翻开中外资本市场历史，5年一倍者寥若晨星。想要持续战胜市场有多难？以A股为例，最长连续8年超越万得偏股混基金指数（885001.WI，代表主动权益基金的市场中位数水平）的基金经理只有2位（连续区间为：2015年~2023年）。
海外市场多以宽基指数作为业绩基准。在全球有公开业绩的基金经理中，比尔·米勒是业绩最好之一。他管理的美盛价值信托基金，在1991年到2005年连续15年年度收益率战胜标准普尔500指数，在美国共同基金中排名第一。另一位传奇投资大师彼得·林奇的纪录是8年。1991年~2005年，美盛价值信托取得了近十倍的总回报，年均复合收益率超16%，基金规模从7.5亿美元增长至200亿美元。
这样一位传奇基金经理，理应给投资者带来丰厚的回报，但实际情况却并非如此。绝大部分投资者都是在比尔·米勒成名后（即1999年~2006年）买入，该基金在规模迅速扩张后，尤其是2006年后业绩差强人意。
2006年，比尔·米勒因重仓地产股和金融股，在次贷危机中损失惨重，基金净值在2008年遭遇腰斩。2006年~2008年，基金的超额收益大幅转负。在此期间买入的投资者，不仅没有赚到钱，反而比投资指数亏得更多。从2006年到2011年，美盛价值信托基金的表现也远逊色于标普500指数。
追逐业绩弹性是人性，历史业绩优秀的基金经理总是更容易受到资金的青睐。但业绩弹性的另外一面是波动和风险，即使是比尔·米勒这样的优秀主动权益基金经理，也不代表投资者可以轻而易举地从他管理的产品上赚到钱。
如果想要从出色的基金经理身上赚钱，投资者需要先从众多基金经理中挑选出货真价实的有水平的人，然后还要在对的时间把钱交给他。即使是像比尔·米勒那样的明星基金经理，如果投资者不幸在“错误”的时间买入，最终投资结果也是不理想的。
有没有一种投资方式可以做到在合适的时间，找到合适的资产，将资金委托给合适的管理人呢？FOF作为一个品类，首先具有多元资产、多元策略、多元基金经理的优势，能够在争取收益的前提下追求降低波动，提升投资者获得感；其次，专业的FOF基金经理，会一边通过价值评估、动量分析等方法努力在合适的时间配置合适的资产，一边通过定量和定性方法，寻找具有稳定阿尔法能力的基金经理。
以比尔·米勒为例，他的投资“甜区”是在1995年~1999年，在此期间，他的管理规模适中，超额收益稳定。然而，投资者并不一定能将这时期的米勒选出来，因为他不够知名。而FOF在挑选基金的时候，通常将定量研究和定性研究结合在一起，有助于前瞻性地发掘优秀基金经理。
随着无风险收益率持续下行，投资者对于稳健收益的追求愈发迫切。FOF以其独特的多元资产配置、策略多样化以及基金经理精选的优势，为投资者提供了一种更为稳健和灵活的投资选择。 （CIS）
