可转债是内含股票看涨期权的债券,可以看成是普通债券和股票期权的组合。转债的利率、转股、回售、赎回、下修等五大条款,约定了发行人和投资者的权益义务,也刻画了转债的债底属性和期权属性。作为标准化融资工具,转债因其低息融资、条款灵活、股东操作方便等特征受到上市公司的青睐,发行人有更多灵活的空间发挥转债融资属性,助力公司业务发展。作为标准化投资品种,转债的风险收益特征不同于股票、传统债券和金融衍生品,其股债双重属性使投资者在享受债底保护的同时,也可以分享权益市场的机会。可以说,转债的衍生品属性赋予其丰富多彩的投融资特性,使它逐渐发展成为资本市场另一座高峰。
作为多层次资本市场融资工具,转债在助力中小企业融资、推动科技型企业发展和实体经济转型方面发挥了重要作用。自2019年以来,每年新上市转债数量稳居100只以上。当前存量转债及董事会预案待发行转债合计746只,规模已突破1.1万亿元,其中中小创板块公司发行转债数量444只,占比约60%,转债已成为很多中小型上市公司再融资的首选。由于转债赋予了投资者看涨期权,因而票面利息低于同等级同期限的信用债,发行人实际承担的利息成本较低。转债条款灵活,上市公司可以根据融资诉求、经营情况、债务压力等设置转债条款,以实现效用最大化,并在转债存续期间结合市场情况选择行使下修、强赎等权力,实现债转股。据统计,95%以上的国内已退市转债以发行人强赎转股方式结束,发行人既实现了低息融资,又减轻了还本付息压力,还能使投资者分享到正股上涨带来的红利。
转债的债底+期权属性为标准化产品投资者提供了较好的投资体验。正股上涨时投资者能够分享期权内在价值收益,债底属性也能让投资者在转债到期后享受利息收益。下修机制的存在,既能降低信用风险,又能助力转债穿越牛熊。因此转债投资者在支持上市公司融资发展的同时,也分享到了上市公司发展的红利。对财富管理机构而言,活跃资本市场投融资活动、满足客户财富增值需求是重要宗旨,而转债独特的股债双重属性,可以匹配不同特征投资者的投资需求。
中信期货资管中心力争为客户带来良好的投资体验,打造以衍生品为特色的产品线。可转债团队立足于国内转债的特色,以投资者风险收益特性为起点,发挥转债独特的优势,在控制风险的基础上追求长期稳健的收益。作为伴随转债市场一同成长起来的团队,投研人员深挖转债内含期权价值,坚持中长线价值投资理念,坚定地做转债领域价值投资者。从策略布局来看,可转债团队在转债领域的配置型、进取型、稳健型、对冲套利型等二级市场策略以及一二级市场联动策略均有布局,策略灵活多样、产品风险收益特征鲜明、客户受众面广泛,可构建一系列有特色的产品线满足投资者需求。
转债已经成为社保资金、企业年金、保险机构、券商资管、公募基金、私募基金等机构和个人投资者都颇为青睐的投资品种。当前市场环境下,稳健型投资品种正越来越受到机构和个人投资者的欢迎,转债已成为很多产品的优选投资标的。作为资本市场上特有的投融资一体化工具,转债既能一定程度上缓解上市公司融资压力、助力中小企业发展,又能在控制回撤的基础上为投资者寻求稳健增值的可能,具有很高的性价比,市场仍将不断发展。
数据来源:wind
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