中国基金报记者 方丽
“固收+”基金投资范围包括股票、债券、可转债等，把控三类资产追求稳健收益，考验着基金经理的投研能力和市场洞察力。安信基金梁冰哲以塔勒布的“杠铃策略”为参照，在纯债、转债及股票三大类资产投资中应用“杠铃策略”进行配置。
他预计，明年货币宽松明确， 从政策边际变化的角度，可以对市场乐观一些。
“杠铃策略”
梁冰哲是一位“90后”基金经理，硕士毕业后进入一家会计师事务所从事审计工作，在企业财务状况、信用资质等方面积累了丰富的研究经验。2016年，他加入安信基金，从固定收益研究员做起，2021年8月开始担任基金经理，后参与管理股债混合型等产品，历经股市牛熊更迭考验。
梁冰哲偏爱以《反脆弱》《黑天鹅》等畅销书闻名的塔勒布，认为其“杠铃策略”具有非常有效的“反脆弱”性。
2023年他采用“杠铃策略”管理的安信新价值年度收益率为5.11%，2024年以来收益率超12%。同时，他将“杠铃策略”引入安信聚利增强债基的管理，据银河证券数据统计，截至12月6日，该基金(A类)近一年收益率为12.96%，在439只同类产品中排名第五。
之所以选择塔勒布的“杠铃策略”，梁冰哲表示，“反脆弱”的底层逻辑是风险收益的非对称性，即在构建投资组合时首先要考量投资标的可能赚多少钱和亏多少钱。对他而言，一个可能赚100%、但可能亏50%的机会，并不是一个好机会。他更喜欢能赚10%，但亏损只有1%的资产。
“股票、债券、可转债在不同的阶段都有可能寻找到此类机会，总之是要赚钱，而且要争取赚高夏普比率的钱。”
具体操作上，梁冰哲首先会对纯债、可转债与股票的资产性价比进行比较，在产品约定仓位范围内构建初步的组合框架。
在资产的选择上，债券部分，他会在信用债、利率债和可转债当中选择配置性价比更高的品种，而考察性价比主要看票息回报和资本利得的可能性。
股票品种方面，梁冰哲主要选取在悲观假设下仍有机会取得合理回报的价值型企业，这些企业通常是过往经营业绩经过考验、低估值高分红、“护城河”很深的价值蓝筹。在杠铃的另一端，他主要根据公司研究团队及外部卖方研究的支持，选取优质的成长股，等待低于内部估值的时机出现，做相对分散的配置。
2025年或对股票和
债券均较为友好
展望2025年，梁冰哲认为，市场环境可能对股票和债券都较为友好。
他说，当前市场的核心变量是货币政策，预期的改变导致风险偏好发生改变，使市场更加活跃。从国内政策边际变化的角度，可以对市场乐观一些。
“这样判断主要有三方面原因：一是货币政策宽松带来的利率下行，资产重新定价的逻辑。当利率下行至‘1开头’水平，资产的折现率下降可能导致资产价格上升；二是对政策效果的期待；三是成交活跃，市场有了价值发现功能，成交量的恢复有助于投资者对有价值的资产重新定价”他表示。
谈及具体机遇，梁冰哲认为，股市现阶段更关注偏成长方向；可转债方面，价格水平修复至当前位置，部分标的仍具有较高的性价比；纯债方面，在通胀发生实质性改变之前，纯债仍是具有配置价值的品种。
