为行业机构、投资者了解2023年度全球及境内 ETF行业发展动态及趋势，特编制并发布本行业发展报告。本行业发展报告由上海证券交易所创新产品部联合华泰柏瑞基金管理有限公司、博时基金管理有限公司、汇添富基金管理股份有限公司、易方达基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、华夏基金管理有限公司、华宝证券股份有限公司和平安证券股份有限公司共同编制。
ETF行业
发展报告
—摘要—
2023年是全球指数化投资蓬勃发展的一年。全球ETF市场规模首次突破11万亿美元，全年资金净流入接近万亿美元。截至2023年底，全球挂牌交易的ETF资产总规模达11.61万亿美元，较2022年底增长21.83%。近20年的全球ETF规模年均复合增长率达22.16%，产品数量连续20年保持正增长。从资产类别来看，权益ETF占主导地位。截至2023年底，全球权益ETF规模达8.62万亿美元，占比74.2%。从地域来看，全球ETF规模主要分布在美国和欧洲。截至2023年底，美国ETF市场规模达8.11万亿美元，占比近70%，美国被动基金规模首次超越主动基金规模，指数化投资跨越新的里程碑；欧洲ETF市场规模约1.74万亿美元，占比近15%。
回顾境内市场，指数化投资已成为境内公募基金行业发展趋势。境内ETF市场规模突破2万亿元，创历史新高。截至2023年底，境内交易所挂牌上市的ETF数量达889只，较2022年底增长18.06%；总规模达2.05万亿元，较2022年底增长28.13%。其中权益型ETF市值达到1.73万亿元，约占A股总市值的2%。境内ETF市场全年资金净流入超5000亿元，充分发挥了稳定市场的作用。2023年境内ETF市场资金净流入达5009.36亿元，较2022年增长71.11%。其中股票ETF净流入最高，达4485.41亿元。新发产品中近八成为股票ETF，存量规模增长主要来源于宽基ETF。2023年境内ETF规模增长4508.82亿元；其中新发产品贡献了778.96亿元的规模增量，占比17.28%；存量产品规模实现了3729.86亿元的增长，占比82.72%。
从上交所市场来看，2023年上交所以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，推动基金市场高质量发展。沪市ETF规模快速增长，投资者参与度持续提升。截至2023年底，沪市共挂牌ETF 539只，规模合计1.56万亿元，较2022年底增长25.26%；全年成交额21.65万亿元，同比增长15.84%。沪市ETF成交额、规模分别位居亚洲第一、第二。沪市ETF市场参与度稳步提升，年末持有账户数669万户，全年交易账户数862万户。从投资者结构来看，机构投资者持有占比更高，交投更为活跃。截至2023年底，沪市ETF规模和全年交易量中机构投资者的占比分别为63.5%、61.2%。产品方面，打造旗舰宽基ETF，持续完善产品布局。沪深300ETF单只规模突破千亿元，为境内规模最大的权益基金；8只科创50ETF规模合计突破千亿元，成为境内第二大宽基指数系列产品。上交所着力以宽基ETF，服务国家战略的ETF，风险低、收益稳的基金产品为抓手，打造居民财富管理主阵地。机制方面，持续优化配套机制，便利投资者参与ETF市场。推动ETF集合申购试点全部落地，推动纳入互联互通的ETF标的稳步扩容，优化基金产品开发配套机制。
展望2024年，随着新一轮资本市场改革开放成效不断凸显，境内ETF市场处于难得的发展机遇期。2024年，ETF行业主要发展趋势包括：一是指数化投资发展空间广阔，ETF市场处于发展机遇期；二是宽基ETF持续发展，形成沪市基金市场名片；三是行业主题型ETF快速发展，服务国家战略布局；四是债券ETF品种持续丰富，机制进一步优化；五是大力推动产品创新，ETF产品链持续完善；六是研究推动集合申购业务常态化，完善ETF配套机制；七是研究拓宽基金通平台业务功能，落实为群众办实事要求；八是拓宽ETF互联互通，积极打通全球市场；九是丰富ETF期权品种，完善风险管理工具；十是持续加大ETF推广，引入更多中长期资金参与。
目录
第一部分 全球ETF市场
一、全球ETF发展概况
二、全球主要ETF市场发展概况
三、2023年全球ETF创新发展趋势
第二部分 境内ETF市场
一、境内ETF市场发展概况
二、上交所ETF市场发展情况
三、上交所ETF投资者行为分析
四、2024年境内ETF市场发展展望
第三部分 专题研究报告
附录1 ETF行业发展大事记（2023年）
附录2 沪市ETF产品指南（2023年）
PART 1
全球ETF市场
✦ 产品规模创新高，首次突破11万亿美元
截至2023年底，全球挂牌交易的ETF资产总规模达到11.61万亿美元，较2022年底增加21.83%。近20年的规模年均复合增长率达到22.16%，产品数量更是连续20年保持正增长。
图1 全球ETF市场发展趋势
数据来源：Bloomberg
✦ 资金净流入加速，全年净流入近万亿美元
2023年，全球ETF行业资金大幅净流入，达到9749亿美元，相较于2022年的8562亿美元增加13.86%。分资产类别来看，权益ETF资金净流入最高，达到5324亿美元；债券ETF资金净流入达到2717亿美元；商品ETF资金净流出156亿美元；其他ETF资金净流入1864亿美元。
表1 近两年全球ETF资金净流入比较
数据来源：ETFGI
✦ 从资产类别来看，权益ETF占主导地位
从全球ETF投资的资产类别来看，权益ETF依然占据主导地位，2023年底规模达到8.62万亿美元，占全球ETF总规模的比例达到74.2%；债券ETF规模达到2.06万亿美元，占比17.7%；商品ETF规模约1794亿美元，占比1.6%；其他类ETF规模约7506亿美元，占比6.5%。与2022年相比，股票ETF规模增加21.9%，债券ETF规模增加17.7%，商品ETF规模有所下降。
图2 2023年全球ETF资产类别分布
数据来源：Bloomberg
✦ 美国ETF市场
美国ETF市场在规模方面长期占据全球主导地位。截至2023年底，美国市场ETF规模为8.11万亿美元，占全球ETF市场规模近七成，其中纽交所6.05万亿美元，排名全球第1；纳斯达克交易所1.43万亿美元，排名全球第2；芝加哥期权交易所0.59万亿美元，排名全球第4。
图3 美国ETF市场规模变化（亿美元）
数据来源：Bloomberg
✦ 欧洲ETF市场
在2008年之前，欧洲市场的ETF产品数量仅100只左右，资产规模不超过1000亿美元。近年来，欧洲ETF市场快速发展。截至2023年底，市场规模达到1.74万亿美元，占全球总规模比重约15%，已经发展成为全球第二大ETF市场。
图4 欧洲ETF市场规模变化（亿美元）
数据来源：Bloomberg
✦ 亚太ETF市场
较美国和欧洲市场而言，亚洲ETF市场起步较晚。自2012年以来，亚洲ETF市场发展开始提速，除中国大陆外，日本、韩国和中国香港的ETF市场具有代表性。日本ETF市场规模排名亚洲第一，截至2023年底，市场规模达到5338亿美元。韩国ETF市场近年来快速发展，截至2023年底，市场规模达到913亿美元。香港交易所早在1999年就推出了ETF产品，2010年以来，港交所的ETF产品种类不断增多，交易日趋活跃。截至2023年底，港交所ETF市场规模达到312亿美元。
PART 2
境内ETF市场
境内ETF市场发展概况
✦ 指数基金快速发展，境内ETF规模首次突破2万亿元
截至2023年底，境内交易所挂牌上市的ETF数量达到889只，较2022年底（753只）增长18.06%，年末市值总规模达到2.05万亿元，较2022年底（1.60亿元）增长28.13%。其中权益型ETF市值达到1.73万亿元，创历史新高，约占A股总市值的2%。
图5 近10年境内ETF规模情况
数据来源：交易所官网、Wind
✦ 被动化投资趋势显现，ETF资金净流入超5000亿元
2023年境内ETF市场资金净流入创历史新高，全年净流入高达5009.36亿元，较2022年（2927.58亿元）增长71.11%，充分发挥了稳定市场的作用。分类型来看，股票ETF净流入最高，达4485.41亿元。除此之外跨境ETF净流入926.14亿元、债券ETF净流入238.45亿元、商品ETF净流入50.76亿元、货币ETF净流出691.40亿元。
表2 各类型ETF年度净流入额情况
数据来源：Wind
✦ 新发产品中近八成为股票ETF，存量规模增长主要来源于宽基ETF
2023年，境内ETF规模增长4508.82亿元，其中新发产品贡献了778.96亿元的规模增量，占比17.28%，存量产品规模实现了3729.86亿元的增长，占比82.72%。
✦ 产品布局日趋完善，满足投资者资产配置需求
截至2023年末，境内ETF的投资标的涵盖了股票、债券、货币、商品、境外股票等大类资产，产品布局较为完善。其中股票ETF规模1.45万亿元，占比70.86%；跨境ETF规模2792.75亿元，占比13.66%；货币ETF规模2067.94亿元，占比10.11%；债券ETF规模788.92亿元，占比3.86%；商品ETF规模307.16亿元，占比1.50%。
图6 2023年各类型ETF规模分布
数据来源：Wind，截至2023年底
上交所ETF市场发展情况
✦ 市场规模快速增长,投资者参与度持续提升
截至2023年底，沪市共挂牌ETF 539只，规模合计15568亿元，较2022年底增长25.26 %；全年成交额21.65万亿元，同比增长15.84%，沪市ETF成交额、规模分别位居亚洲第一、第二。与此同时，沪市ETF市场参与度也保持稳步增长，年末持有账户数669万户，同比增长10.05%，近五年年均增长率36.13%；全年交易账户数862万户，总体上投资者的ETF持有意愿有所增强。
图7 近5年上交所ETF市值规模、持有账户数情况
表3 沪市ETF市场总体概况
数据来源：Wind
✦ 大力发展股票ETF，旗舰龙头产品不断涌现
截至2023年底，上交所股票ETF规模10835亿元，占沪市ETF规模近七成。单市场股票ETF规模增幅亮眼，从年初的1910亿元快速增长到3298亿元，增幅达到73%。2023年，华泰柏瑞沪深300 ETF（1310亿元）、华夏上证科创板50成份ETF（934亿元）和华夏上证50 ETF（800亿元）等代表性产品规模超500亿元，共25只非货币ETF规模超百亿，规模合计8361亿元，占沪市ETF总规模比重的54%。
✦ 市场功能逐步发挥，多维度服务国家战略
丰富科创类ETF产品，提供科创板的多元化投资工具。截至2023年底，沪市共挂牌8只科创50ETF，总规模1443亿元；6只科创细分主题ETF产品，总规模90亿元，总体运行平稳，交投活跃。2023年新推出了2只科创成长ETF，聚焦科创板高成长性板块，发行规模合计22亿元；8只科创100ETF，聚焦科创板中等市值上市公司，截至2023年底总规模313亿元，为广大投资者分享科创板公司发展红利提供了多元选择。
完善央企ETF产品布局，服务央企长期健康发展。截至2023年底，上交所共有国企、央企ETF产品23只，规模合计454亿元，投资领域涵盖了上海国企、一带一路、央企创新驱动、央企结构调整等。2023年新推出了9只国新央企系列ETF产品，截至2023年底总规模80亿元，为广大投资者分享央企上市公司发展红利提供了更多元选择。
丰富跨境ETF产品，推出首批沪新互通ETF产品。上交所推出了首批沪新ETF互通产品，截至2023年底，上交所上市的华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技ETF规模6.8亿元，为投资者配置以科技为重点的东南亚上市公司提供了选择。
✦ 丰富风险低、收益稳产品，发挥基金市场普惠金融作用
丰富债券ETF品种。2023年，上交所债券ETF规模实现高速增长，规模从年初的309亿元大幅增长到542亿元，增幅达到75%，年内新增华夏基准做市国债ETF、鹏扬30年期国债ETF上市，进一步丰富了场内低风险产品，为投资者提供了更便捷的场内现金管理工具。
推出更多红利、低波动类型ETF。截至2023年底，上交所共有18只红利、低波策略ETF，规模合计379亿元；年内推出6只红利、低波策略ETF，规模合计27亿元，提供了稳健收益的投资选择。
✦ 市场机制持续优化，提升投资者参与体验
基金通平台平稳运作近两年。基金通平台旨在为基金公司直销、银行、第三方销售机构等渠道的投资者使用开放式基金账户（无需开立证券账户）转让公募REITs等上市基金份额提供服务。基金通平台于2022年2月28日正式上线，目前16只公募REITs开通了基金通平台转让业务功能，12家做市商、9家基金销售机构接入了基金通平台，较好地满足了公募REITs场外投资者退出需求。
股票ETF集合申购试点平稳运行近三年。集合申购业务允许投资者使用单只或多只成份券申购ETF份额，有助于优化投资者持仓结构、分散集中持股风险。截至2023年底，上交所有序开展ETF集合申购业务试点，19只股票ETF试点均已成功落地。
纳入互联互通标的ETF产品稳步扩容。2022年7月4日，根据两地证监会联合公告，ETF纳入沪港通正式启动。截至2023年底，纳入沪股通的ETF共76只，总规模9013亿元，产品类型既包括宽基ETF，也涵盖行业主题ETF。
PART 3
2024年境内ETF市场发展展望
✦ 指数化投资发展空间广阔，ETF市场处于发展机遇期
2024年，指数化投资的发展将迎来巨大机遇。一方面，预计境内指数体系会迎来进一步完善，总体指数供给增加；一方面，上交所将紧密围绕经济结构调整和产业转型升级，多措并举丰富ETF产品格局，持续优化ETF投资生态环境，促进资本市场持续开放，为指数化投资营造更为广阔的发展空间。
✦ 宽基ETF持续发展，形成沪市基金市场名片
2024年，上交所将重点推进宽基ETF产品做大做强做优，从包括强化推广、优化生态等多方面入手，多措并举打造沪市基金市场名片。提高机构投资者对宽基ETF投资参与度，不断提升投资者参与体验。同时研究推出中证A50等更多宽基ETF产品，持续丰富产品布局。
✦ 行业主题型ETF快速发展，服务国家战略布局
2024年，随着市场有效性的不断提升，上交所将继续着力推动行业主题类权益型ETF创新发展。紧扣国家重大战略布局和资本市场改革目标，围绕中国经济转型、科技自立自强、央企估值回归、绿色环保节能、区域协调发展、消费理念升级、多层次资本市场等概念的行业主题ETF将持续发展，呈现百花齐放的趋势。更加特色鲜明的行业主题ETF能够更好地满足不同投资者的资产配置需求，降低投资者选股难度，充分发挥ETF投资优势。
✦ 债券ETF品种持续丰富，机制进一步优化
2024年，上交所将充分发挥基金市场普惠金融作用，不断丰富债券ETF产品布局，为投资者提供更多风险低、收益稳的基金产品。此外，债券ETF配套机制也将不断完善，便利各类投资者参与债券ETF投资。
✦ 大力推动产品创新，ETF产品链持续完善
2024年，上交所将在把握好金融创新和风险防控关系的前提下，加大产品创新力度，完善ETF布局及产品链，推动创新产品开发，为投资者提供更加多元化的资产配置工具，切实发挥基金市场服务居民财富管理需求的作用。
✦ 研究推动集合申购业务常态化，完善ETF配套机制
ETF集合申购是对现有申购方式的有益补充。目前，上交所已顺利完成19只ETF集合申购试点落地。2024年，上交所将持续研究推动ETF集合申购业务常态化，吸引更多中长期资金通过投资ETF入市，支持实体经济发展。此外，通过优化做市评价、精简业务办理流程等方式持续优化做市商机制，进一步提升券商参与基金做市业务积极性，推动市场运行效率不断提高。
✦ 研究拓宽基金通平台业务功能，落实为群众办实事要求
上交所认真落实“为人民群众办实事”的工作要求，秉持打造普惠金融的工作精神，推动基金通2.0平台上线，便利场外投资者转让公募REITs份额。2024年，上交所将继续研究拓展基金通2.0平台业务功能，推动开通投资者买入功能，拓展平台转让标的范围，便利基金公司直销、第三方销售机构、互联网等渠道投资者参与公募REITs等上市基金转让，助力养老、投顾等业务发展。
✦ 拓展ETF互联互通，积极打通全球市场
2024年，上交所将推动沪市ETF纳入互联互通标的稳步扩容，同时继续借鉴中日、沪港、沪新ETF互联互通经验，探索创新与境外合作模式，加深与“一带一路”国家基金市场合作，不断提升交易所对外开放水平，切实推进我国资本市场双向开放，助力构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
✦ 丰富ETF期权品种，完善风险管理工具
2024年，上交所将在上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权和科创50ETF期权的基础上研究推出更多ETF期权品种。ETF期权的上市对丰富股票市场风险管理工具、完善我国资本市场产品结构和功能、提升服务实体经济能力具有重要意义。
✦ 持续加大ETF推广，引入更多中长期资金参与
2024年，上交所将深化投资端改革，进一步加强面向机构投资者服务，聚焦关键问题精准发力，营造有利于机构投资者的入市环境，引导更多中长期资金入市。同时进一步提升ETF推广力度，加强ETF行业分析师队伍建设，丰富推广活动形式，不断拓展培训合作方的范围和投资者覆盖面，鼓励更多个人与机构投资者参与到ETF投资中来。
