年关将至，2024年以来，股市走出了触底反弹的“V型”行情，自9月下旬起，A股市场行情整体回暖，但与此同时市场波动加大，各板块轮动频繁。债市方面，货币政策持续宽松，债券市场收益率呈现总体下行态势，债牛行情整体延续。
作为股债兼备的代表性产品，“固收+”基金在2024年的热度屡屡霸榜，而此类型产品的表现也确实不负众望，截至2024年12月19日，固收+基金代表指数——万得偏债混合型基金指数全年收益率5.25%，高于万得混合型基金总指数，也远高于万得中长期纯债型指数及短期纯债型基金指数。
注：指数过往仅供参考，不预示未来表现，指数数据不代表基金收益情况。
一、不徐不疾，绘制上扬曲线
在业绩表现整体能打的固收+基金中，上银丰瑞一年持有期混合发起式表现傲人。这只基金成立于2023年12月22日，彼时权益市场处阶段性低点，尽管当时固收+类产品发行情况较为低迷，上银基金仍着眼长期，逆势布局了这只“避震”类固收+产品。目前，本基金成立刚满一年，A类份额以15.63%的收益率，斩获了远超同类偏债混合型基金的成绩。①
A类份额成立以来收益率已是业绩比较基准的两倍+
上银丰瑞一年持有混合发起式A成立以来净值曲线
业绩亮眼的同时，这只产品在成立一年的时间内回撤控制等风控指标也大幅优于同类平均水平。
A类份额自成立以来风险指标明显优于同类平均
二、稳中求进，锻造实力团队
产品出色的业绩背后是付出辛劳汗水的基金经理和投研团队。
本产品基金经理采用“双总监”配置，固收部分由固收投资总监许佳担纲，权益部分由权益投研部投资副总监赵治烨管理，公司股债双强协同作战，力争1+1＞2。许佳精通各类债券交易策略，对于风控和回撤的管理十分严格，赵治烨是一位价值派基金经理，重长期，力争在相对赛道中捕捉绝对收益。高效的股债协同为本基金实现可持续超额收益奠定了过硬的基础。②
上银基金的投研实力也十分强劲，固收底蕴深厚、权益亮点突出。海通证券数据显示，截至三季末，上银基金固收类基金最近7年全市场绝对收益分类评分及纯债类基金最近7年绝对收益排名连续4个季度蝉联业内第1，债券投资能力获五年期5星评级，公募固收产品实现历史0踩雷。与此同时，得益于近年来上银基金不断完善的投研框架体系，上银基金权益类产品的业绩也稳扎稳打不断进阶。截至三季末，上银基金权益类基金绝对收益排名最近3年和最近1年排名分列行业前20%（28/153）和前11%（16/167），同时获天相投顾主动股混三年期AAAAA评级。③
团队投研实力的提升离不开平台及机制建设。上银基金始终坚持稳健经营理念，培育长期业绩大于规模的公司文化。目前，建设了“投委引领、专委深化、小组攻坚”的一体化投研中心，设立了宏观策略、行研、信评、转债、FOF、量化六大专业小组，打通研究断点，形成了信息共享、策略联动的研究平台，持续完善兼顾业绩回报、净值平滑、回撤可控的投资策略。
长期向好，固收+机会可期
对于后市展望，两位基金经理这样看：
许佳：政治局会议、中央经济工作会议多次强化货币政策的“适度宽松”立场，债市将有望获得坚实的长期支撑。中期来看，受综合债务存续、稳定资产价格、以及机构负债成本等因素影响，债券收益率中枢预计将震荡下行。在投资策略上，我们将在震荡中积极把握波段，同时注意留好足够的安全边际。
赵治烨：无论横向对比国际市场，还是纵向对比历史，A股当前的估值都比较便宜，且A股市场足够大，本身也蕴含着丰富的结构性机会。目前，我们关注三大主线：一是，红利类权益资产配置价值明显提升；二是，受益于财政补贴、化债等先行政策的板块，如“两新”“两重”领域、服务消费等；三是，经济转型升级带来成长板块投资机会，例如机器人、AI玩具、AI眼镜等AI落地应用，以及自主可控要求下的国产替代行业，如半导体、工业母机、航空装备等。整体而言，在低利率和权益市场转暖的环境下，投资者风险偏好有望逐步回升，固收+产品或迎来新一轮发展。
注①：上银丰瑞一年持有期混合发起式A累计净值增长率、同期业绩比较基准数据来源于Wind，已经托管行复核，截至2024年12月22日。上银丰瑞一年持有期混合发起式成立于2023年12月22日，其业绩比较基准为中债-综合全价指数收益率×85%+沪深300指数收益率×15%，A类份额成立以来至2024年12月22日收益率/业绩比较基准收益率为15.63%/7.29%，C类份额成立以来至2024年12月22日收益率/业绩比较基准收益率为15.30%/7.29%。现任基金经理任职情况：赵治烨2023年12月22日至今，许佳2023年12月22日至今。以上业绩数据已经托管行复核。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。最大回撤、年化波动率、Sharpe（年化）、同类基金平均收益率数据均来源于Wind，统计区间为2023.12.22-2024.12.22。同类基金为开放式基金-偏债混合型基金，分类基于Wind。Sharpe计算公式为（平均收益率-无风险收益率）／收益率标准差，年化Sharpe计算周期为周，无风险收益率为一年定存利率（税前）。Sharpe值越高，投资组合性价比越佳。以上最大回撤、年化波动率、 Sharpe（年化）仅为过往历史数据分析，并不代表本基金未来表现。
②：许佳，2012年7月—2020年9月，于上海银行股份有限公司任职，从事银行间债券市场交易、投资研究、做市报价等相关工作；2020年9月加入上银基金，2020年11月起担任基金经理。赵治烨，2011年7月—2014年2月任职于中国银河证券；2014年2月加入上银基金，2015年5月起担任基金经理。从业年限数据截至2024.9.30。截至2024年9月30日，赵治烨、许佳目前无在管其他偏债混合型基金。
③：2023年4季度、2024年1季度、2024年2季度、2024年3季度上银基金固收类基金最近7年全市场绝对收益分类评分排名分别为：1/88、1/94、1/97、1/98，纯债类基金最近7年绝对收益率排名分别为：1/58、1/69、1/71、1/72 ，以上数据来源于海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》《基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜》，数据发布日期分别为2023.12.31、2024.3.31、2024.6.30、2024.10.2，数据截至日期分别为2023.12.29、2024.3.29、2024.6.28、2024.9.30。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。主动固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、可转债基金、短债基金和非摊余成本法的封闭债基，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法封闭债基和指数债基。纯债类基金包含纯债债券型、纯债债券封闭型、短债债券型基金。基金管理公司分类评分业绩是指基金公司管理的主动型基金净值增长率的分类业绩标准分按照期间管理资产规模加权计算的平均净值增长率。业绩标准分的计算方法为:（单只基金净值增长率-同类型产品净值增长率均值）/同类型产品净值增长率标准差。债券投资能力数据来源于《海通证券三年、五年、十年综合系列基金评级》，五年期数据截止时间为2024.7.26，数据发布时间为2024.8.1。对于固定收益投资类基金公司的评价方法，海通证券采用四个方法，一是净值增长率，二是风险调整后收益，三是规模因素，四是公司运作情况。上银基金权益类基金绝对收益最近3年和最近1年排名分别为：28/153、16/167，数据区间分别为：2021.10.08-2024.09.30、2023.10.09-2024.09.30，排名数据来源于海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，发布日期为2024.10.2。主动权益类基金包含主动股票开放型、强股混合型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型、灵活策略混合型和主动混合封闭型基金，不含指数型、生命周期混合型、偏债混合型基金、港股灵活策略混合型、港股偏股混合型、港股强股混合型和QDII基金。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。0踩雷数据来源于上银基金，截至2024.9.30。天相投顾评级数据、计算、分类来源于《天相基金管理人评级结果（2024.10.31发布）》，数据截至2024.9.30。基金管理人主动股混评级主要从公司基本实力、（主动股混）投资管理能力、公司稳定性（含合规情况）三大方面进行综合评价，其中，投资管理能力评价指标权重为60%，根据基金公司最终得分，分为5A至1A五个等级。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书与基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金产品存在收益波动风险。本基金对于每份基金份额设置一年的最短持有期，在基金份额的一年最短持有期到期日（不含当日）前，基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回或转换转出申请；自基金份额的一年最短持有期到期日（含当日）起，基金份额持有人可对该基金份额提出赎回或转换转出申请。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后，一年内无法赎回的风险。
