中国基金报记者 李树超
“注册制改革是这一轮全面深化资本市场改革的‘牛鼻子’工程，目前改革已经取得突破性进展。证监会将坚定注册制改革方向不动摇，继续坚持稳中求进，坚持系统观念，扎实做好科创板、创业板注册制试点评估，完善注册制全流程全链条的监管监督机制，为全市场注册制改革积极创造条件。”近日，中国证监会主席易会满参加中国发展高层论坛2021年会，在主旨演讲中作出了上述表示。
他在演讲中还表示，证监会将更好推进“建制度、不干预、零容忍”九字方针落地，盯住“制度、结构、生态、定力”四大关键词，以全面深化改革推动资本市场实现结构性改善，让资本市场更好服务实体经济高质量发展。
回应市场关切
稳步推进注册制改革
针对市场关注的全面注册制改革的热点问题，易会满进行了详细回应。
一是针对注册制要不要审，易会满表示，由于股票公开发行涉及公众利益，全球主要市场都有比较严格的发行审核及注册制度机制和流程安排。因此，注册制绝不意味着放松审核要求。证监会注册环节对交易所审核质量及发行条件、信息披露的重要方面进行把关并监督。从实践情况看，这些安排行之有效，也很有必要。
二是关于只要信息披露是否就可以上市，易会满说，注册制强调以信息披露为核心，发行条件更加精简优化、更具包容性，总体上是将核准制下发行条件中可以由投资者判断事项转化为更严格、更全面深入精准的信息披露要求。“我们始终强调信息披露的真实准确完整，在审核中对信息披露质量严格把关。同时，我们还要考虑板块定位问题、是否符合产业政策等。我们认为，这是当前阶段的必要务实之举。”
三是针对中介机构是否已经适应，易会满表示，从核准制到注册制，保荐机构、会计师事务所等中介机构的角色发生了很大变化，以前的首要目标是提高发行人上市的“可批性”，也就是要获得审核通过；现在应该是要保证发行人的“可投性”，也就是能为投资者提供更有价值的标的，这对“看门人”的要求实际上更高了。从目前情况看，不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在“穿新鞋走老路”。对此，证监会正在做进一步分析，对发现的问题将采取针对性措施。对“带病闯关”的，将严肃处理，决不允许一撤了之。总的要进一步强化中介把关责任，督促其提升履职尽责能力。监管部门也需要进一步加强基础制度建设，加快完善相关办法、规定。
四是如何保持一二级市场的平衡协调发展，易会满表示，IPO排队现象是多重因素造成的，总体上反映了中国实体经济的发展活力和资本市场的吸引力在逐步增强，这与历史上的“堰塞湖”是有区别的。要实现资本市场可持续发展，需要充分考虑投融资的动态积极平衡。只有一二级市场都保持了有序稳定，才能逐步形成一个良好的新股发行生态。当前，证监会正按照优化服务、加强监管、去粗取精、压实责任的思路，充分运用市场化法治化手段，积极创造符合市场预期的IPO常态化。
今年政府工作报告提出，要稳步推进注册制改革。易会满称，“注册制改革涉及利益复杂、影响深远、敏感性强，各方面都高度关注，需要各参与方共同努力，支持改革、呵护改革，把改革条件准备得更充分一些，推动这项重大改革平稳落地。”
“建制度、不干预、零容忍”
集中体现在四大关键词
易会满表示，围绕打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场总目标，证监会在国务院金融委的统一部署下，实施了新一轮全面深化资本市场改革，有效改善和稳定市场预期，资本市场正在发生深刻的结构性变化。回顾两年多来的实践，证监会推进了“建制度、不干预、零容忍”九字方针的落地，这集中体现在“制度、结构、生态、定力”四个关键词。
在制度方面，易会满强调，制度是管根本、管长远的。资本市场的市场属性极强，规范要求极高，必须要有一套公开透明、连续稳定、可预期的制度体系，这样才能行稳致远。证监会将继续坚持稳中求进、久久为功，加快构建更加成熟更加定型的基础制度体系，持续提升资本市场治理能力。
结构转变是从量变到质变、从规模扩张到质量提升的关键一环。制约当前资本市场高质量发展的因素很多，易会满认为，最突出的还是结构性问题，这里面主要包括融资结构、上市公司结构、中介机构结构、投资者结构、资金总量和期限结构，等等。
他特别指出，在提升机构投资者占比问题上，这两年公募基金、阳光私募、券商资管发展比较迅速，投资者购买基金的比例在快速提升，这是很好的趋势性变化。但资管行业能否适应财富管理的新趋势新要求，需要我们认真评判，尽量解决不平衡，缩小供需质量缺口，不能反复走弯路。今后重点是要立足中国国情，促进行业端正文化理念、提升专业能力、改善业绩考核、优化业务结构，体现差异化发展路径，真正取得投资者信任，做到自身价值和投资者价值共成长，为投资者结构改善作出更大贡献。
在生态方面，监管就是要创造良好生态，维护公开公平公正的市场环境，让各方都愿意来、留得住。一方面，强化“零容忍”的震慑，推动完善证券执法司法体制机制，构建行政执法、民事追偿、刑事惩戒的立体追责体系；另一方面，加快推动市场各方归位尽责，当前各方共建共治共享的发展格局正在逐步形成。
资本市场外部环境复杂多变、参与主体诉求多样、市场行情有涨有跌，监管者往往面临着多元目标、两难甚至多难选择。这两年证监会坚持“九字方针”，扎扎实实办好自己的事，保持住了定力：一是树立正确的监管观，二是贯彻“不干预”的理念，三是提高监管透明度和可预期性，四是持续提升监管专业能力。
新发展阶段
资本市场有两大使命担当
在演讲中，易会满还表示，在中国开启“十四五”建设、迈进全面建设社会主义现代化国家新征程的关键时刻，立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局，已成为中国推动经济社会高质量发展的主题主线，也为全球广泛关注。资本市场作为现代经济体系的重要组成部分，如何更好地服务高质量发展，是摆在我们面前的重要课题。
事实上，在“十四五”规划纲要中，对注册制改革、提高上市公司质量、大力发展机构投资者、深化资本市场对外开放等重点任务进一步作出部署。
易会满表示，中国资本市场经过30年的发展，在市场规模、体系结构、发展质量和开放水平等方面取得了长足进步。在新阶段、新起点上，核心是要扎扎实实办好资本市场自己的事，在自身稳健发展的同时，更好服务实体经济高质量发展。
在他看来，资本市场在新发展阶段主要的使命担当表现在两个方面：一是市场化的资源配置功能。通过股权债权投资融资、并购重组等各种市场化机制安排，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，把各类资金精准高效转化为资本，促进要素向最有潜力的领域协同集聚，提高要素质量和配置效率。二是激励约束机制。科技创新除了需要资本支持，更重要的是要充分激发人的积极性创造性。资本市场特有的风险共担、利益共享机制能够有效地解决这个问题，从而加快创新资本形成，促进科技、资本和产业高水平循环，推动产业基础高级化、产业链现代化。
另外，随着中国资本市场进一步扩大对外开放和外资的持续净流入，如何有序推动资本市场制度型对外开放，也备受市场关注。
数据显示，截至2020年底，外资持续3年保持净流入，境外投资者持有A股资产突破3万亿元。而从中国资本市场目前外资参与情况看，持股市值和业务占比均不到5%，这个比例在成熟市场中并不高。
易会满表示，下一步，证监会将坚持资本市场对外开放，对机构设置、开办业务等持开放支持的态度。但同时，我们也要注重统筹开放与防范风险的关系，当前要注意两方面情况：一是防范外资大进大出。对于资本正常的跨境流动，我们乐见其成，但热钱大进大出对任何市场的健康发展都是一种伤害，都是要严格管控的。在这方面，我们应该加强研判，完善制度，避免被动。二是妥善处置中概股问题。对于这个问题，证监会一直在寻求与美方相关监管机构加强合作，多次提出解决方案，但始终未得到全面的积极的回应。“我们坚信，合作是共赢的选择，要想解决问题必须坐下来，分歧只能通过协商来解决，别无他路。”
