中国基金报记者 莫琳
近日，存量房贷利率下调的传闻愈演愈烈。9月5日下午，中国人民银行货币政策司司长邹澜在国新办新闻发布会上表示，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。
上述表述让市场松了一口气，9月6日开盘，银行股行情有所回暖，但截至当日收盘，工商银行、建设银行股价仍较此前历史高点跌超14%，中国银行和农业银行跌超10%。
受访机构及分析师认为，如果降低按揭存量利率，对银行基本面略有影响。短期情绪扰动之后，有望重回无风险利率下降和“资产荒”驱动的分母端行情。
银行股阶段性承压
受访分析师普遍认为，若存量房贷利率下调，银行股或承压回调。浙商证券研究所所长邱冠华在研报中指出，如果下调存量房贷利率，短期将对银行的净息差造成一定压力。
按照存量房贷利率不同下调方式来看，假设全部按揭贷款利率通过转按揭和自主调整的形式下调至新发放利率水平，存量按揭利率平均下调约60bp，中金公司估算，存量按揭利率下调将影响银行净息差7bp，影响营业收入4%，影响净利润7%。假设转按揭的范围仅包括首套房房贷，存量按揭利率平均下调约54bp，中金公司估算，这将影响银行净息差6bp，影响营业收入3%，影响净利润7%。
浙商证券认为，转按揭概率较小，因为转按揭相当于原先在A银行贷款的居民可以在B银行以最新利率贷款来置换原先贷款，涉及跨行合作等，流程复杂，且在当前按揭需求疲弱的背景下，可能导致银行恶性竞争。考虑到利息负担仍然较重，居民降低按揭利率的呼声较高，存量降息的可能性比较大。
浙商证券估计，银行按揭存量成本为4.14%左右，6月新发放按揭利率是3.45%。最悲观的情况下，如果9月存量房贷利率下调至3.20%，将拖累银行息差13bp，影响银行营收5.8%，影响利润11.6%。
或降息进行对冲
广发证券资深投资顾问窦斌指出，全国存量首套房贷利率平均约4.17%，新发放首套房贷利率为3.29%。随着新旧利差不断扩大，部分居民开始提前还贷，或是用消费贷和经营贷进行置换。
他认为，利率维持较低水平是当下货币政策的基本方向。随着利率下降，新旧贷款之间的利差将更加明显，可能激发市场参与者的套利行为。在低利率环境下，为维持市场秩序，提供公开的新旧置换机制可能是一个有效的疏导方式。
由此看来，存量房贷利率下调或是大势所趋。受访机构认为，央行可能采取降低存款利率的方式来对冲息差压力。
中金公司认为，2023年9月存款利率平均下调约9bp，基本对冲了8月LPR降息和存量按揭降息的影响。假如2024年下调存量按揭利率，预计通过类似方式降低银行负债成本，以对冲息差压力。考虑到本轮存量按揭利率调整的空间可能大于2023年，银行负债的调整幅度应至少为15bp。
浙商证券认为，若降低按揭存量利率，预计大概率配套降低存款成本，以对冲银行息差压力。经测算，2024年上半年上市银行存款成本2.09%，3年期和5年期定存挂牌利率（国有行）为1.75%~1.80%，考虑到存款利率的定价上限要求高于存款挂牌利率，当前存款降息仍有空间。
据此，有分析师认为，存量按揭利率调整对于银行息差的总体效果为中性。短期情绪扰动之后，银行股仍有望重回无风险利率下降和“资产荒”驱动的分母端行情。
数据显示，上半年上市银行合计营业收入2.89万亿元，同比下降2.0%；合计归母净利润1.09万亿元，同比增长0.4%。对此，国信证券分析师王剑表示，整体来看与一季报变化不大，符合此前的预期。王剑预计，2024年银行全年表现或与中报接近，2025年行业整体业绩迎来拐点，2025年行业营收和净利润都将保持正增长。
