中国基金报记者 姚波
当前，新能源汽车市场竞争异常激烈，作为行业领军企业的小鹏汽车和蔚来汽车近日披露2024年三季度财报，两家车企的新车交付量均实现两位数的增长，营收规模再创新高；但在整体业绩方面呈现较为明显的分化态势。
新能源车两强业绩分化
作为造车新势力中的佼佼者，小鹏汽车三季度业绩相当亮眼。财报数据显示，小鹏汽车今年第三季度总营收达到101亿元人民币（下同），同比增长18.4%、环比增长24.5%。其中，汽车销售业务营收为88亿元，同比增长12.1%。此外，得益于与德国大众汽车集团在智能化、电动化等前沿技术领域的深度合作，小鹏在其他业务上实现了13亿元的营收。
盈利方面，三季度小鹏整体毛利率达到15.3%，同比提高18个百分点，为小鹏成立以来最高水平。其中，核心的整车业务毛利率达到8.6%，环比提升2.2个百分点。造成这一变化的主要原因在于，一是通过标准化设计、供应链管理优化等手段，大幅降低了生产成本；二是与大众的合作为小鹏带来了高附加值的技术溢价。此外，在保持高强度研发投入的同时，小鹏对销售、管理等费用实施了有效管控，净亏损收窄至18.1亿元。
蔚来汽车三季度业绩表现稳定。财报显示，蔚来当季总营收为186.74亿元，较2023年同期下滑2.1%；毛利率为10.7%，同比上升2.7个百分点。蔚来汽车在研发、销售等领域的高额费用支出，是影响其盈利水平的主要因素。财报显示，三季度，蔚来研发投入高达33.19亿元，销售、管理等费用达到41.09亿元，在收入增长乏力而成本高企的双重挤压下，蔚来汽车三季度净亏损扩大至50.6亿元。
从产品交付情况来看，小鹏汽车和蔚来汽车均有不俗表现。数据显示，小鹏第三季度共计交付新车46533辆，同比增长16.3%；蔚来交付61855辆，同比增长11.6%。
小鹏首款主攻大众市场的车型Mona M03自8月上市以来，凭借智能驾驶辅助功能丰富、性价比突出等优势，迅速成为小鹏最畅销的车型之一。11月初，搭载城市导航辅助驾驶功能的全新中大型智能轿跑P7+上市，上线20天销量破万台，进一步夯实了小鹏在高端智能电动汽车市场的地位。
蔚来汽车方面，该公司旗下首款定位于家庭智能电动中型SUV的乐道L60已开启交付；智能电动行政旗舰ET9进入量产前最后准备阶段，有望进一步巩固品牌高端定位；高端小车品牌“Firefly 萤火虫”计划于今年12月发布。
展望未来，小鹏汽车表示，四季度预计总交付量将达到8.7万~9.1万辆，同比增幅为44.6%~51.3%。蔚来方面则称，四季度有望再创交付新高，完成7.2万~7.5万辆的交付目标，同比增长43.9%~49.9%，单季度营收有望突破200亿元。市场人士认为，在多款“重磅”车型密集投放的加持下，新势力车企有望完成全年销售目标，为明年的持续增长奠定基础。
机构看好两家车企前景
国内外多家券商对小鹏汽车和蔚来汽车的前景表示看好。
招银国际表示，小鹏近期推出的Mona M03和P7+车型销售情况良好，将明年销量预测上调至39万辆，其中新车型占比将达75%，带动公司在2026年实现盈利。
星展银行则看好小鹏汽车未来两年的销售增长，预计2025年和2026年销量增幅分别为65%和25%；基于销售和利润较好前景上调小鹏汽车股票目标价，其中H股升至67港元，美股升至17美元，维持“买入”评级。
高盛指出，过去两个月，得益于强劲的新订单和交付增长，小鹏汽车H股和美股表现强劲。鉴于行业竞争状况，将小鹏H股和美股评级从“买入”下调至“中性”，但上调目标价至49港元和12.5美元，同时上调2024年~2026年收入预测5%至9%。
对于蔚来汽车，里昂证券的报告显示，三季度毛利率为10.7%，符合市场预期，预计四季度汽车利润率为15%，明年目标为20%。
高盛认为，蔚来新车型渠道扩张及乐道产能提升缓慢，而且，行业竞争加剧，销售与研发费用增加，将影响公司短期盈利。
