中基优选私募基金50指数2024年三季报

（数据截至2024年10月11日）

一、市场回顾

2024年三季度，全球金融政策开始转向宽松。在全球经济增长乏力的背景下，加拿大、欧央行率先下调了利率，随后美联储在9月议息会议后宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，为4年来的首次降息，旨在应对美国国内的通胀压力，并推动经济复苏。中国在9月底宣布将下调存款准备金率0.5个百分点，降低中央银行的政策利率，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近。

为促进房地产市场止跌回稳，构建房地产发展新模式，房地产领域多项重磅政策出台，包括统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%，支持收购房企存量土地。

资本市场也有利好政策发布：创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，多举措推动中长期资金入市；金融监管总局将优化金融资产投资公司（即AIC）股权投资试点政策等。

地缘局势方面，中东地区冲突加剧，俄乌战争烈度降低。中东方面，以色列同巴勒斯坦抵抗组织的冲突已持续了一年，而且随着冲突烈度的上升，以色列同伊朗、黎巴嫩也燃起了冲突；俄乌冲突尽管烈度有所降低，但双方缺少开展谈判的基础和条件。目前正值美国大选前夕，美国总统候选人的表态以及新总统的对外政策将对两地冲突产生重要影响。

市场方面，三季度国内A股市场先抑后扬，在9月底的多项重磅政策的积极推动下，市场悲观气氛消散并出现多日普涨行情，日成交额连连攀升并达到创纪录的近3.5万亿元。板块上看，绝大多数板块上涨，其中金融、房地产、医疗、半导体等涨幅显著，养殖板块有一定跌幅。风格上看，在前期下跌过程中，大盘股表现稍强，中小盘股在后期的连续上涨过程中涨幅较大。

港股方面，港股主要指数在三季度表现与A股相近，在国际流动性宽松前基本呈现下跌走势，随后在美联储降息和A股的带动下连续走高。

美股主要指数在三季度的表现一波三折，美国就业和通胀数据的起伏，以及美联储降息等事件对市场情绪产生较大影响。

商品市场方面，三季度美元指数在美国经济疲弱、日本加息的推动下走低，降息后国际资本的流动以及各类资产表现促使美元指数有所回升，国际金价一路缓慢攀升。国际油价受经济走弱影响呈震荡走低态势，LME有色金属多数在三季度经历了跌后反弹，国际农产品整体下跌，软商品板块在三季度后期有所企稳。三季度国内商品市场整体性下跌，工业品在季末国内宽松政策的推动下强力反弹并收复此前大部分跌幅，农产品在外盘的带动下反弹力度有限。

2024年三季度，国内A股和商品市场均出现了先抑后扬的走势，中基50指数在2024年三季度表现良好。股票多头策略、CTA及衍生品策略获得盈利。

二、中基优选私募基金50指数

（一）指数表现

1、指数走势

2024年三季度，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基50指数”上涨5.41%，同期沪深300指数上涨12.29%。

最近一年，中基50指数上涨4.19%，沪深300指数上涨5.36%；基准日2019年7月1日至今，中基50指数累计盈利近69%，而沪深300指数盈利1.61%，中基50指数的超额收益达到67%。

2、业绩指标

业绩指标方面，基准日以来中基50指数年化收益率近11%，远超同期沪深300指数收益，中基50指数盈利能力突出；风险方面，中基50指数年化波动率在11%左右，显著低于沪深300指数的19%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率达到0.8，远高于沪深300指数的夏普比率-0.1。

综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。

3、季度表现

自2019年第三季度起至今的21个季度中，中基优选私募基金50指数有15个季度跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的9个季度中，中基50指数均跑赢沪深300指数。

2019年第三季度以来，沪深300指数有11个季度上涨，累计上涨幅度近69%，中基50指数在这些月份中涨幅达到68%，从比例上看捕获了沪深300指数99%的涨幅，表明中基50指数基本获得了沪深300指数涨幅的收益，显示出优异的收益捕获能力。

在沪深300下跌的10个季度中，中基50指数全部跑赢沪深300指数，且其中有3个季度“逆市”上涨。这10个季度中沪深300指数累计跌幅达60%，中基50指数仅下跌11%，显示出优异的防守能力。

综合沪深300指数上涨和下跌两部分看中基50指数，可以发现中基50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。

（二）成份表现

1、分策略表现

2024年三季度，中基50指数上涨5.41%，三类策略都有盈利，其中股票多头策略贡献4.34%，对冲策略亏损0.43%，CTA与衍生品策略贡献1.50%。

整体上看，高波动性的股票多头策略强力上涨，近期为指数提供了可观的收益；CTA及衍生品策略曲线在短期爆发式走高；对冲策略略有回撤，但整体上运行平稳。股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，能够在长期带动指数上涨，CTA及衍生品策略盈利能力不逊于股票多头策略，且波动率相对较低，为指数提供“危机alpha”，对冲策略为指数稳定贡献收益，提高了指数的防守能力。

从二级策略的角度上看，2024年三季度各大类策略下的子策略表现较好，股票多头策略、CTA及衍生品策略下的策略获得了盈利。

2、相关性

相比于沪深300指数，中基50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.30，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.21。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。

各类策略内基金的相关性也较低，股票多头策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.59，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.33、0.31，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。

三、中基优选私募基金50稳健型指数

（一）指数表现

1、指数走势

中基优选私募基金50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2024年三季度表现良好，股票多头策略、CTA及衍生品策略获得了盈利。

2024年三季度，中基50稳健型指数上涨2.93%，最近一年上涨2.91%，成立以来涨幅达到55%。

2、业绩指标

中基50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率仅为7%，最大回撤不超过8%；收益方面，中基50稳健型指数累计收益超过55%，年化收益率超过10%，夏普比率近1.2。

综上，中基50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。

（二）成份表现

1、分策略表现

中基50稳健型指数在2024年三季度上涨2.93%，其中对冲策略亏损1.07%，股票多头策略盈利2.11%，CTA与衍生品策略盈利1.89%。

长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略稳中有升。作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基50稳健型指数的长期稳健走势。

二级策略层面，股票多头策略、CTA及衍生品策略下的子策略表现较好。

2、相关性

整体上看，中基50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高达到0.37。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。

大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.33，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.69，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.46。

说明：

1、中基私募50指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址https://www.chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。

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