一、市场回顾

中共中央政治局常务委员会1月9日全天召开会议，听取全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法院、最高人民检察院党组工作汇报，听取中央书记处工作报告。中共中央总书记习近平主持会议并发表重要讲话。会议强调，今年是“十四五”规划收官之年，也是进一步全面深化改革的重要一年。全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法院、最高人民检察院党组要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，坚持党中央集中统一领导这个最高政治原则，树立和践行正确政绩观，坚持干字当头，奋发有为、攻坚克难，确保党中央各项决策部署落到实处，在全面推进中国式现代化的新征程上展现新担当新作为。

财政方面，国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，介绍财政高质量发展成效，并答记者问。财政部副部长廖岷在会上表示，根据宏观经济逆周期调控的需要，2025年将提高财政赤字率，财政总支出会进一步扩大，逆周期调节力度也会加大，为经济持续回暖向好提供有力支撑。

金融领域，人民银行发布公告称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，人民银行将自2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。央行新闻发言人、货币政策司司长邹澜表示，考虑到中国债券市场发展的时间还比较短，上世纪90年代以后，没有经历过大的波折，不是所有的投资者、管理者尤其是社会公众，都熟悉政府债券高投资回报背后隐藏的市场价格风险。因此，人民银行加强了宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，并且在一级市场发行较少的时间段，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具投放流动性，“这样能够避免影响投资者的配置需要，避免加剧供需矛盾和市场波动，目的就是希望市场能够行稳致远。”

市场方面，上周A股小幅走高后回落，日均成交额在1.1万亿元左右，较前期有所下降。板块上跌多涨少，半导体、机电设备等有一定的涨幅，部分消费和能源板块有较大跌幅。风格上看，中小盘股票表现相对较强。

港股方面，上周高盛宣布上调多家银行港股评级。汇丰控股对港交所上市的中国股票持乐观态度，并将中国香港股市评级从“中性”上调至“增持”。这一评级上调反映了汇丰对中国香港股市前景的信心。汇丰策略师认为，中国内地经济前景有所改善，中国香港市场将进一步受益。美股主要指数先抑后扬，道指表现相对较强。特朗普即将上任，其政策的不确定性将给市场带来一定的波动。

大宗商品市场方面，美元指数涨势不改，经短暂调整后继续上涨并接近110点整数关口，国际金价小幅攀升至前高附近。国际油价在美国经济制裁俄罗斯的推动下进一步走高，LME有色金属整体表现平平，多数品种处于跌后反弹阶段。国际农产品中，在美国24/25年度美豆产量下调的预期下，油脂板块转涨，谷物板块也有一定的涨幅，软商品板块保持下跌。国内商品期货市场波动加剧，工业品止跌并小幅反弹，农产品保持跌势。工业品中，原油产业链和黑色板块涨幅较大，有色保持下跌，同外盘的关联性较低，农产品中，油脂板块跌势趋缓，谷物板块趋稳，软商品板块中白糖保持下跌趋势。

总体上看，上周国内A股涨后回落，商品市场波动率提高，中基私募50指数下跌，对冲策略、CTA及衍生品策略获得盈利。

二、中基优选私募基金50指数

《中国基金报》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。

“中基优选私募基金50指数”共包括50支成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、对冲策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，对冲策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《中国基金报》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。

从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。

（一）指数表现

中基私募50指数在2025年1月10日当周收于1696.24点，较2025年1月3日当周下跌0.95%。

指标方面，中基私募50指数年化收益率达10%，远超沪深300指数的年化收益率；风险方面，中基私募50指数的年化波动率不到11%，最大回撤在20%左右，均显著低于沪深300指数；风险收益比方面，中基私募50指数的夏普比率接近1，远高于沪深300指数的夏普比率。

（二）成份表现

上周，中基私募50指数下跌0.95%，股票多头策略亏损1.02%，对冲策略盈利0.05%，CTA及衍生品策略贡献0.02%。

股票多头策略下的择时轮动类策略表现突出，对冲策略下的中频alpha策略获得盈利较多；CTA与衍生品策略下的量价多周期策略收获颇丰。

三、中基优选私募基金50稳健型指数

为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。

配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。

中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。

（一）指数表现

中基优选私募基金50稳健型指数的基准日为2020年1月1日，2025年1月10日当周收于1598.41点，较2025年1月3日当周下跌0.05%。

中基私募50稳健型指数收益较高、回撤小、夏普比率高，这是“优选”和“配置”的综合结果。中基私募50稳健型指数以“稳健”为目标，在以对冲策略为主的基础上，优选波动性较大的股票多头策略和CTA及衍生品策略的子基金，二者经均衡配置，波动有望降低，稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。

中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标，成立以来指数年化波动率不到7%，最大回撤不超过8%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益近60%，年化收益率超过10%，夏普比率近1.2。

（二）成份表现

上周，中基私募50稳健型指数下跌0.05%，其中配比占据半壁江山、扮演组合业绩稳定器角色的对冲策略贡献0.14%，经均衡配置的股票多头策略亏损0.25%，CTA及衍生品策略盈利0.06%。

二级策略上看，股票多头策略下的中证500指增策略表现相对较好；对冲策略下的中频alpha策略收益较多；CTA与衍生品策略下的量价多周期策略表现优异。

说明：

1、中基私募50指数、中基私募50稳健型指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址https://www.chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。

2、如果私募机构有意参与未来系列指数的基金优选，可将公司、产品等材料发送至zgjjbsmzs@chnfund.cn，我们将安排后续对接。

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