另类资产配置为何成为投资新思路？中国基金报

12月，全球再次迎来“超级央行周”，降息潮来袭。距离特朗普2.0正式开启还有一个月左右的时间，全球政治和经济局势都可能面临更多的不确定性。越来越多的投资者开始意识到，在传统的股票和债券市场中，寻找超额回报的机会变得愈加困难。为了更有效地应对不断变化的市场环境，通过多元化投资、增加另类资产配置以提升韧性成为投资者关注的焦点。

威灵顿投资管理早在1994年开始发展另类投资业务，目前另类资产规模已超350亿美元。在威灵顿投资管理副主席、高级董事总经理顾苏君（Scott Geary）看来，另类投资一方面拥有更灵活的投资策略，既能做多也能做空，以及借助杠杆交易；另一方面还能覆盖更广泛的资产类别，从非上市公司股权、房地产、大宗商品到期权、期货等金融衍生品均可投资。这样就有望通过多元化资产配置和对冲手段，来帮客户降低投资风险，获得更稳健回报。

另类配置如何帮助投资者

在波动中寻找稳定性？

过去两年，全球金融市场形势变得复杂，给投资带来前所未有的挑战。环境的不确定性促使投资者重新审视起另类投资在其投资组合中的角色。

以对冲基金为例，如果在短期内与股票多头策略相比，多空策略更有可能驾驭颇具挑战性的股市环境，因为它们可以通过空头的头寸对冲掉多头仓位的下行风险，或者通过空头部位创造出独特的阿尔法机会。威灵顿投资的研究还发现，在市场波动和利率较高时期，对冲基金的回报往往较为强劲，表明在投资者最需要的时候，对冲基金是极具吸引力的回报来源。

如今我们正处于经济形势的转折点，也为对冲基金投资创造了较为适宜的市场环境，并为多元资产投资组合提供了潜在的价值增值。如果运用得当，对冲基金可以在其它多元资产投资组合中“扮演”构建模块的角色，实现未达成的投资目标。

随着资金成本上升，波动性成为新常态，赢家和输家之间的差距也会随之扩大，经验丰富的主动型资产管理能力则尤为突显。威灵顿投资的另类投资业务是建立在多头业务资管平台之上，因此发展另类投资业务也是其坚持主动管理这一投资理念的延伸。除了公司研究之外，基金经理还需要从多空角度真正全面了解影响到上市公司的复杂因素和市场参与者。无论是自上而下的宏观考量、竞争对手还是市场颠覆者的因素，这些都可能对组合投资的成败起到关键作用。

其次，威灵顿投资的另类业务兼具了大平台的资源优势以及精品店的灵活性优势。而且另类投资的基金经理大多是公司最有经验的投资人才，他们可以利用公司的广泛研究资源和强大的协作文化来实现其投资组合目标。加上私人合伙制的公司所有制形式，让基金经理能够真正拥有长期视角，专注于为客户创造强劲的长期业绩回报。

新常态环境对投资组合构建的启示

市场不断变化，总有失败者和成功者。可即便在困难时期，仍有赢家能够经受住考验。对于资产管理机构而言，信义义务是整个行业发展的基石，资产管理人应始终以客户的最佳利益为出发点。只有坚持了资产管理行业的本真原则、创新精神，才能在这更长的市场周期中完成跨越性的发展，保持基业长青。

威灵顿投资成立于1928年，与大部分依靠被动产品扩大规模的资管公司不同，威灵顿投资完全是通过内生式增长，并以主动股票投资的专长，将资产管理规模从30年前的近600亿美元扩大至如今的超1.2万亿美元（截至2024年6月30日）。对于一家百年资管老店来说，如此长周期的增长或许也是对长期主义最好的诠释，而公司也逐渐从以多头股票产品为主扩展至另类投资领域的战略性部署。

威灵顿投资管理董事总经理、威灵顿私募基金管理（上海）有限公司总经理张嘉宾2019年初加入，负责公司在大中华区私人财富业务客户关系的建立和深化，以及中国内地各项业务活动的管理和监督工作。他坦言：“在加入威灵顿投资后，我也体会到它强调的包容、鼓励协作和思辨的公司文化，是如何与资产管理业务相融合，以及如何运用好知识积累、智力资源，建立好人才留用机制，从而创造优秀的投资业绩、更好地服务客户。目前，威灵顿投资积极开拓中国的财富管理业务，将其在全球市场所积累的百年投资经验及能力带入中国，希望能够帮助中国投资者实现全球化资产配置、实现资产的保值增值。”

他还指出，面对宏观不确定性增加的新常态，另类策略在组合配置中成为了不可忽略的组成部分，因其可以从提升回报率及回报的持续性、投资组合多元化，以及提供下行保护方面发挥关键作用。而在此基础上，投资者还应将全球资产配置做到多样化，例如在资产类别上、投资策略和风格上，以及风险因子暴露上，都尽可能地做到足够分散，才能更好地应对尾部风险。

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