海富通基金经理林立禾：AI量化赋能投资，解码中证A500指数增强新机遇中国基金报

在量化投资领域，AI技术的融入正掀起一场变革，而海富通基金经理林立禾无疑是这场变革中的弄潮儿。他凭借着深厚的量化金融知识与实践经验，将AI量化模型运用于指数增强基金的管理中，取得了不俗的成绩。

基金定期报告数据显示，他管理的海富通沪深300增强A在2024年全年收益达到22.20%，在全市场191只同类产品中排名第一（排名数据来源：银河证券，股票基金-增强指数股票型基金-增强规模指数股票型基金(A类)，截至2024/12/31，同期业绩比较基准收益率为14.04%）。

如今，他将在指数增强领域继续探索前行，与朱斌全一同掌舵海富通中证A500指数增强基金，探索AI赋能中证A500指数。在他看来，股市具有良好投资价值，以中证A500指数为代表的宽基指数将有望受益于A股市场整体上涨行情。指数增强基金在把握指数Beta收益之上，更有望捕捉Alpha超额回报。

AI量化模型是当下量化投资领域

前沿性的探索

带着一幅科技感十足的眼镜，言谈清晰、语速飞快，林立禾具有典型的理工科男士的特征。

作为量化投资的基金经理，他早年的海外求学经历为他的职业发展奠定了坚实的基础。据林立禾介绍，在海外求学期间，他主修量化金融与风险管理，系统学习期权定价与随机游走理论，并辅修数据科学。尽管部分理论目前在国内应用还比较前沿，但其数据科学背景为构建高效代码架构提供了理论根基。

回国之后，他先是在中欧基金风险管理部量化风控岗任职。2020年8月，他加入海富通基金，转型投资，历任量化研究员、量化投资部基金经理助理。2023年11月起担任海富通沪深300指数增强基金的基金经理。

众所周知，在公募基金领域，传统的基本面量化增强模型应用已经较为成熟且竞争激烈，因此，林立禾结合过往自己的学习经验，另辟蹊径，探索将AI大模型与量化投资结合，并取得了不错的效果。

据林立禾介绍，AI量化模型是当下量化投资领域极具前沿性的探索，与传统线性模型相比，展现出诸多独特优势。传统线性模型在因子赋权等方面相对直观可见，比如给PB、ROE等因子按一定比例赋权，其逻辑清晰且易于理解。然而，市场的复杂性远超线性关系所能描绘的范畴。AI量化模型，尤其是机器学习与深度学习模型，能够深入挖掘数据中隐藏的非线性关系。它通过海量的数据训练，自主学习并总结规律，即便这些规律在人类传统认知中可能并无明确逻辑，但模型却能凭借其强大的信息补足能力，捕捉到传统模型难以触及的市场信号。

“举个例子，在因子处理上，AI模型可以对输入的PB、PE、ROE等基础因子进行复杂运算，创造出新的衍生因子，这些衍生因子往往能更精准地捕捉股票的潜在特征，为选股提供更具洞察力的依据。”林立禾解释说。这类相对偏“黑箱”式的运算虽然在因子权重等方面不似传统模型那般直观，但其效果却在实践中得到了验证。以海富通沪深300增强A为例，自2023年底全面采用AI量化模型后，2024年便以22.20%的年度收益在同类基金中拔得头筹。

不仅如此，AI模型还具备市场自适应能力。在训练过程中，模型被赋予了过去五到十年的海量数据，这些数据涵盖了市场在不同周期、不同环境下的种种表现。经过深度学习，模型能够提炼出长周期内的普适性规律，如“低买高卖”等投资法则，而非简单地追涨杀跌。这让它在面对市场风格的切换时，展现出更敏锐的市场感知与适应能力。

模型、因子、组合优化

助力实现超额收益

作为指数增强型基金，其产品的核心目标是“长期稳定超额收益”。在林立禾看来，指数增强型基金超额收益的实现路径主要依靠模型、因子、组合优化，其中组合优化是海富通旗下指数增强基金的关键，也是去年海富通沪深300指数增强基金能在同类产品中脱颖而出的重要原因。

“组合优化是将模型的阿尔法能力转化为实际投资组合的关键步骤。模型会为股票打分，但如何将这些分数转化为可投资的权重？我们需要在满足一系列约束条件（如成份股比例、行业偏离、风格控制等）的基础上，最大化目标函数，比如模型的打分。例如，沪深300增强产品有严格的成份股限制，优化过程需在框架内平衡收益与风险，最终生成既能捕捉阿尔法又符合规则的实盘组合。”林立禾举例。

“此外，我们还会在优化中补充额外信息。比如，针对大盘股量价信息作用有限的特点，引入基本面数据。如业绩超预期因子，我们会筛选出近期业绩超过分析师一致预期的股票，在原始模型打分基础上给予小幅加分。虽然单次加分影响微弱，但多维度的补充能提升组合的稳定性。”在林立禾看来，这种“广覆盖、微调整”的思路，既尊重模型判断，又弥补了策略的不足。

我们自主研发了动态风控系统。当策略表现不佳时，系统会积极收紧实盘组合风险敞口，向指数靠拢。例如，去年9月底的极端行情中，量化策略普遍失效，我们的组合也遭遇超额回撤，但幅度显著小于同业，同业排名反而提升。

A股市场积极可为

中证A500指数有望受益市场整体上涨行情

今年以来，在科技板块带动下，A股市场表现亮眼。近日，多家外资机构更是密集发声，对中国股市保持乐观。站在目前时点展望未来市场，林立禾也认为，当前A股仍具有较高的投资价值。

“横向比较，A股市盈率在全球重要指数中处于相对较低水平，上证指数市盈率低于美股三大股指，A股估值在全球范围内吸引力显著；纵向对比，当前A股市场整体估值处于历史中等水平，中长期投资价值高。”林立禾指出。

他进一步分析称，当前我国长线资金入市比例仍处于较低位置，社保基金与保险资金投资股票类资产比例远低于我国政策规定上限且远低于国际主流水平，未来长线资金入市比例提升空间广阔；同时，近些年来监管不断推出政策引导险资作为长期价值投资者入市，如2025年1月六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等，中长期资金入市总量持续提升可期。

在这样的背景下，中证A500指数作为A股代表性宽基指数，兼具核心资产和新质生产力，除了覆盖传统型行业外，还纳入了部分新兴领域的龙头公司，提升“新质生产力”属性，更顺应我国经济新旧动能转化过程。从行业均衡角度反映A股市场最具代表性的500家上市公司整体表现。将有望受益A股市场整体上涨行情。由于宽基指数行业覆盖广泛，配置指数产品是应对当前市场行业轮动加快的较优选择。

“海富通中证A500指数增强基金也会延续沪深300指数增强策略‘超额胜率高、回撤小、修复快’的三大目标，力求打造超额稳定、持有体验好的产品特色，指数增强基金在把握指数Beta收益之上，更有望捕捉Alpha超额回报。”林立禾表示。

注：海富通沪深300增强A类份额2020-2024年度净值增长率为35.52%、4.42%、-19.75%、-7.88%、22.20%，C类份额净值增长率为35.38%、4.32%、-19.83%、-7.97%、22.08%，业绩比较基准收益率为25.86%、-4.85%、-20.58%、-10.79%、14.04%。历任基金经理：杜晓海（2017/5-2019/10），朱斌全（2019/10至今），林立禾(2023/11至今）。数据来源：基金定期报告。

风险提示：基于投资范围的规定，本基金的波动性可能较高。中证A500指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证指数有限公司。中证指数有限公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。海富通基金管理有限公司郑重提醒您注意投资风险，请详细阅读基金合同、招募说明书，了解基金的具体情况，请注意基金收益波动风险。（CIS）

海富通基金经理林立禾：AI量化赋能投资，解码中证A500指数增强新机遇

相关推荐

首页

合作伙伴