中国基金报记者 赵心怡 叶诗婕
华尔街大行打响了财报季的“第一枪”，巨头们几乎都交出了超预期的“成绩单”。
当前财报季恰逢美联储调整货币政策、地缘政治风险不确定性增加以及美国总统选举临近等重要节点，其透露出的经济状况信息尤其吸引市场关注。
在政府支出和低利率推动的市场环境中，美国多家大型银行传来利好。整体来看，本季美国主要大型银行的财报表现普遍超出市场预期。结合当前美国复杂的经济数据来看，市场的焦点开始转向美国经济未来如何“着陆”。
华尔街大行
业绩强劲超预期
美国大型银行业绩历来为市场关注的焦点所在，摩根大通和富国银行率先公布财报为本次财报季带来了“开门红”。
当地时间10月11日，美国第一大商业银行摩根大通公布财报，其第三季度净利润与营收双双超预期。数据显示，该行净利同比大增35%，达到131.52亿美元；营收同比增长7%，达到426.5亿美元。
另一间大行富国银行第三季度净利也达到了超分析师普遍预期的51.14亿美元；其投资银行部门中间费收入大增37%至6.72亿美元；受此提振，富国银行的非利息收入同比增长12%，达到87亿美元。
受益于这两间大型银行业绩好于预期，财报公布当日，追踪美国24家最大银行的KBW银行指数上涨超3%，并最终创下2022年4月以来最高的收盘点位。
随后公布业绩的高盛、摩根士丹利、花旗以及美国银行也交出了十分亮眼的“成绩单”。
财报显示，今年三季度，高盛每股收益同比增长54%至8.40美元，大幅高出分析师预期的6.89美元；利润同样实现大幅增长，增长45%至39.87亿美元；高盛的净营收则同比增长7%，达到127亿美元。
摩根士丹利的财报同样优秀。其第三季度税前利润达到42.21亿美元，同比大增34%；其第三季度营收亦超预期，子业务中的财富管理、交易和投资银行业务收入均高出行业预期。
花旗在今年第三季度的营收较上年增长9%，达到102亿美元；利润增长2%，达到35.46亿美元，两项数据均超出业内预期。
美国银行公布的财报显示，其第三季度股票、固定收益、外汇和大宗商品交易收入整体增幅达到12%；净利润为68.5亿美元，同比增长17%。 不过，由于贷款损失准备金增加，美国银行三季度净利润未达到分析师预期。
净息收入担忧缓解
由于长期维持的高利率，信贷状况恶化导致的坏账增加、存款成本上升以及随之而来的竞争加剧，使得美国银行业面临巨大压力，华尔街分析师此前曾担忧银行的净利息收入空间可能受到严重压缩。
但从本财季的实际情况看，这些担忧显得有些多余。
摩根大通第三季度净利息收入为229亿美元，同比增长30%，创下新高。
摩根大通首席执行官吉米·戴蒙表示，本季度业绩超预期主要原因在于净利息收益的超额收入以及“低于正常水平”的信贷成本，但这两个因素将会随着时间推移而“回归正常”。
富国银行三季度的净利息收入为131亿美元，较上年同期增长8.3%。花旗第三季度净利息收入环比小幅下降1%，为138亿美元，但同比增幅仍达到10%。
美国银行净利息收入为139.7亿美元，高于市场预期的139亿美元。高盛净利息收入为26.2亿美元，显著优于预期的18.4亿美元。
中航信托宏观策略研究员刘长江对中国基金报记者表示，总体看，美国商业银行通过优化资产负债结构，有效管理利率风险，保持了较高的净息差；叠加其他非利息收入，包括投行业务收入、资产管理费用等的增长，三季度美国银行股表现强劲。
刘长江具体分析道，美国商业银行净息差表现优秀，可以从利率和数量两个角度入手分析。利率方面，虽然美联储在9月19日宣布降息50个基点，但美国信贷利率在三季度保持相对稳定，部分利率小幅下降，如新车贷款利率（4年）从8.65%下降至8.63%；部分利率反而小幅上行，如个人贷款利率从11.92%上行至12.33%，净息差并未显著收窄。另一方面，三季度企业和个人的信贷需求有所增加，特别是商业贷款和消费贷款的增长，为银行带来了更多的利息收入。比如美国银行的贷款余额就同比增长了2.5%。
刘长江同时指出，从长期来看，随着美联储持续降息，美国商业信贷利率也将同步下行，净息差收窄恐难避免。
经济“不着陆”预期增强
今年9月，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%~5.00%的水平，这是美联储四年来首次降息。
市场之所以如此关注本财报季银行股的表现，也是希望从中探究美国经济是否已经实现“软着陆”。但华尔街人士认为此次银行股的财报似乎指向一种新的可能——“不着陆”。部分人士甚至表示，当前情况已不适合讨论“硬着陆”或者“软着陆”，美国经济持续扩张并没有放缓，“不着陆”情景似乎更为合适。
事实上，美国银行股财报正在展开“不着陆”叙事，即经济增长未明显放缓、紧缩政策下通胀未得到有效抑制。
摩根大通和富国银行都在财报中提到了美国信用卡消费增长放缓，信用卡逾期情况增加，这似乎说明经济活动正在放缓。
但摩根大通首席财务官Jeremy Barnum直言，消费者支出模式与消费者基础稳固的说法一致，与强劲的劳动力市场以及当前经济上“不着陆”情景的中心乐观论点一致。
富国银行首席财务官Mike Santomassimo也表示，消费者支出略有回落，低收入客户面临困难，但总体情况依然稳健。
TS Lombard首席美国经济学家Steven Blitz则在近期的一份报告中表示：“美联储不会将联邦基金利率降至3%，但最终利率可能过低且持续时间过长，这可能导致通胀反弹，迫使美联储比预期更早地加息。这种风险比预期来得更快，源于美联储降息和激进指引的最大风险——市场未定价，即美国经济可能不会实现‘软着陆’。”
