中国基金报记者 曹雯璟
过去两周，美国“对等关税”政策如同一颗重磅炸弹投入市场，引发全球资本市场巨震，黄金、原油、股债等各类资产均受到影响。在市场动荡之际，有“专业基金买手”之称的FOF基金经理的配置策略成为市场关注的焦点。
多位基金经理表示，全球贸易前景急剧恶化，现阶段进行大类资产配置，应注重构建更有韧性的组合，同时密切跟踪事态变化，及时调整风险敞口。
增强组合韧性
贸易战持续升级，大类资产波动加剧。中欧盈选稳健基金经理邓达表示，策略上将坚持均衡配置原则，加强对新资产类别的研究和配置力度，提高组合的抗风险能力。短期操作上，将基于对国内外形势的综合研究和分析，利用市场波动进行有针对性的再平衡。
对于现阶段大类资产配置，平安基金经理李正一表示，在美国实施新的关税政策后，全球贸易前景急剧恶化，应更加注重各类资产之间此消彼长的关系，构建更有韧性的组合。具体来说，要注重避险资产的作用，如黄金和国内利率债，因其在风险偏好下降时表现更好。同时，应精选高等级信用债资产，降低受经济下行拖累而出现的违约风险。权益资产受风险偏好下降的影响较大，应注重有一定政策托底的国内市场，尤其是高股息的红利板块，以降低组合波动性。“我们无法对事态的演进路线做出确定性预测。因此，我们更要密切关注事态变化，及时调整资产配置，以应对潜在的市场风险和把握新的机会。”
在风险敞口管理、控制回撤方面，基金经理采取了多重措施。邓达介绍，一是在市场动荡初期提升固定收益类资产的久期；二是坚定持有另类避险资产；三是利用市场波动增持风险资产中经营相对稳定的品种；四是对不确定性较大的风险资产进行结构优化。
李正一表示，在风险敞口管理方面，首先，重新平衡风险资产与避险资产的配置，以降低系统性风险；其次，重新平衡受冲击较严重板块与偏防御板块的配置，以降低风格造成的风险。现阶段建议采用“核心－卫星”策略，核心仓位配置利率和高等级信用类固收标的以及红利类权益标的，卫星仓位分配至黄金以及对利率敏感的成长类权益标的。
“在关税博弈的背景下，出口依赖型行业受到的冲击较大，要减少对相关行业股票型基金和混合型基金的配置，转而增加对受内需驱动的必选消费、医药及公用事业等防御性板块相关基金的配置。”北京一位大型基金公司FOF基金经理谈道。
关注黄金、公募REITs
以及红利、科技成长类资产
对于中长期大类资产配置的方向，邓达表示，中长期对权益、大宗商品等风险类资产持相对积极的态度，主要原因是估值或价格较为便宜，政策支持力度不断加大，且风险资产自身也有稳步增值的内在规律。
“如贸易战不出现明显缓和迹象，中长期看好以下大类资产：首先，黄金作为避险资产，受益于避险需求和美元信用削弱，具有长期潜力；其次，国内固收市场和权益中的红利板块在面对经济下行压力时，有较强的防御属性。此外，如果贸易战对美国经济造成了明显的抑制，美联储或被迫增加降息幅度和频率，届时美债的价值或将显现，不过，也需留意今年大量美债到期可能带来的冲击。”李正一提到。
北京一位大型基金公司FOF基金经理表示，中长期看，美国关税政策对中国权益市场的冲击相对可控。我国中期战略机遇大概率逐渐显现，在低位区域要敢于投资定价长期符合逻辑的优质资产，选择具有长期战略价值的资产进行配置。“权益类资产聚焦科技成长与自主可控产业链，这些领域或将受益于关税反制及国产替代加速；低估值港股科技股因超跌修复潜力及龙头盈利改善预期，配置价值凸显。”
具体配置方面，上述北京FOF基金经理指出，债券基金具有资产“稳定器”作用，适宜作为组合的基本持仓；黄金具有长期胜率且与股债呈负相关性，可作为部分底仓配置。公募REITs是区别于股、债、商品三大类资产的存在，有望实现组合收益来源的多样化。
