募投项目拓宽产品类型，行业整体竞争力增强。本次公司募投项目包括400吨平板显示器用钼靶材和300吨超高纯铝生产，建设周期为24个月，预计未来将完善公司在靶材溅射领域布局，增强行业整体竞争力。
盈利预测和投资评级：我们看好公司作为半导体材料化学品产业链中溅射靶材龙头企业的未来发展，将持续受益于半导体产业持续高增长和进口替代趋势。上调2017-2019年EPS分别为0.26、0.36、0.53元/股，维持“买入”评级。
安信证券
广和通：海外发展见成效、物联网业务待腾飞
事件：8月25日，广和通发布2017年半年报，营收为1.79亿元，同比增长37.77%；归属上市公司股东净利润1413万元，同比增长17.24%。
MI业务增速显著，M2M业务发展空间广阔：公司业务主要为MI(平板电脑、笔记本电脑等)和M2M(移动支付、智能电网、车联网等)两部分，报告期内，公司MI业务实现收入4524万元(+71.69%)，主要受益于公司PC业务回暖；M2M业务实现收入1.34亿元(+30.07%)，主要受益于国内物联网政策的相继落地以及公司在相关领域的领先优势。
海外市场拓展策略初见成效，营收、毛利率、市占比进一步提升：公司加大了对海外市场的拓展，在香港、印度、美国和欧洲等地设立子公司或办事处，开展销售业务；同时，公司与联强国际、科通芯城等经销商达成合作意向，共同开拓市场。上半年公司实现海外市场销售收入4716万元(+110.5%)，毛利率为40.37%(+6.85%)，高于国内业务收入同比增速(+31.55%)及毛利率水平(20%~25.01%)。海外收入在营收中占比26.67%(+9.11%)，海外市场拓展策略颇有成效。
市场发展趋势驱动持续研发，积极布局移动互联网与物联网应用：公司坚持进行技术创新与研究开发，上半年研发投入1502万元(+1.96%)，在营收中的占比达到8.37%，依靠自主研发实力，公司能够紧跟市场发展趋势，积极开拓移动互联网及物联网应用，确保其在市场竞争中处于领先地位。
投资建议：我们预计公司2017-2019年的收入分别为3.89亿(+13.0%)、4.67亿(+20.0%)、5.88亿(+26.0%)，归属上市股东的净利润分别为4730万(+17.3%)、5760万(+21.7%)、7070万(+22.9%)，对应EPS分别为0.59元、0.72元、0.88元；对应PE分别为56倍、46倍、37倍。我们看好公司MI业务的高速增长以及对移动互联网及物联网应用领域的提前布局，维持“增持-A”投资评级。
风险提示：物联网发展不及预期、市场竞争加剧。
华金证券
凯众股份：自主品牌崛起和新产能释放促业绩持续高增长
上半年收入同比增长60.42%，归母净利润同比50.54%，基本符合预期。公司17年上半年实现营收2.32亿元，同比增长60.42%；归母净利润0.67亿元，同比增长50.54%；毛利率44.99%，净利率29.24%，同比分别下降1.23个百分点和2.09个百分点。基本符合预期。其中2Q 实现营收1.16亿元，同比增长33.82%；实现归母净利润0.33亿元，同比增长13.41%。受益于公司主要客户上汽乘用车和吉利上半年销量大幅增长，业绩实现高增长，预计下半年公司配套客户高景气度仍可持续，全年高增长无忧。
日系市场份额有望提升，带来减震业务的新增长点。公司缓冲块元件的市场占有率在国内处于领先地位，不国内多数主流主机厂如上汽大众、一汽大众、上汽通用、上汽通用五菱、广汽、北汽、长安福特、长安马自达等都有配套业务；同时公司积极开拓国外市场，目前不日系客户的推广上取得重大进展，低成本缓冲块已在日本市场开始批量供货，未来有望成为公司新的业绩增长点。IPO 募集资金新建2550万套减震元件预计将二2017年开始陆续释放，为产品销量增长提供弹性空间。
踏板总成配套规模小但增速快，或成为中长期看点。公司踏板总成产品包括制动、离合和油门三种踏板，上半年营收0.67亿元，同比增长335%，配套规模相对较小但增速快。配套客户有上汽通用、吉利汽车等。原有踏板总成产能50万套，预计至2018年将新增145万套。踏板总成业务有望受益于原有配套车型的热销以及新客户的拓展，成为中长期看点。
投资建议：我们调整公司2017年至2019年盈利预测至每股收益分别为1.42元、2.01元和2.62元，净资产收益率分别为27.2%、31.7% 和33.7%。维持“买入-A”的投资评级，调整6个月目标价至40.20元，相当二2018年20倍的动态市盈率。
风险提示：配套车型销量低于预期；新产能达产时间延迟。
中泰证券
合纵科技：坚定布局新能源锂电业务
事件：1)拟投资不超过3亿元，建设电池级铁锂材料生产基地项目(一期)，以湖南雅城为实施主体，建设期2年；2)拟与启源资本、公司股东刘泽刚先生及其一致行动人等，共同发起设立新能源产业股权投资基金，基金规模不超15亿元，其中公司/刘泽刚及一致行动人认缴出资金额分别不超过2/3亿元；公司将借助启源资本的投资资源及管理经验开展新能源锂电投资业务，加快企业并购整合新能源产业链上优质资产。
湖南雅城，坚定扩张磷酸铁业务。湖南雅城专注锂电正极材料前驱体业务，产品包括磷酸铁、四氧化三钴与氢氧化亚钴，其中磷酸铁是公司未来重点扩建业务。磷酸铁不仅盈利能力强，还具备较大发展空间；行业毛利率在30%以上，需求上将替代草酸亚铁成为主流工艺路线，还将凭借高性价受益储能市场大发展。我们认为公司磷酸铁产能扩张将有助于继续深入绑定北大先行等大客户，并有望在储能领域获得先发优势，为公司后续业绩增长提供强动力。
共同发起设立新能源产业股权投资基金，继续布局新能源车锂电领域。公司前期已通过收购湖南雅城布局正极材料前驱体业务，此次设立新能源产业股权基金是为更好地抓住新能源车行业高速发展期，后续有望继续展开产业链优势资产布局，拓宽公司业务，提高盈利能力和竞争力。
中报稳健增长，配网设备领军者转型升级：公司是传统配网一次设备优势企业，2017年上半年公司实现营业收入6.31 亿元，同比增长30.95%，归母净利润3356.77 万元，同比增长11.66%，业绩稳健增长，符合预期。目前公司业务正从设备向电力咨询、设计、运维以及新能源、储能方向拓展，旨在借助新一轮电力改革契机打造综合能源服务商。此番收购湖南雅城与江苏鹏创代表公司正式迈出转型升级步伐。
收购鹏创打造电力服务闭环：江苏鹏创拥有电力行业(送电、变电)工程丙级设计资质证书，并入合纵科技后，双方的客户资源将充分共享，业务规模望加速提升，其2016-2019合计备考净利润6715万元(作价1.88亿，对应2017年市盈率13.2X)。收购完成后，合纵科技完成了从设备端向电力设计产业链的延伸，在增量配网向社会资本放开的大背景下，公司与鹏创的相结合望再度升级公司成为配网工程承包商，享受承包与设备双重利润。
长远看配网投资与电改驱动公司持续发展：国家能源局提出十三五期间1.7万亿配网投资计划，公司作为配网设备领域的领军企业业绩受到保障。同时电改政策提出了允许社会资本投资增量配网，为行业再度打开成长空间。公司通过参股北京中能互联创业投资中心，在“中山翠亨”项目中投资2亿元参与配售电公司，正蓄势待发期待增量配网投资正式开闸。
投资建议：假设湖南雅城全年并表(实际贡献利润按实际并表时间为准)，我们预计公司在2017-2019 年分别实现净利润2.5、3.0、4.04亿元，同比分别增长185%、20%、35%；EPS分别为0.9、1.07、1.44元，PE分别为29、24、18倍，给予“买入”评级。
风险提示事件：配网投资不达预期，收购整合不及预期。
国海证券
科达洁能事件点评：新华联增持彰显信心 碳酸锂龙头再起航
公司于9月20日晚发布公告称：新华联控股将在2018年3月20日前增持公司股份100-2500万股，增持以公司非公开发行股份实施完成为前提。对此，我们点评如下：
新华联增持彰显信心，期待新景象。公司曾在2016年9月21日公告：新华联控股及一致行动人在《简式权益变动报告书》公告12个月内(2016年9月21日至2017年9月20日)将增持公司股票100万股至2500万股，以公司非公开发行股票完成为前提。目前已经到期，但公司非公开发行股票已经拿到批文，但没有实施完毕，所以新华联的增持计划推迟到2018年3月20日。预计公司非公开发行不久将完成，新华联增持公司股份100-2500万股，占公司非公开发行后总股本的0.06%-1.59%，再加上参与定增的8.76%，预计新华联持有公司股份的8.82%-10.35%，仅次于第一大股东边程的股权比例11.03%，成为公司的第二大股东，同时不排除新华联未来进一步控股的可能。新华联增持公司股份彰显出对公司发展充满信心，同时新华联背景深厚，参股多家上市公司，预计将会在资金、资源等方面支持公司，期待新华联控股之后的新景象。
不断增加蓝科锂业股权比例，碳酸锂龙头再起航。近两年受国家政策驱动，新能源汽车行业迅猛发展，从而驱动上游锂电池负极材料和碳酸锂市场迅速扩张。2015年公司收购漳州巨铭进军锂电池负极材料行业，定增募投年产2万吨锂电池负极材料项目，定增资金到位后公司负极材料发展有望加速。同时公司从2017年1月开始布局上游碳酸锂资源。通过不断收购青海威力、青海佛照锂等持有的蓝科锂业少数股东股权，股权占比由16.26%、22.69%逐步提高到现在的26.93%，蓝科锂业主营碳酸锂产品，是国内盐湖提锂的龙头，受益于受益技术研发成功和碳酸锂提价，蓝科锂业才开始扭亏为盈。蓝科锂业现有碳酸锂产能1万吨，2016年碳酸锂产量3802吨，利润1.3亿元，2017年上半年碳酸锂产量2323吨，利润8852万元，预计2017年全年碳酸锂产量在7000吨左右，随着碳酸锂下半年涨价，预计净利润在3亿以上。上半年，蓝科锂业为科达洁能实现投资收益1974.43万元(只并表16.26%)，考虑到公司非公开发行股份认购对象芜湖基石持有蓝科锂业16.65%股权，不排除公司未来继续收购提高蓝科锂业股权的可能。随着蓝科锂业产能的扩张(未来规划新增3万吨碳酸锂产能)以及公司股权占比的提升，蓝科锂业的投资收益将会更多，碳酸锂龙头即将起航。
建材机械海外拓展带动营收稳步增长，海外陶瓷厂新增业绩看点。公司陶瓷机械海外业务拓展顺利，实现海外收入7.49亿，同比增长18.09%，带动建材机械业务实现营收19.92亿元，同比增长13.96%，海外营收的占比进一步提升至37.60%，主要受益于公司海外“合资建厂+整线销售”模式。此外公司海外陶瓷厂上半年实现投资收益1518万元(股权占比40%)，这仅仅是肯尼亚一期一条陶瓷生产线的投资收益，目前加纳项目6月份已投产，随着肯尼亚二期、坦桑尼亚项目的逐步投产，今年年底有望新投产4条陶瓷生产线，公司长期规划是10条陶瓷生产线，同时公司陶瓷厂股权占比由40%提高到51%，按每条陶瓷产线2500万元的净利润来算，陶瓷厂贡献的业绩不容小觑，有望成为公司业绩增长新看点。
盈利预测和投资评级：不考虑非公开发对业绩和股本的影响，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.43、0.58、0.70元，对应当前股价PE分别为29、22、18倍，我们看好公司海外市场的拓展以及锂电业务的布局，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、海外项目进展缓慢风险、锂电负极材料竞争激烈风险、非公开发行不能顺利完成风险、蓝科锂业产能扩张不及预期及股权进一步收购不顺利风险、新华联增持进度不达预期的风险、锂电需求不及预期的风险。
光大证券
航新科技：深耕航空维修和机载的军民融合典范
民营航空维修+机载研制翘楚。公司是国内首批获中国民航总局维修许可证的民营第三方维修企业， 20 年前即以机载电子维修起家，成为较早同时获中美欧全球三大主流适航主体颁发维修许可的企业之一，曾获美国航空周刊集团“年度亚太区最佳独立MRO 供应商”称号。后公司业务拓展至机载设备维修和机载自动检测设备(ATE)，成为国内少数具有ATE 研发和规模化生产能力的企业，军航领域，公司具有二级保密资质，并通过相关军工质量管理体系认证。
领先布局航空ATE，将充分受益市场爆发。ATE 设备广泛应用于航空业及武器系统维修保障中，对提高检测技术和降低维修成本有重要意义。全球最重要航空ATE 厂商均为欧美大型航空防务集团如波音、空客、洛马等，美军曾在2000 年初花费9.9 亿美元购买了洛马ATE 设备LM-STAR。公司在国内领先布局ATE 研发，可实现我军各机种、各机型通用化测试保障目标，已成为少数具有研发和规模化生产能力的企业。随着军民融合的深入开展，军机自动检测设备的市场空间逐步打开，公司2017 上半年持续在配套产品研制上获得突破，如某小型化飞参综合数据采集器、多型号直升机振动监控健康诊断等已通过鉴定并装机试用、飞训系统已完成研制等，将充分受益航空ATE 市场爆发。
尝试股权激励，7月落地助力发展。公司2017 年7 月实施股权激励，向高管及核心管理和技术人员共43 人授予46.30 万股，授予价26.87 元/股(中报送转后对应约15 元/股)， 未来分三年行权，虽体量不大但为首次尝试，将有助于充分激发核心员工活力，助力公司发展。
盈利预测与投资建议。在军民融合国家战略持续推进背景下，受益航空ATE 和民航维修市场发展，公司作为领先布局的高技术企业极具成长性，预计2017-19 年EPS 分别为0.35、0.55、0.76 元，参考航空电子及维修相关上市公司估值，我们认为公司当前被低估，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：军品订单大幅波动及交付结算进度导致业绩波动，新产品研发及批产进度低于预期，军改影响军品项目和订单，民航发展速度放缓。
东北证券
中科创达：半年报收入增长 智能车载及硬件爆发
公司发布2017年半年报：营业收入4.68亿元，同比增长35.25%；归母净利润5780.38万元，同比减少21.42%。
移动业务增速稳定，双新业务进入高速增长期。公司营收增速较快，其中移动业务收入3.59亿元，同比增长17.03%，增速有所趋缓，主要基于近年来全球智能手机出货量增速放缓，公司未来将进一步巩固和扩大与客户的合作，保持收入稳定增长；智能车载业务收入5，538.48万元，同比增长416.28%，实现较高增速，主要基于并表Rightware公司及与其整合运营效果较好所致；智能硬件业务收入4，323.98万元，同比增长94.92%，未来公司将不断拓展新兴客户和重点客户，在早期研发阶段合作，推动行业发展，提升业务收入。公司基于多元化客户拓展导致成本存在一定波动，报告期内毛利率有所下降。
收购导致期间费用提升，研发投入持续增加。公司期间费用增速略高于营收增速，主要基于报告期内并购影响。其中销售费用2761.96万元，同比增长33.69%；管理费用1.38亿元，同比增长23.88%，主要基于收购Rightware导致无形资产评估增值摊销及专业服务费所致；
财务费用1，314.04万元，增长较大，给予并购及规模扩大，导致融资成本增加及汇率波动导致汇率损失增加所致。公司报告期内研发投入6，988.56万元，同比增长28.70%，维持较高速增长，在新兴业务领域持续加大研发投入。
投资建议：预计公司2017/2018/2019年EPS0.46/0.65/0.98元，对应PE73.74/52.70/34.75倍，维持“增持”评级。
风险提示：智能硬件业务不达预期。
天风证券
三花智控：配套融资正式落地 为热管理业务长期发展打下基石
事件：公司发行股份购买资产及配套募集资金新增股份将于9月20日上市，其中发行股份购买资产新增股份的发行价格为 9.32元/股， 发行数量2.3亿股；募集配套资金非公开发行股份发行价格为 15.00元/股，新增股份8815.4万股。其中，配套募集资金发行对象为深圳安鹏资本、新和成控股、财通基金、博时基金等5家基金公司、2家一般法人和1家合伙企业。
配套融资对象正式确定，较底价溢价发行彰显信心：从配套融资发行价格看，最终价格15.00元/股为发行底价(14.92元/股)上溢价发行，为发行底价的100.54%和发行日(2017年8月24日)前 20个交易日均价的90.47%。从增发对象看，公募基金以及新昌本地资本均参与配套融资，发行后新和成控股及深圳安鹏资本将成为上市公司前10大股东。购买资产所发行股份锁定期为36个月，配套募集资金锁定期12个月，发行后公司总股本将达到21.2亿股。机构投资者以较高价格参与并锁定12个月，体现了对于公司长期发展的信心。
募资投入热管理产能建设，奠定长期成长基石：配套募集资金完成后，将加快公司新能源汽车热管理零部件业务产能建设。其中“年产1150万套新能源汽车零部件建设项目”建设期为2年；“新增年产 730万套新能源汽车热管理系统组件技术改造项目”建设期为1.5年，募投项目均已在前期以自有资金提前投入建设。公司为新能源车热管理零部件领域标杆性企业，除了特斯拉以外的客户拓展正在加快。2018年为合资车型落地大年，加快产能建设将奠定公司未来长期发展基石。公司电子膨胀阀、冷却板、油冷器等新能源车热管理领域关键零部件产品正处于放量前夕。
三花汽零Q3将实现并表，制冷零部件主业景气度延续：8月2日公司收购三花汽零资产过户手续已经全部办理完成，汽零业务将于三季报中实现并表，后续配套融资实施进展顺利。我们预计三花汽零业务全年约实现净利润2亿元，其中Q1-Q3季度可贡献并表净利润大约1.5亿元。传统制冷主业方面，下公司目前在手订单饱满，下游空调行业景气度延续。公司为制冷核心零部件供应商，具备较高的技术门槛优势，在未来节能标准升级过程中有望充分受益。
投资建议：配套融资事项落地后，将加快公司新能源车热管理业务产能建设进度。公司已进入特斯拉等行业主流车企供应商体系，随着新车型不断落地，未来有望充分释放业绩弹性。我们预计下半年下游空调景气程度有望延续，公司目前主业订单饱满，全年业绩将有充足保障。我们预计公司17年传统业务净利润10.99亿元，汽零1.96亿元；18年传统业务净利润12.26亿元，汽零净利润2.82亿元。并表后，公司17-19年净利润增速为51.0%、18.4%、16.5%，定增摊薄后EPS 为0.61、0.72、0.84元，当前股价对应17-19年27.8x、23.6x、20.2xPE，维持买入评级。
风险提示：新能源车热管理需求不及预期；空调需求不及预期。
中泰证券
三利谱：国内偏光片先行者 乘势而起大有可为
公司在国内偏光片领域处于领先地位。三利谱是目前国内少数几家具备TFT-LCD偏光片生产线的企业，打破了偏光片长期依靠进口的局面。公司产品主要应用于手机、电脑、液晶电视等消费类电子产品显示屏，以及汽车电子、医疗器械、仪器仪表等工控类电子产品显示屏等领域。公司客户主要包括京东方、天马、龙腾光电、信利、帝晶光电等液晶面板厂商和合力泰、同兴达等液晶显示模组厂商。
面板产能不断向大陆转移，偏光片需求旺盛。当前全球LCD产能的增长主要来自中国大陆，我们认为国内高世代LCD产线投资将会继续增加，全球LCD面板产能将持续往大陆转移。偏光片市场未来供需状况和成长性与TFT-LCD面板市场息息相关，根据IHS预测数据，到2020年偏光片需求将从2016年的4.42亿平方米增加到2020年的5.45亿平方米，复合增长率为5.34%。根据我们测算的数据，目前国内规划在建、即将投产和已经投产LCD面板产线合计偏光片需求量为2.29亿平方米，国内公司产能加上国外公司在国内的产能，供给仍远远不能满足需求，还需要大量进口。
日韩企业主导偏光片市场，国内企业竞争力逐步增强。全球偏光片生产企业主要集中在日本、韩国、中国台湾和中国大陆，其中日本日东电工、住友化学和韩国LG化学主导偏光片市场，2016年三家企业市占率分别为26%/21%/27%。分地区供需情况方面，根据IHS数据测算，2017年日本供给明显大于需求，Glut值为410%，韩国偏光片供需整体处于平衡状态，Glut值为4%，台湾地区Glut值为-38%，中国大陆地区Glut为-34%。整体而言，2017年中国大陆地区的偏光片供需缺口相比之前已经有明显的收窄，但是供给主要来自外资企业在国内的工厂，国内公司以三利谱、盛波光电为主，产能还明显较小，随着产能的逐步放大，国内企业在偏光片领域的竞争力将会逐步增强。
公司有望充分受益于面板行业大发展。当前，液晶面板产能不断向大陆转移，伴随着国内高世代液晶面板投资不断增加以及产线不断建成投产，中国大陆地区将成为偏光片最大的需求市场。我们认为在国内面板产业大发展的背景下，偏光片作为面板的核心材料之一，国产替代将会是大势所趋。公司作为国内偏光片龙头企业，持续专注于偏光片领域，随着公司产能的逐步释放，营业收入、市占率将会逐步提高，有望充分受益。
盈利预测与估值：我们认为公司偏光片领域处于领先地位。预计公司2017-2019年有望实现营业收入10.23/16.02/24.13亿元，实现净利润1.02/1.61/2.52亿元，EPS为1.28/2.01/3.15元，给予公司2018年50倍PE估值，对应市值为80.5亿元，目标价格100.63元，给予“买入”评级。
风险提示事件：1、原材料价格波动风险，2、国内面板产业建设进度和力度不及预期风险，3、公司偏光片产线建设进度不及预期风险。
