中国基金报记者 李迪
在中信证券与中信建投证券的合并传闻依然沸沸扬扬之时，9月20日，国联证券发布公告称将收购国金证券，券商行业整合的大戏终于拉开帷幕。
业内人士认为，券商并购潮流正汹涌袭来。在政策鼓励之下，并购也不失为打造航母级券商的一个路径。
政策鼓励打造航母级券商
业内人士认为，我国证券的行业兼并整合在经历了政策化并购到市场化并购的转型过程后，近些年来，随着行业马太效应的逐步增强、竞争格局的演变更迭以及监管政策的变化更新，证券行业的兼并整合正面临着历史性机遇。
华东一家券商相关负责人表示，两家券商的合并是在监管鼓励券业做大做强的背景之下的主动合作，对于券业来说，是个利好，有利于行业发展呈现新的格局。
华西证券非银分析师魏涛称，券商并购的动因主要有三个方面，一是监管对于券商并购的鼓励；二是券商希望抓住行业格局巨变前的窗口期，通过并购迈过大型综合性券商门槛；三是对于金融控股公司监管的加强，使得部分民营资本有意愿退出券商。
2019年11月，证监会明确提出积极推动打造航母级头部证券公司。2020年7月，证监会相关部门向派出机构下发通知，支持证券基金行业实施组织管理创新，其中一个重要内容便是鼓励行业机构依法实现市场化并购重组，在资本实力、管理水平、信息技术等方面实现快速发展。
北京一家中型券商内部人士称，我国证券行业存在同质化严重、牌照过剩等问题，市场化并购有助于各家券商补上业务短板，有助于推动行业集中度提升，一定程度上也有望改善行业同质化竞争格局。
据上述人士介绍，美国证券业面临佣金下行的冲击时，美国头部券商便通过强强联手来扩大规模效应、降低成本。“中国证券市场起步较晚，类似高盛、大摩等国际一流投行并未产生。优质的并购整合能使各家券商的优势互补，是打造一流券商的一个路径。”
另一家中型券商相关负责人认为，随着金融业对外开放的加快，国际券商相继涌入，外资独资控股的券商也即将亮相。在外资券商“鲶鱼效应”下，券商行业通过并购重组来实现做大做强，将有望成为一股潮流。
券业整合是大势所趋
对于国联证券与国金证券的合并，有业内人士认为，国联换股吸收并购国金的操作模式，也给了市场非常大的示范效应，两家中型券商合并后诞生一家新的千亿券商，不失为券商做大做强的有效方法。
深圳某大型券商投行人士表示，当前，同业并购整合不仅包括大券商并购小券商，也有中小券商之间的资产整合。通过并购，可以更好发挥整合优势，有利于证券公司实现跨区域的资源调配，增强竞争实力。“券业整合是大势所趋，在资产价格并没有出现高溢价的情况下，此时进行收购或重组是比较合适的时机。”
近期，二级市场券商股炒作猛烈，尤其是在国金国联并购消息传出后，不少相同控股股东的证券公司，如同属国资委旗下的国投资本、五矿资本、招商证券、长城证券，同属中央汇金的中国银河、申万宏源等，成为各方关注的焦点。
有券商人士分析，尽管券业并购是大势所趋，但从可操作性来看，不同体制、股东背景差异太大的券商，合并难度太大，而同一控股股东下的两个或三个券商的合并更容易一些，这也让这一批中小券商成为了市场资金关注的重要目标。
魏涛指出，未来券商收购或合并案例将会不断涌现，合并既有“强强联合”、“强并弱”，也会有中小券商的抱团。除了股东层面推进的整合，在市场化并购中，民营系券商可能成为重要的合并标的。
相对而言，大型券商合并涉及的问题更多更广，团队整合、文化整合等难题均会为合并双方带来更大挑战，目前并没有大型券商正式公布即将合并。9月25日上午，在海通证券投资者互动平台上，有投资者提问：公司与国泰君安、东方证券均为上海国资委下属券商，未来有无整合可能？海通证券回复表示，公司董事会暂时没有讨论相关事项。
