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【导读】实际上，大股东，特别是实际控制人的减持，无论公告里说的多好听，都可视为值得警惕的选择。因为这反应他们对行业、对公司的真实看法。
中国基金报 江沂、赵婷
前段时间与一位基金经理聊天，他提到一家一年多前借壳成功的上市公司。
“之前我以为费了九牛二虎之力才借壳成功，接下来肯定公司有很多动作，但经过深入接触，原先的想法完全推翻。”
这位基金经理所提及的上市公司是典型的家族企业，借壳前已经在行业做到细分龙头地位，借壳时也对外表示，将竭力做大公司市值，不排除有并购行为。“
但事实上，我们了解到的情况是，公司正在谋求减持一部分股票，主要是想套现，相反，原先承诺时的并购动作却雷声大雨点小，到处视察项目，却未有实际行动。”
这位基金经理认为，市场给予这家公司的估值并不低，主要是对其并购有期许，一旦机构和散户发现公司“不思进取”，资金可能用脚投票，因此他考虑再三，把这只股票的仓位清掉了。
实际上，大股东，特别是实际控制人的减持，无论公告里说的多好听，都可视为值得警惕的选择。因为这反应他们对行业、对公司的真实看法。
如果减持遇到以下的一些产业资本动向，投资者需要很小心
一，代际交权之前的套现。老一辈投资者在交权之前，套现一部分作为退休资金，公司实际控制人发生重大改变，公司控制人交权本身就有很大的不确定性，特别是二代控制人年纪轻，公司主业或会发生较大改变，这对于投资者来说，或可以获得公司转型带来的估值差套利，比如从传统行业转型新兴行业的估值提升。另一方面也可能意味着公司将陷入人事纠纷，究竟是哪种情况，需要持续观察。
二，减持伴随着重要高管辞职，众所周知，近年一些上市董监高出现辞职，为的就是早日将手中的股票套现，若掌握核心部门的高管持续离职，比如负责公司核心技术的重要高管减持，或创始股东离职，有可能意味着公司高管另立门户，或是公司面临重大业务转型。这同样机会与陷阱同在，需要投资者细加分辨。
当然，近几年导致上市公司的股权变动出现很多诡异的动作，想要读懂产业资本的声音，难度越来越大，但一家积极进取的公司、和一家暮气沉沉、不思进取的公司，从股权变动上来看，仍然是可以看出些端倪的，需要的是持续的关注和敏感的直觉，这些都需要付出不少的时间，但相信我，读懂它们对投资非常重要。
大股东减持愈演愈烈公募基金：清仓与否看行业与股价
产业资本的举动往往挑动着市场的敏感神经，进入6月份以来，大股东减持步伐加速也引发投资者的担忧，记者采访北京、上海多位基金经理了解到，现阶段大股东减持对市场存在结构性影响，对于遭减持的个股，基金经理在操作思路上也较为谨慎，称仍将关注个股基本面，对具体公司具体分析。
对市场带来结构性影响
6月份以来，上市公司股东减持动作频频。翻看上市公司公告，仅6月2日当天就有8家上市公司发布股东减持公告。WIND统计显示，截止16日，6月份两市合计净减持的上市公司达227家，净减持金额达到203亿元，其中不乏个别公司股东进行“清仓式”减持。
对于近期频发的减持公告，受访基金经理保持警觉，认为会对股市带来一定冲击。申万宏源资管总部投资总监牟纪祥表示，上市公司股东减持，会对二级市场的股价产生压制，但目前股东减持倾向采用大宗交易的方式，不排除低价减持避税的问题。另外，如果大股东减持，也不排除会倾向于抬高股价。但从长期来看，对股市还是会有非常明显的负面影响。
沪上某大型基金公司的基金经理表示，大股东减持对市场肯定会产生冲击，目前小股票的估值还很高，过了解禁期的大股东选择高位套现离场，未来需要警惕市场风险，自己已经择机减仓并保持低仓位运作。
而沪上一位中型基金公司基金经理则表示，进入5、6月份解禁量比较大，减持量也较大。但对整体大盘的冲击并不是很显著，带来的是结构性影响，而非给指数带来压力。他解释，目前市场整体估值也呈现出结构性特点，大股票估值较低，中小创估值较高，而遭到减持的个股多为高估值股票。减持量较大的板块会有担忧，相关个股也会有所调整，但也仅是局部性影响。
上海某大型基金公司主投小盘股的基金经理认为，减持所带来的系统性影响肯定存在。但每个上市公司的情况不一样，短期风口上的公司，股价暴涨很多，减持可能就是想套现。而有些股价在低位还减持的，可能是另有安排或者员工持股计划等，不好一概而论。
也有基金经理表示乐观，华商基金基金经理赵媛媛表示，减持对市场的影响不能一概而论，可能在现在的市场阶段，减持会对股价有一定的压制作用，但实际上在市场情绪偏暖时，减持反而是一个利好，因为股东只有有了减持的想法以后，才有动力去做市值管理。
应对还看基本面
具体到个股操作，如果持仓个股恰好遭遇减持，基金经理的态度也多为谨慎。记者注意到，近期在发布减持公告的上市公司中，先导智能、奥瑞德、慈星股份、中南建设、银之杰、继峰股份减持市值较大，减持市值均在4亿元以上，其中不乏基金重仓。
根据今年一季报显示，先导智能共有3只基金持仓，其中持仓最多的上投摩根双核平衡混合持有14.82万股。奥瑞德有 6只基金持仓，持仓最多的为华夏基金旗下华夏红利混合、华夏复兴混合两只基金产品，合计持股1436.03万股。继峰股份也有8只基金持股，不过持股比例均较低。另外，博雅生物也有13只基金持仓，其中持股比例较高的汇添富医药保健混合A、中海优质成长混合持股分别为322.04万股、320.06万股，占流通股比例分别为2.18%、2.17%。
如果持仓个股被减持怎么办？某券商资管投资主办直言，大股东减持都有时间表，自己在操作时会提前做出应对，不会等大股东减持完再有所动作。
不过，也有基金经理认为仍需聚焦公司的基本面。沪上某小型基金公司基金经理对此认为，大股东减持的目的具有多样性，在操作上也要重点分析大股东的减持目的。如果是纯粹是财务性减持，且减持金额不大，可以直接忽略。但有很多减持是有其他安排的，需要个案分析。因为大股东减持了就清仓的在小部分，主要还是看个股基本面的变化。
具体问题具体分析也是不少基金经理采取的思路。沪上某大型基金公司基金经理认为，自己在操作上的确会受到大股东减持计划影响，对于熟悉程度还不够的个股，会跟随大股东的减持动作减仓。但有些基本面还不错的公司，减持完之后股价往往还会上涨。
沪上某中型基金公司基金经理则表示，一旦市场上有大股东减持，要提前考虑，避开这样的个股。不过，股价的影响是多方面的，如果减持的个股所在行业较好，上市公司股东本身对减持的目的解释得较为清楚，上市公司业绩较好，对个股的影响就相对较小，因此需要结合行业和大盘来综合考虑。
