过去几年A股持续回调，主动管理权益基金表现未达预期，让投资者对公募基金公司的主动选股能力信心下降，以ETF为代表的被动投资工具迅速发展。去年“924”反弹行情启动以来，市场在短暂的普涨后进入了结构性震荡，今年以来随着各类科技产业创新催化不断涌现，A股继续呈现结构高度分化的趋势。部分以主动管理权益为特色的基金公司对此类结构性行情的把握成效显著，以恒越基金为例，该公司旗下一共10只主动管理权益基金，截至2月21日今年以来平均净值增长率达11.09%，涨超10%的有6只，其中恒越成长精选混合今年以来涨18.99%，在全市场4596只同类产品中排前8%。
恒越基金曾以擅长高景气成长风格投资脱颖而出，在上一轮新能源产业为主线的牛市中建立口碑，后在熊市中持续优化投研团队，逆市布局吸引优秀投研骨干人才，完善多元化投资策略体系，至今形成了赵小燕、廖明兵、杨藻等“中生代”为代表的主动管理权益投研核心配置。研究总监赵小燕重视基本面确定性，坚持“经济新动能”和“传统旧约束”之间的动态投资平衡，相对稳健。权益投资联席总监杨藻深挖大国竞争背景下的共振增量方向，主投新技术驱动的产业链核心环节，追求弹性锐度。权益副总监廖明兵擅长宏观周期视角下的行业轮动，重点把握行业景气度上行周期中的企业受益节奏。
杨藻指出，过去几年主动管理权益基金暴露出的问题主要是风格漂移、追涨杀跌或选股失误，导致投资者难以追踪或预判所持有基金的表现。而行业主题型基金可能是主动管理基金重新赢得投资者信任的突围之道，该类基金通常限定了股票资产的80%以上必须投向某一类行业，这就天然的规避了风格漂移的痛点。以他管理的恒越智选科技混合（A类019257 C类019258）为例，该基金合同规定80%以上的股票资产主投科技成长板块，天天基金统计截至2月21日今年收益率15.24%，净值已创历史新高达到1.2669，近半年涨幅高达51.45%，在4440只同类基金中位列前9%。
廖明兵也表示，随着股市从超跌反弹逐步转向结构分化，ETF等被动投资工具在市场普涨时的优势或将淡化，而A股结构性牛市仍为主动管理型基金挖掘阿尔法收益提供了充足土壤。ETF或指数基金，无论是宽指还是细分行业ETF，对所跟踪特定指数的贝塔收益依赖程度较高，且不可避免的覆盖了该指数中一些基本面较差、估值过高或有其他问题的成分股。而行业主题型主动管理基金相比细分行业ETF的最大优势，即是去伪存真、剔劣留优的个股价值发现功能。ETF通常按指数权重配置的个股数量较多，主动管理基金配置个股数量较少，大量资金涌入ETF造成的个股偏配，为主动管理型产品进一步挖掘个股超额收益创造了机会。廖明兵管理的恒越成长精选混合（A类 C类）和恒越研究精选混合（A类 C类）今年以来涨18.99%、16.71%，分别排名同类前8%、前12%，其在泛科技和新质生产力大框架下的高景气轮动策略契合了行情轮动节奏。
恒越基金分析，泛科技成长领域的赚钱效应扩散使近期A股成交量放大的主要原因，量能的持续放大意味着行情或将中长期演绎消化，但筹码的相对集中和短线获利盘的兑现压力也可能使波动加剧。普通投资者难有条件同时买很多行业ETF，不同ETF之间可能因为市场风格轮动和热点切换导致收益对冲，在不同ETF之间频繁做短线调仓则需要非常专业的投资能力且胜率不一定高，而风格不漂移的特色主动管理权益基金可依靠专业投研平台，帮助投资者规避追高风险，在科技创新、国产替代的主线内灵活高低切换，逢低分批布局。
