11连板牛股重组临变数？中国基金报

中国基金报记者文夕

托起高新发展股价11连板的国产AI服务器巨头华鲲振宇股权恐生变。

12月4日早间，记者从西南联合产权交易所获悉，华鲲振宇22%股权近日在该交易所挂牌转让，转让方为四川长虹电子控股集团有限公司（长虹控股），该公司也是2020年华鲲振宇初创时股东之一，同时还是其近几年来重要客户。

需要注意的是，此时正值高新发展重组并入华鲲振宇70%股权之时，这一交易尚未有进一步进展。那么，此时长虹控股公开挂牌华鲲振宇股权所谓何意？对高新发展重组又会产生什么影响？

在二级市场上，高新发展股价早间原本涨停，冲击历史新高71.63元/股，但随后突然炸板，曾一度跌逾5%。

突然宣布挂牌转让

根据西南联合产权交易所信息显示，华鲲振宇22%股权近日挂牌转让，截止日期为今年12月26日。此次转让方为长虹控股，其现持有华鲲振宇25%股权。而长虹控股也是华鲲振宇在2020年6月成立之时的初创股东。

此次转让的底价为6.38亿元，如果以此价格计算，华鲲振宇100%股权所对应的价格为29亿元。这与高新发展此前给出的不超过30亿元估值相差不大。不过，6.38亿元仅为公开挂牌竞拍的底价，最终价格还需待交易完成后落定。

西南联合产权交易所还提到，华鲲振宇的股东成都高投电子信息产业集团有限公司（成都高投）保留优先购买权。

其现持有华鲲振宇30%股权，而成都高投需要采用场内方式行使优先购买权，如在公告期内未向西南联合产权交易所申请受让,或虽申请受让但不按照西南联合产权交易所相关规则、程序进行交易及行使优先购买权，则表明其自愿放弃该部分股权的优先购买权。

作为国产AI服务器巨头，华鲲振宇近来因高新发展重大资产重组而备受市场关注。

在9月底，高新发展突然停牌，宣布重大资产重组。而在10月中旬该公司公布了重组方案。根据方案，高新发展拟通过发行股份及支付现金的方式，购买成都高投持有的华鲲振宇30%股权、共青城华鲲持有的华鲲振宇25%股权、平潭云辰持有的华鲲振宇15%股权。

上市公司发行股份的价格为12.24元/股，发行数量根据华鲲振宇最终估值确定。高新发展当时表示，华鲲振宇100%估值不会超过30亿元，即此次收购的70%股权估值不超过21亿元。交易完成后，高新发展将持有华鲲振宇70%股权。

这一消息也令高新发展股价大振，随即收获11连板。股价从停牌前的16.33元/股（9月26日收盘价），在不到3个月内涨至最高71.63元/股（12月4日最高价），涨幅高达338.64%。不过在今日早间，该公司突然炸板，股价一度最高跌逾5%。

对重组有何影响？

那么，在华鲲振宇股权重组至高新发展体内之前，持股超过三年的长虹控股何以选择此时抛售？这一抛售动作对高新发展又有何影响？记者早间多次联系高新发展证券部，但截至截稿之时，该公司电话始终未能接通。

不过，高新发展近期对深交所的问询函回复曾提到，西南联合产权交易所曾在7月13日至8月9日发布华鲲振宇增资扩股预挂牌的公告，华鲲振宇当时拟募集资金2.7亿元-3.5亿元。

当时，华鲲振宇拟通过该次增资扩股引入外部投资人。但为推进高新发展的此次重组，华鲲振宇当时已与潜在外部投资人沟通，这一增资已终止。

当时的定价基础为增资前华鲲振宇10%股权估值。也就是说，华鲲振宇增资扩股前100%股权估值不低于27亿元至35亿元。而高新发展此前公告提及的估值不超过30亿元，显然也参考了这一估值范围。

但高新发展在11月18日曾披露进展中称，交易尚未完成正式估值评估程序。同时该公司披露风险提示，可能存在无法获得审批通过导致交易被终止、交易价格无法达成一致导致交易被终止。

资料显示，长虹控股不仅是华鲲振宇初创股东，还是其重要客户。在2021年-2023年前9月，长虹控股均为华鲲振宇前五大客户，其中2022年和2023年前9月更是其第一大客户。

高新发展方面也在深交所问询函回复中称，华鲲振宇对长虹控股销售收入较高，主要系成立初期与长虹控股子公司四川虹信软件股份有限公司（虹信软件）合作，华鲲振宇主要承担客户开拓及服务维护工作，支持虹信软件陆续中标中国电信、中国移动等大型运营商工程项目，并提供项目所需的自主品牌服务器产品。

不难看出，当时华鲲振宇类似于长虹控股的ODM角色。

监管高度关注

实际上，随着高新发展股价水涨船高，监管层也予以了高度关注。

值得注意的是，高新发展本次重组收购的溢价率之高令投资者惊叹。公告显示，截至2023年9月30日，华鲲振宇净资产为2.06亿元，按100%股权预估值30亿元测算，华鲲振宇评估增值率达到1354.05%。

即使是跟同行相比，这个估值依旧高出一大截。华鲲振宇的对应静态市盈率为69.11倍，而四家可比公司的静态市盈率平均值为32.68倍。

而华鲲振宇自2020年6月成立后，在2021年、2022年、2023年1-9月分别实现营业收10.86亿元、34.24亿元、39.49亿，实现的净利润分别为0.11亿元、0.43亿元、0.47亿（未审数），收入规模变化较大。

华鲲振宇在官网中表示，该公司是国内算力产业领军企业、华为的重要生态伙伴，获得了华为生态伙伴中唯一“鲲鹏+昇腾”双领先级认证。据了解，该公司发布的华鲲振宇天智AT800(Model9000)AI训练服务器，是基于“鲲鹏+昇腾”处理器打造的全国产Al训练服务器。该公司称，产品实现完全自主可控。

近期中国电信公布AI服务器(2023-2024年)集采结果显示，中标厂商包括超聚变、浪潮、新华三等，华鲲振宇在标包3训练型风冷服务器(G系列)以及标包4训练型液冷服务器(G系列)排名第一，中标份额31%。

然而，深交所仍旧在问询函中对华鲲振宇提出质疑，要求公司说明华鲲振宇自成立开始收入规模大幅上升的原因及合理性、报告期内业绩的真实性。

同时，补充披露报告期内向前五名客户的销售情况，包括但不限于合作开始时间、销售模式、销售内容、信用政策、合同期限、收入确认方式、回款情况等，说明标的对主要客户是否存在重大依赖，与前五大客户相关业务合作的稳定性、可持续性，相关交易是否存在商业实质。

不过，在问询函回复中，高新发展方面并未披露前五大客户的具体销售金额情况。而且从目前来看，高新发展当初宣布的12.24元/股的增发收购价与上市公司当前股价已经相去甚远。而深交所近期也对高新发展予以重点关注。

编辑：小茉

审核：陈墨

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