近日，由思睿集团与复旦大学国际金融学院联合主办的“与时代同向、伴周期同行——思睿集团2025年全球投资策略峰会”圆满落幕。在策略会现场，中国首席经济学家论坛理事、上交所专家指导委员会委员刘煜辉发表了“2025年A股将告别投票器，走向称重机”的主旨演讲，深度剖析全球宏观环境与2025年A股机遇。
虽然当下A股行情震荡，刘煜辉认为这实则蕴含着积极因素。从国际视角来看，美国大选引发地缘政治深刻变革，呈现“欧洲向右，美国向内”的格局。美国在2024年末大幅降息后美元强势上扬，其背后是对欧洲经济的“抽血”行径，促使欧洲政治倾向右转，加剧了欧洲一体化的离心力，这使得中国外部环境处于关键的变革节点，为中国经济带来新的变量与契机。
美国经济深陷滞胀困境，通货膨胀顽固难消，经济动能在AI领域发展受阻、算力过剩等因素影响下二阶导走弱。英伟达在AI产业的垄断地位致使利益分配失衡，亟待政府干预以重构产业利益格局。同时特朗普重回白宫后，特朗普和马斯克“革新政府”的工作走向充满不确定性，可能引发美元资产从“低波”到“高波”的剧烈动荡，成为全球资本市场的关键风险与机遇点。
在国内，人民币汇率长期稳定于6.8 - 7.5区间，本质上是政策变量。我国独特的市场结构、庞大贸易顺差及资本管制体系，共同支撑着人民币汇率的稳定，有效抵御外部冲击，为A股市场营造相对稳定的货币环境。
对于A股市场的未来走势，刘煜辉总结道，长期以来，A股受短期因素主导，处于“投票器”阶段。如今，随着经济周期步入康波右侧长周期，市场定价逻辑正发生深刻转变。在政策层面，如全方位扩大内需等战略举措以及人口高质量推动中国式现代化等改革举措，尚未在市场定价中充分体现。未来，A股定价的关键在于分母端的风险偏好，而非分子端的盈利指标。我国强大且难以转移的供应链优势，包括完备的工业体系、稳定且低成本的电力供应以及勤劳坚韧的劳动力等，尽管目前尚未被市场充分认知，但这些因素构成了支撑A股长期向好的核心力量。
