近年来，红利资产成了投资界的“流量担当”。A股市场震荡调整，红利资产展现出较强的韧性。红利资产到底为什么而“红”？面对高性价比的红利资产，投资者该如何决策？
红利资产已经“走红”了三年。自2021年至2024年，A股红利类代表指数——中证红利全收益指数，其年度回报分别为18.19%、-0.37%、6.34%、12.05%，既大幅跑赢传统大盘宽基指数，也大幅跑赢中小盘成长类指数。
长期来看，A股市场红利类指数表现十分亮眼。近十年（2014年7月16日至2024年7月15日），中证红利全收益指数涨幅达250.61%，同期沪深300全收益指数上涨98.01%，中证800全收益指数上涨78.41%，中证全指全收益指数上涨59.99%。
所谓“红利资产”，是指那些能够持续提供稳定且较高分红的公司股票。当股票市场乐观上行时，投资者更倾向追求高成长带来的股价上涨回报。当行情震荡、市场情绪较为低迷时，投资者更加追求确定性，此时，持有红利资产的投资者，或可通过公司分红获得相对稳定的收益，这正是近年来市场越来越关注“分红”的重要原因。
红利资产还能“红”多久？综合来看，结合市场利率下行、政策支持和经济弱复苏的背景，在以“防御”为主的投资风格影响下，红利资产将是值得长期配置的选项。
首先，利率下行，高股息率资产吸引力凸显。随着市场利率下降，传统低风险投资品种的收益率也在降低。截至7月15日，1年期国债到期收益率、10年期国债到期收益率分别降至1.56%、2.25%，各银行存款利率也经过多次下调。此外，现金管理类理财产品近7日年化收益率降至1.83%，呈持续下降趋势。
在低利率环境下，“稳定回报”存在稀缺性，红利资产因其稳定的分红收益而显得更具吸引力。Wind数据显示，截至2024年7月15日，中证红利指数的股息率为5.37%，而10年期国债收益率（中证）为2.25%，两者利差（即“风险溢价”）达3.12%，高于近十年平均数上方一倍标准差，红利资产优势凸显。
其次，政策引导，新“国九条”提供政策支持。4月12日，新“国九条”的颁布进一步鼓励上市公司提高分红。该文件提出强化上市公司现金分红监管；对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示；加大对优质公司分红的激励力度，多措并举推动提高股息率；增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。
第三，经济弱复苏，持续利好红利资产。A股历史上，红利策略在经济弱复苏、政策稳增长的阶段表现更佳。Wind数据显示，中证红利全收益指数在2013年至2015年上半年、2016年至2017年、2021年至今这些时间段，相比沪深300全收益指数表现更突出，兼具超额和绝对收益。
多年来，东方红资产管理持续围绕红利类因子进行开发，如东证红利低波指数，在市场周期转换中表现稳健。在对红利资产深度认知的基础上，东方红资产管理进一步以主动量化模式挖掘红利类股票投资机遇，力争构建科学、高效的“红利组合”。 （CIS）
