中国基金报记者 吴君
与沪深交易所不同，北交所市场定位于创新型中小企业主阵地，集中了一批“专精特新”企业。在私募看来，本轮北交所上涨的主要是一些热点题材的科技企业，与主板市场有一定联动性，但北交所市场本身波动更大，相关企业处于成长期，规模体量小，稳定性不强，投资风险更高。
对于近期北证50指数基金限购，机构表示认同，认为目前北交所市场体量还小，此举有利于控制基金规模、防范流动性风险。
本轮上涨与主板有一定联动性
上海贝寅私募基金合伙人祝侃表示，一方面，北交所有四五成企业是“专精特新”企业，超八成公司属于战略新兴和先进制造产业，有10家公司主营产品被评为制造业“单项冠军”；另一方面，在本轮大涨之后，北交所最大市值公司仍不足300亿元，市值超过100亿元的仅6家，超过50亿元的仅14家，绝大多数属于微盘股。
开源证券北交所研究中心总经理诸海滨称，北交所企业覆盖24个行业，以机械设备为代表的高端装备制造、以电力设备为代表的新能源、化工新材料、计算机电子通信及汽车零部件为数量最多的五个行业；同时，传媒、计算机、社会服务、交通运输、国防军工等行业的企业市盈率较高。与沪深主板相比，北交所上市公司规模较小，但与科创板和部分创业板公司比，有较强可比性；另外，企业生命周期发展阶段多处于成长期，具有较强的创新能力和成长潜力；企业的研发投入指标较高，平均研发费用率超过5%。
新鼎资本总经理张驰称，目前北交所200多家企业中，科技企业约占一半，这次涨得多的是芯片、光伏设备等科技企业。“这次北交所股票虽然涨了，但跟科创板相比还是有估值差。”
鹤禧投资表示，北交所行业结构偏向“专精特新”，这些企业是在行业中有一定地位的腰部企业，整体估值在30多倍。
祝侃说，北交所公司多数集中在高新技术行业，符合国家战略新兴产业发展方向。北交所不同板块的估值跟沪深市场对应板块的估值有关，尤其是沪深市场出现题材炒作时，表现出较高的联动效应。
排排网财富理财师姚旭升表示，与沪深交易所相比，北交所有几个特点：第一，北交所主要服务于创新型中小企业和“专精特新”企业，其具有较大的成长潜力，但规模相对较小、成立时间较短；第二，北交所对企业的财务指标要求相对较低，市值及财务指标等方面的门槛设置更适合处于成长期的中小企业；第三，北交所信息披露制度针对创新型中小企业特点，更有针对性。
上海鑫疆投资董事长高金杰称，北交所以“专精特新”企业为主，各行业板块估值与沪深交易所相差不大，其中，新能源与主板接近，信息技术板块估值略高。“北交所整体盘子小，行业比较分散。当前很多优质企业申请北交所上市，有利于其整体上市公司质量提升。而30%的涨跌停板，让北交所股价和指数更容易出现大幅的波动，因此，目前北交所实际上更适合成熟投资者。”
基金限购有利于防范流动性风险
对于近期一些北证50指数基金限购或暂停申购，姚旭升认为，背后有多方面因素：第一，北证50指数短期快速上涨，使得部分基金净值翻倍，管理人通过限购来保护投资者利益，避免投资者高点买入而面临潜在的损失；第二，短期内大量新资金涌入，会对基金的运作造成压力，通过限购可以控制基金规模增长速度，有利于基金稳定运作；第三，北交所市场流动性相对较弱，基金规模短期增长过快可能导致未来交易没有足够对手盘，限购可以更好管理流动性风险；第四，北证50指数成份股估值已充分修复，通过限购可以最大程度避免因基本面支撑不足而导致的投资风险。
张驰分析，暂停申购意味着申购北证50指数基金的资金太多，但北交所日成交额仅500亿元，市场容量比较小，能够承载的资金量有限。
诸海滨表示，随着北交所活跃度上升，大量投资者涌入北证50指数基金，试图寻求更高的投资回报。调整申购限额和暂停申购的措施，可以避免基金的流动性问题，保护持有人的利益。这体现了管理人的稳健经营策略，更注重长期发展而非追求短期收益。
祝侃和高金杰都认为，指数基金在募集规模达到上限时会暂停申购，此外，如果投资者在短期内大规模申购，基金管理人可能面临较大的配仓压力。未来公募应该会发行更多的北交所相关基金，以满足投资者需求。
