中国基金报记者 陆慧婧
2025年开年以来，在鼓励中长期资金入市政策推动下，保险、社保等增量资金入市可期，为市场注入信心，推动A股市场持续反弹。同时，DeepSeek横空出世，半导体板块遭到抛售，美股震荡明显加剧。
面对不确定的市场环境，华宝基金成长风格投资总监、基金经理钟奇表示，今年国内宏观经济将呈现积极财政政策与货币宽松并行态势，A股市场有望在政策支持下迎来盈利回升和估值修复，红利及人工智能（AI）相关结构性投资机会或将持续演绎，投资者可通过适当配置相关ETF及其联接基金来参与相关行情机会。
对于美股市场， 需要注意“特朗普交易”在预期充分消化之后可能出现的反转。
A股市场有望迎来
盈利回升、估值修复
展望2025年国内宏观经济走势，钟奇用“积极财政”和“货币宽松”两个词来概括。
他具体分析道，今年，宏观经济将由积极的财政政策和适度宽松的货币政策主导。财政政策方面，企业和居民杠杆率处于高位，政府相对有能力加杠杆，预计赤字率可能达到4%，特别国债达到1.5万亿元，专项债达到4.5万亿元，广义赤字率将达到8.1%。货币政策方面，预计2025年的降息幅度和降准力度将大于2024年或持平，可能降息50个基点、降准100~150个基点。
钟奇分析，2025年扩大消费将成为政策重要的着力点，通过降低存量房贷利率、增加消费补贴和城中村改造等措施，拉动消费增长。
具体而言，降低存量房贷利率可节约居民利息支出约1500亿元，增加消费补贴1000亿~2000亿元，城中村改造和危旧房改造100万套，这些措施合计可拉动约7000亿元消费，占居民消费的1.75%~3.5%。
投资方面，钟奇预计，2025年地产投资将因保交楼白名单增加2万亿元而有所改善，基建投资将因增加赤字率和化债政策而保持稳定，制造业投资将因更新改造保持较高增速。
出口方面，份额占比已经较高，但需警惕特朗普上台后可能引发的贸易摩擦。
钟奇预计，2025年A股市场将受益于宏观经济方面的积极政策，盈利有望回升，估值也将得到修复。“假设2025年名义GDP增速在5%左右，沪深300净利润增速约6.6%，当前沪深300PE为12.7倍，处于历史50%分位数水平。在这样的基准情形下，指数的上行空间或在7%左右。”
对于特朗普2.0政策，他认为其宽财政刺激需求、能源等政策，将对全球经济和市场产生重要影响。市场预期美国经济将走强、非美走弱。但刺激经济、降通胀、降赤字等状况不可能同时实现，市场交易的宽财政和贸易冲突可能因政策受挫或优先级变化而出现反转，黄金、美债和新兴市场股票或将迎来转机。
红利及成长风格资产
投资机会或将并存
展望2025年的市场机会，钟奇表示，今年的市场风格或将延续2024年的趋势，红利和成长风格的投资机会或继续并存。
在钟奇看来，红利类资产拥有较高的稳定性和较低的风险，使其成为许多投资者的首选，特别是在市场波动较大的情况下，红利资产能够提供一定的安全垫，帮助投资者抵御市场风险。因此，即使在市场风格发生变化时，红利类资产的吸引力也不会减弱。
在成长领域，钟奇尤其看好人工智能和机器人领域。他认为，尽管市场可能会有一些波动，但成长风格类型的基金在2025年仍将有较好的表现。“国家大力支持成长行业，发展新质生产力，无论是政策方面还是行业进展方面，都出台了许多积极政策。尽管短期有些波动，但从长期来看，这些行业仍是我们投资的重点。”
在人工智能应用方面，钟奇尤其关注传媒和机器人两个方向。他认为，人工智能在传媒领域的应用将带来革命性的变化。例如，人工智能可以实现动画片的自动化制作，甚至可以生成高质量的短剧内容，这将大幅降低内容生产的成本，提高生产效率，从而提升经济效益。
“人工智能在传媒领域的应用将为相关企业带来新的增长机会，值得投资者关注。”他提道。
在机器人领域，钟奇认为，人形机器人将是未来的重要发展方向，其在家庭服务、工业生产等场景中的应用非常广泛，具有重要的投资价值。
新兴消费相关领域也是钟奇关注的投资方向之一。他表示，2025年，居民现金流的修复将拉动对生活品质的消费追求，乳业、啤酒、餐饮、旅游等行业有望逐渐复苏。不过，耐用品消费可能因较高的基数或贸易摩擦在年中之后面临一定的挑战。
他同时关注微信小店等新型消费模式。“微信小店通过创新的商业模式吸引消费者，可能会成为消费板块新的增长点。”
