中国基金报记者 陆慧婧 曹雯璟
11月17日，互联互通迎来开通十周年的重要时刻。
香港交易所发布的《内地与香港资本市场互联互通十周年白皮书》显示，过去十年，互联互通在产品覆盖范围、交易结算机制、投资者参与等多个维度都取得了显著成效，不仅为境内外投资者提供了便捷高效的跨境资产配置渠道，也为两地资本市场注入了新的流动性与活力，在提升中国资本市场的可投资性和国际化程度，增强两地市场韧性和强化香港离岸人民币业务枢纽地位方面发挥了重要作用。
展望未来，多位业内人士认为，互联互通的品种有望进一步丰富，吸引更多的国际投资者，巩固香港作为国际金融中心的地位。
创造跨境证券投资新模式
十年来，互联互通机制不断完善，在改善两地资本市场投资生态、提升市场多样性方面发挥了重要作用。
回顾过去十年的发展历程，广发基金指数投资部负责人罗国庆表示，从A+H股上市到沪深港通相继开通，内地与香港市场开创跨境证券投资的新模式。
在这个过程中，资金的双向流动逐渐增强，香港市场成为各方交汇的重要舞台。回顾互联互通机制十年发展历程可以发现，其标的的拓展在有计划地铺开，首先引入合格境外机构投资者（QFII）等长期机构投资者，再引入个人投资者，这种循序渐进的机制建设有助于保证我国资本市场风险可控。
互联互通标的的品种和范围在持续拓展并不断优化，品种也从最初的股票，逐步扩展到债券、期货、基金，尤其是ETF等多个领域，为投资者带来丰富的投资选择。
互联互通开通以来，内地机构投资者持有港股市值有了显著增长。
招商基金资深策略分析师黄亮引用了一组数据：从2015年起，内地的公募基金、保险资金、年金基金等陆续获得港股通业务资质，中长期资金开展境外资产配置成为常态，内地投资者参与香港证券市场的积极性不断提升，目前通过港股通持有的证券资产总市值超过了3.3万亿港元。
“互联互通让国际投资者能够更广泛地投资中国资本市场，一方面，推动我国A股和国债纳入MSCI、富时罗素等全球主流指数；另一方面，通过这些指数，更多境外投资者可以便捷地配置优质中国资产。当前，我们有很多富有全球视野的基金管理人在组合中配置了优质的港股标的，这些公司既能享受成熟的香港资本市场资源和金融工具优势，又深耕内地，享受蓬勃的市场活力，未来具有较好的成长空间。”黄亮进一步分析称。
博时国际相关人士提到了互联互通对基金投资组合的影响。在他看来，互联互通机制有利于管理人充分挖掘不同市场的潜力、跨越不同投资领域、选择多元化的投资品种，更加精确地满足投资者需求。
“互联互通有效地降低了基金投资组合参与跨境市场的难度和成本。同时，由于互联互通标的对于准入标准有一定的筛选条件，相当于给组合的风险管理设置了一定的门槛，而标的较好的流动性亦能支持规模较大组合的配置需求和投资效率。”大成国际表达了相似的观点。
多维度深化互联互通机制
ETF纳入互联互通机制时间较短，但两年来充分展现出厚积薄发的加速度。数据显示，截至2024年6月末，ETF通开通以来，已纳入150多只产品，南北向交易累计成交金额突破万亿元。7月，ETF通进一步扩容，交易持续火爆。
展望未来，多位业内人士表示，期待互联互通进一步降低门槛，兼容并包，也期待更多上市公司以及同股不同权的公司能够及时调整加入，同时，尽快在假期等制度上与国内市场取得更多一致，让广大投资者分享更多的政策红利。
博时国际表示，期待ETF通持续放宽可纳入南向通的条件，将投向境外的股票、债券、REITs、全球大宗商品等ETF产品纳入交易范围。对此，博时国际建议，未来要持续优化ETF通基础设施，完善交易和结算机制，提升金融科技能力和数字化水平，进一步提高市场运作效率、降低成本。
大成国际指出，当前，ETF互联互通对准入要求仍较为严格。考虑到香港市场ETF发行的历史、中资发行人的实力以及市场流动性等情况，可根据具体情况进行调整，适度降低要求。其次，在ETF互联互通实施前期有效成功案例的指引下，可进一步扩大覆盖的交易所，提升中国资产在海外的影响力的同时，有效丰富境内投资人的海外市场配置及投资工具。
“各类互联互通项目已运行多年，成为两地资本市场非常重要的组成部分。未来，愿同参与各方一道，不断完善配套措施，积极投入技术资源，确保互联互通机制的实施得到高效、稳定的技术支持。”南方东英副首席运营官王辰强调，将一如既往地重视投资者教育和服务工作，确保投资者权益得到充分保护。
未来，互联互通的影响将是多方面、多层次的。“作为国内的机构投资者，我们的体会尤其深刻，既欢欣鼓舞于增加了很多优秀的港股可投资标的，又忐忑于在港股高波动性环境中进行投资决策的难度。我们既要把握宏观和微观的基本面，又要认真学习分析港股的定价规则，加强与外资机构的交流，把握海外资金对于A股长期定价规则的影响。”泰康基金股票基金经理黄成扬说。
罗国庆特别看重ETF互联互通的前景，他强调，ETF互联互通不仅是境外投资者投资A股的重要工具，也是我国资本市场高水平双向开放的重要一环。互联互通持续扩容，将进一步丰富不同市场投资者的产品选择，方便投资者在香港和内地市场进行多元化资产配置。而对ETF产品本身而言，纳入互联互通有助于丰富投资者群体，带来来自不同市场的增量资金，提升市场活跃度和产品流动性。
