中国基金报记者 李树超
从2019年试点转常规以来，采用券商结算模式的主动权益新基金募资规模占比逐步提升，目前已近36%，刷新历年新高；采用券商结算模式的公募基金总规模逼近6700亿元，是2019年管理规模的近11倍。
受访机构和业内人士表示，券商结算模式有利于基金公司与券商深度绑定，激发两类机构产品与服务的创新活力，加速券商财富管理转型等。随着政策引导、权益市场修复，以及券商财富管理业务的进一步发展，券结模式基金比例有望继续抬升。
募资规模占比增至36%
Wind数据显示，截至7月13日，今年以来新成立主动权益类基金168只（份额合并计算），募集规模达到489.23亿元。其中，采用券商结算模式的产品有63只，占比38.41%；券结模式产品募集规模为175.99亿元，占比35.97%，创历年新高。
谈及券商结算模式新基金份额的快速增加，一家大型基金公司表示，券结模式基金快速发展，得益于多方面因素的共同推动：监管的鼓励支持，为券结基金扩容提供了政策环境；市场持续调整，投资者情绪较为低迷，基金公司通过券结模式加强与券商的合作，为后期持营打下基础。
国联基金表示，基金公司采取券结模式主要基于扩充销售渠道、做大产品规模的考虑。由于合作券商会投入更多资源和精力向高净值客户推荐产品，并进行长期售后服务，可以帮助基金公司获得相对稳定的资金，有助于基金经理做出长期优秀的业绩。
谈及券商结算模式的优势，上海证券基金评价研究中心基金分析师汪璐提到，相较于托管人结算模式，券商结算模式能够更有效地发挥券商在证券交易过程中的监督作用。“券商结算模式下，券商不仅是交易通道，还直接参与基金的交易、托管和结算，在基金交易流程中的职责越发重要。”
国联基金、上述大型基金公司也总结道，券结模式有以下几方面优势：一是基金公司与券商深度绑定，可以推动双方资源共享和优势互补，尤其是券商的相关销售资源会向券结产品倾斜，有利于保证产品的长期保有量；二是券结模式下，异常交易监控更加精准，券商承担起对公募基金异常交易行为的监控职责；三是促使券商从传统的通道业务为主向财富管理业务转变，加速券商财富管理转型；最后，券结模式激发了券商和基金公司的创新活力，推动产品与服务的创新。
近5年激增11倍
新基金助力下，全市场券结模式基金越来越多。Wind数据显示，截至2024年一季度末，采用券结模式的公募基金数量达到1104只，管理规模合计约6693亿元，较2019年试点转入常规元年增长近11倍。
从产品类型看，除了主动权益类基金，货基、债基、公募FOF、对冲基金乃至公募REITs都有实施券结模式的产品。
汪璐表示，尽管目前券结产品的市占率仍然较低，但呈现逐步提升的趋势。未来随着券商代销能力的增强，券结基金比例有望持续提升。
上述大型基金公司也认为，券结模式较好满足了权益类基金的投资运作需求，对防范异常交易风险也有积极作用，预计未来将有越来越多的基金选择券结模式。随着权益市场行情修复和券商财富管理业务高速发展，券结基金的整体规模有望进入阶段性上行区间。
国联基金也认为，随着券商代销能力的增强，未来或会有更多新发权益类基金选择券结模式。
不过，国联基金提到，券结模式能否成为市场主流，还需进一步检验。该机构分析，首先，规模较小的券商或中小型基金公司在应用券结模式时面临较大竞争压力。其次，券商和基金公司的合作意愿以及双方在利益分配、风险共担等方面能否达成共识，也会影响券结模式的发展。最后，政策环境的变化和市场竞争格局的调整，都可能对券结模式产生影响。
此外，受访机构和业内人士还表示，券结模式有利于降低资金占用成本和运营成本，在基金降费的压力下，有利于基金公司降本增效，提高综合服务水平。
上述大型基金公司补充道，券结模式下，基金公司不需要缴纳结算备付金、保证金，能够在一定程度上降低资金占用成本和运营成本，风控也更加高效。
