中国基金报记者 孙晓辉
华商基金固定收益部副总经理张永志是一位以稳制胜的“固收+”老将。他专注大类资产配置,打造攻守兼备的“固收+”产品,追求长期持续回报。
展望后市,张永志认为,债市依旧活跃,转债蕴含机会;A股估值处于历史偏低水平,配置A股的黄金窗口期或正在打开。
债市依旧活跃
转债蕴含机会
华商基金固定收益部副总经理张永志拥有18年证券从业经验,2010年开始管理“固收+”产品。目前在管8只公募产品,涵盖偏稳健型、偏进攻型等不同风险收益特征的产品。其中,华商可转债债券基金A类份额,银河证券数据显示,截至5月31日,其近1年、近5年收益均是同类产品冠军。
在张永志看来,攻守有道的“固收+”产品,需要严守回撤,通过合理、多元化的资产配置,分散风险,捕捉各类资产不同的投资机会。
债市方面,张永志表示,今年央行多次表态,希望收益率维持区间震荡状态,下半年债市或将维持震荡态势。但由于配置需求依然相对旺盛,加上债券本身有票息收入,只要债券价格波动处于合理范围之内,债市仍有一定配置价值。“回顾历史经验来看,债券牛市拐点,往往需要确定性的货币政策转向或者宏观数据确定性好转,在这种信号出现之前,债市还是会维持偏震荡甚至震荡走强的趋势。”
张永志表示,目前转债市场表现出与股市的短期偏离,但长期来看,其走势与正股依然紧密相连。转债市场有望跟随权益资产复苏迎来结构性配置机会,可以结合行业景气度、个券绝对价格和估值水平,筛选具备性价比好的转债标的。
估值便宜是硬道理
2024年上半年收关。经历了近两年的震荡调整,未来市场如何演绎,成为投资者关注的焦点。
“现在市场的大逻辑是更加看重估值和业绩。从权益投资的角度讲,要选择估值合理、业绩预期有增长的公司和行业。”
张永志表示,A股市场由熊市转向牛市,估值便宜始终是硬道理。当前,无论是整体市场还是各个行业的估值水平多处于历史偏低水平。此外,随着政策环境的逐步改善,配置A股的黄金窗口期或正在打开。
至于具体的投资方向,他表示,今年低估值传统行业可能会表现更好一些。原因在于,从行业自身的产业周期来看,过去几年,传统行业处于下行周期,经历了出清的过程。由于这些行业与宏观经济相关性较强,一旦经济边际改善,盈利的弹性可能会非常大。此外,从估值角度,这些行业经历了几年的调整,估值已具有相当吸引力。在宏观政策从重视产业政策转为更重视总量政策的背景下,这些行业或更加受益。