中国基金报记者 姚波
城头变幻大王旗。人工智能（AI）时代开启，借OpenAI东风，微软超越苹果公司，成为全球新的市值王。
微软市值问鼎全球
1月12日，微软股价报收388.47美元，创上市以来新高，市值达到2.89万亿美元。当天，苹果股价为185.92美元，市值2.87万亿美元；微软市值超出苹果公司125亿美元。微软超越苹果公司，成为全球市值最大的上市公司。
苹果在过去一年半里一直保持着全球市值最高公司的称号。2018年以来，微软曾有四次短暂超越苹果的市值。
数据统计显示，微软和苹果公司作为美股中最大的权重股，市值合计占标普500指数总市值的14%左右，没有其他公司可以在规模上与两大巨头相提并论。除沙特阿美的市值超过2万亿美元外，随后的谷歌、亚马逊和英伟达市值均在1万亿美元级别。
2023年，得益于在AI技术领域的投资和融合，微软股价全年上涨了58%。苹果公司股价涨幅为49%，逊于微软及其它大型科技股。
进入2024年，微软股价继续上涨3.3%，而苹果却因市场担忧其增长前景而下跌3.4%，并且连续遭到分析师下调评级。
2023年，两家公司的营收增速也截然不同。苹果公司截至2023年9月底的完整财年内，营业总收入为3832亿美元，同比下降2.8%，归母净利润969亿美元，同比减少2.8%。而苹果现有产品的销售颓势还暂时难以扭转。据市场估计，该公司销售有可能连续五个季度下滑。华尔街对 iPhone销售报以极大担忧。如果几周后苹果公司的一季报不及预期，很可能进一步压制股价。
相比较，微软在截至2023年6月底的财年内，营收达到2119亿美元，同比增长6.9%，归母净利728亿美元，与上期基本持平；截至2023年9月30日的财季，公司单季营收增长12.8%至565亿美元，归母净利大增26.5%至221亿美元。
FactSet数据显示，过去5年，苹果公司营收和每股收益增长速度均不及微软——苹果的营收复合增速为8.1%，微软为14%。FactSet预计，未来2年，苹果公司营收的年复合增长率为4.9%，远低于微软的14%；苹果的盈利增速为8.2%，而微软高达16.2%。
市盈率方面，苹果公司的前瞻市盈率（市值除以分析师预测的未来12个月的盈利）为28倍，微软为32倍。
市场已开始考虑给予微软更高的估值。基于对两家公司过去的财务表现和未来收入及利润预期的分析，微软公司的股票被认为是比苹果公司更好的长期投资选择。华尔街对于微软今年的目标价空间有更高预期，这样的增长将推动微软市值突破3万亿美元。
据Matrix Asset Advisors首席投资官David Katz所述，在对两家公司进行比较时，苹果所展示的成长空间不够有吸引力，而微软在执行和展示盈利增长方面做得更好。他还指出，微软在人工智能方面有着更清晰的发展路线图，并且在阐述人工智能如何加速增长方面更有说服力。
人工智能变现成关键
人工智能成为微软市值飙升的点金石。微软对OpenAI的100亿美元投资，显示出其对人工智能技术的前瞻性判断。随着商业化布局的快速推进，其变现潜力引人侧目。韦德布什证券的分析师Dan Ives表示，微软正在转型为人工智能领导者，引领人工智能变现。
作为微软的核心云服务，OpenAI的服务器基础设施使用的正是微软旗下的Azure云服务。数据显示，Azure是目前全球市占率排名第二的云服务商，仅次于Amazon的AWS。在微软2024财年第一季度的财报中，其智能云业务的营收同比增长19%，扭转了前几个季度增速放缓的趋势。
微软首席财务官Amy Hood在财报会议上透露，Azure的增长中有3%左右是由AI驱动的，他预计Azure下一财季将能保持同等增速。
根据FactSet的预计，微软2024年的收入将增长14%，而谷歌和亚马逊的增长预期分别为11%和12%。
此外，微软还在搜索、协作、工作和学习工具中集成了ChatGPT功能。这一举措进一步凸显了该公司在AI领域的领先地位。在AI解决方案方面，微软可提供的众多解决方案，将助其进一步提升市占率。
苹果仍有机会
批评者认为苹果公司在人工智能战略上落后于同行，很可能错失良机。在生成式人工智能领域，竞争对手频频推出新硬件、新软件和新服务，而苹果动作迟缓。
不过，也有分析师认为，苹果只是没有亮底牌，不意味着其已出局。苹果在公开宣布大型语言模型和人工智能投资方面向来保守，它的策略一贯是后发制人。据报道，苹果公司计划在今年6月的全球开发者大会上宣布其人工智能产品。此外，苹果的隐私保护文化可能限制了它利用用户数据训练AI的能力。
苹果的传统优势在于硬件、软件、芯片和服务方面的垂直整合，而苹果有望引入的AI特性极具吸引力。苹果将在2024年推出大量新产品，包括Vision Pro混合现实头显、改进版的AirPods 4和AirPods Max以及改动较大的Apple Watch。另外，苹果iPad产品线也有重大的更新计划。
也有机构看好苹果在人工智能方面的潜力。摩根士丹利预测2024年将是苹果实现边缘人工智能机会的一年。边缘人工智能指的是在设备所在地运行大型语言模型。相较OpenAI的ChatGPT云端运行，边缘式人工智能可以在手机或电脑本地运行，可带来更快、更个性化、更安全的AI体验。
摩根士丹利进一步指出，苹果正努力推动其AI功能的市场应用，并可能在2024年推出集成AI的iPhone，此项创新将对iPhone的更换周期产生积极影响。
韦德布什证券的Dan Ives是对苹果最乐观的分析师之一，他预期苹果不会在人工智能领域落后太久。即使起步较晚，苹果也可通过收购人工智能公司加速布局。而且，今年的iPhone 16交付量有望超出预期。基于此，他将苹果的目标价格定在250美元，高出目前市价34%。
