资本市场瞬息万变，作为重要机构投资者的保险资金颇受关注。
过去一段时间，保险资金对长期“钟爱”的地产股减持现象增加，折射出对行业基本面、市场变化、公司基本面等多重因素的综合考虑。券商研报显示，在经济稳增长预期下，地产行业风险有所缓解，有利于改善市场对保险资产端潜在风险的预期。
长期来看，保险资金对中国经济和资本市场前景充满信心。泰康资产表示，长期以来，我们在权益投资方面收获颇丰。在当前利率中枢趋势下行、信用违约常态化的背景下，权益资产的配置价值进一步上升。
不动产投资符合险资长期配置价值
众所周知，保险资金具有期限长、规模大、来源稳定等特性，与不动产投资相对契合。在中外机构投资人的实践中，不动产始终是一个重要的投资品种。
据了解，在泰康的投资版图中，既投资房地产企业的股权，也重视持有性物业股权投资。泰康资产股权投资中心首席运营官兼另类研究总监郭悦表示，“在我们看来，不动产投资具有长期创造价值的内核，对于保险资金而言，也具有长期配置价值。”
泰康长期关注并积极参与不动产领域的投资。例如，过去3年，泰康积极布局仓储物流资产，目前泰康在仓储物流领域持有的存量资产在1000万平米以上，是最近仓储物流领域最为活跃的机构投资者之一。
然而，2021年以来，保险资金减持地产股的现象增加。中国人寿、泰康人寿、阳光人寿、大家人寿等保险公司对地产股进行了不同幅度的减持。根据Wind数据，截至2021年三季度末，保险资金重仓地产股的持仓市值约为570亿元，在保险资金重仓股市值中占比4.19%。相较2020年年末，保险资金2021年三季度末重仓地产股的市值缩水了250多亿元。
“2021年以来，我们敏锐地观察到了地产政策和市场的变化，并对房地产企业的长期股权投资做出了谨慎判断。这也是泰康基于行业基本面、市场变化、公司基本面等多重因素所做出的综合决策。”郭悦称。
其中，泰康全面清仓阳光城正是基于这种判断作出的选择。2021年12月27日，阳光城发布公告称，公司股东泰康人寿及泰康养老拟通过协议转让方式减持公司合计7.41%的股份，本次股份转让的单价为3.05元/股，合计价款为9.35亿元，接盘方是沧州泰禾建材有限公司。同日，泰康养老通过大宗交易减持其持有的公司8280.77万股无限售流通股份，占公司总股本的2%。本次股份转让完成后，泰康人寿与泰康资产持有阳光城3.997％股份，泰康养老不再持有阳光城股份。
3月29日，阳光城发布关于泰康人寿保险有限责任公司减持股份数量过半暨减持计划进展公告。截至3月28日，泰康人寿保险有限责任公司通过大宗交易和集中竞价的方式合计减持其持有的阳光城无限售条件流通股8790.38万股，占阳光城总股本2.12%，已超过本次减持计划拟减持数量的一半。
对此，郭悦称，泰康资产作为一家大型的综合性资产管理公司，投资标的包括固定收益投资、权益投资、基础设施及不动产、股权、金融产品以及境外投资等，投资风格均衡稳健，适度分散，能够很好的应对市场风险。“2021年下半年以来，我们观察到整个A股房地产板块受到多重因素影响，基本面走弱，房地产行业受到了较大挑战，整体板块表现不佳。基于市场变化，我们逐步减持阳光城股票。”
券商研报显示，在经济稳增长预期下，地产行业风险有所缓解，有利于改善市场对保险资产端潜在风险的预期。
泰康资产副总经理、首席风险管理执行官张敬国强调，事实上，我们一直以来秉承长期稳健的投资风格，风控对投资的监督和支持比较充分。具体而言，公司治理方面，为保证风险管理体系的高效运行，公司构建了由董事会、风委会、独立的风险管理部门、审计部门、前台业务部门组成的分工明确、协作高效的风险管理组织架构。投资管理方面，始终坚持专业化道路，以研究推动投资。公司自2006年成立以来，具有丰富的多领域投资管理经验，拥有较为全面的业务资质，建立了成熟的资产配置和投研体系。风险管理方面，以研究和分析作为风控工作开展的理论支撑。密切跟踪市场情况，紧盯公司各账户风险指标情况，加强风险绩效分析，关注不同资金的投资风格和与同业的差异对比。
在大健康与双碳等领域持续探索
拥抱科技创新
事实上，资本市场的波动总是牵动人心。“在基本面稳健、政府敏捷响应的情况下，投资者需要多一点耐心和信心，适度延伸投资久期。这是因为，市场的波动往往在短期内特别明显，而拉长时间去看，会发现波动起伏逐渐变得平滑。“泰康资产副总经理、首席投资官兼权益投资部负责人邢怡表示。
根据金融委的会议精神以及银保监会对外表态要引导保险机构将更多资金配置于权益类资产，支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等各种渠道，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票投资。
截至2021年末，保险资金运用余额23.2万亿元，其中投资债券9.1万亿元，投资股票2.5万亿元，投资股票型基金0.7万亿元。此外，保险资管公司发行管理的组合类保险资管产品余额3.2万亿元，主要投向债券、股票等。
邢怡指出，泰康对中国经济和资本市场前景充满信心，长期以来，我们在权益投资方面收获颇丰。在当前利率中枢趋势下行、信用违约常态化的背景下，权益资产的配置价值进一步上升。“伴随A股机构化程度不断提高，专业投资机构的主动管理和中长期超额收益能力优势将会发挥更大作用。我们会充分了解并确定投资人的风险收益特征，并将投资策略一以贯之，进而推动长期投资效果沉淀，积累复利优势。当然，我们在注重长期收益的同时，也兼顾中短期考核，与市场横向比较，有章法地打好每一仗。”
据介绍，面对外部宏观环境变化和国内新旧经济估值体系重构的双重挑战，泰康对投研体系和方法论进行了全方位升级：
第一，继续夯实宏观总量的研究优势，把影响上市公司经营环境的背景研究做广、做深。
第二，将投研体系从宏观驱动下沉到产业和赛道驱动，强化产业链研究能力，甄选中长期基本面向好、具备高成长稀缺性的机会。
第三，通过复盘投资实践，提炼并优化中观景气和主题投资方法论，让投资前线能够更加敏锐地捕捉市场边际变化、实现高效响应，从而把控好表观估值所带来的价格波动。
在股权投资上，郭悦表示，当前公司投资标的多元，风险分散可控，未来会继续自身投资理念，在集团战略指引下，加大在符合国家政策的不动产投资领域研究和投资力度，提升保险资金服务实体经济质效。
据了解，随着市场的变化，泰康股权投资的投资模式已由早期的项目驱动型的机会型投资，全面转型为研究驱动的价值投资。“我们持续强化策略投资，深化行业研究，并根据经济变化，有序拓展投资版图。从投资领域来看，泰康股权投资的将在大健康与双碳等领域持续探索，全面拥抱科技创新。”郭悦介绍。
郭悦表示，从投资的形式上看，我们将持续投资市场化基金，重点发展、不断夯实直投能力。我们既关注股权的投资机会，也积极参与资产类的投资，充分发挥保险资金长久期的优势，利用好股权投资这个工具，追求长期可持续的绝对回报，使之成为保险资金配置中不可替代的优质品种。
（本文仅供参考，投资需谨慎）
