中国基金报记者 曹雯璟
“结硬寨、打呆仗”是曾国藩打胜仗的六字诀,在农银红利甄选混合拟任基金经理姚晨飞看来,投资和打仗一样,也需要找到和巩固自己的核心能力,稳扎稳打,不能投机取巧。
姚晨飞对低波红利策略有长期的投资实践,在农银策略收益混合、农银睿选混合等产品上很好地展示了红利策略的管理效果。他表示,随着我国无风险利率的下降,以股息分红定价的红利资产还有相当大的升值空间。目前红利资产的估值水平已经不低,投资者对红利的投资需谨慎应对,不能将其视为无风险资产。
投资犹如带兵打仗
“重剑、纸甲、结硬寨、打呆仗,阵列轮动前行”,姚晨飞用兵法来阐述自己的投资理念。他认为,投资就是要结硬寨、打呆仗,用“战略攻势,战术守势”代替高伤亡率的强攻,将回撤控制的重要性放在第一位,这是投资追求长期稳健收益的核心。其次,他认为重剑无锋,刃不能太锋利,否则反复击打容易卷刃折断。投资也一样,十倍牛股的传说并非常态。与其追逐少数翻倍的偶然性,不如珍惜具有一定收益空间的普通股票。
红利风格有望持续占优
在构建投资组合时,姚晨飞强调以红利低波资产为核心,特别是公共事业类资产,如高速公路、水电和燃气等,这些企业因稳定的红利支付而被视为长期持有的理想选择。 此外,他会用一定的活动仓位去追求部分进攻,他特别青睐估值水平在8~15倍、分红比例在30%~60%之间、管理层积极进取、市场形象良好的企业,构建一个大的股票池,然后从中挑选出30~40只估值较低的股票,与红利低波资产结合构建组合。
对于下半年市场,姚晨飞表示,红利板块风格有望持续占优,出口、顺周期和科技等主要方向出现大行情的可能性不大,红利方向预计将保持优势。
姚晨飞坦言,当前红利板块已经比较拥挤,符合红利属性的公司数量本就不多,除了银行的资金承接能力较强外,其他公司的流通盘普遍不大。在市场避险情绪上升时,资金往往会集中买入少数龙头股票,这种现象在红利低波资产中表现得更加明显。
姚晨飞判断,随着无风险利率下降,红利资产的估值仍有提升空间。优秀的红利资产定价模式已经从传统的市盈率、市净率转向分红折现定价,具有一定的类债特性。
他强调,红利投资也需保持警惕,不应将其视为无风险资产。目前,红利资产的估值水平已经不低,内部板块可能出现分化,需要根据市场风格做一定的高抛低吸微调。