中国基金报记者 曹雯璟 张燕北 张玲
债市继续高歌猛进，截至12月20日，中债-总财富（总值）指数年内涨幅达8.17%，创近6年最高涨幅。
为保证债市稳定，监管要求加强债券投资稳健性。
业内人士认为，监管在一定程度上对市场过度宽松预期予以纠偏，有助于债券市场稳健发展。明年债市整体机会大于风险，行情有望延续。
防止过度投机行为
稳定债券市场
近日，央行约谈部分金融机构，要求加强债券投资稳健性，引起市场广泛关注。
博时基金固定收益研究部认为，长债利率的快速下行趋势引起市场关注。央行此举旨在控制市场过快下行，防止过度投机，同时提醒金融机构关注利率风险，加强合规建设。
“本轮债券收益率快速下行，主要是情绪和资金推动的结果，与基本面关系不大。”鹏扬基金混合投资部执行总经理、鹏扬双利基金经理王经瑞表示，短时间内利率下行幅度过大，可能会影响市场资金结构，令参与者的心态出现躁动。消息面的风吹草动，可能导致利率快速上行。如果机构利率风险敞口过大，在利率调整过程中会面临较大的亏损。
兴业基金表示，债券市场基于货币大幅宽松预期，长债利率快速下行，且与短期资金利率倒挂，可能是引发央行关注的主要背景。央行要求加强债券投资稳健性，一定程度上将对市场过度宽松预期予以纠偏。长债利率短期内或将出现震荡走势。
至于央行要求加强债券投资的稳健性，王经瑞指出，约谈是出于宏观审慎与金融稳定的考虑，相关政策不影响利率中长期运行的趋势。长期来看，利率主要受经济基本面或通胀、货币政策的影响。
北京一家大型基金公司表示，长期而言，这有助于市场回归理性，避免过度投机，增强市场的稳定性和可持续性。市场对后续货币政策的预期可能会更加谨慎，债市收益率的下行空间受限；未来，金融机构可能更加注重风险管理和合规操作，提高投研能力，加强债券投资的稳健性。
博时基金固定收益研究部认为，这一监管行动有助于稳定债券市场，避免因利率过快下行带来的金融风险。从宏观经济角度来看，央行需要支持经济增长和保持物价稳定，货币政策需要适度宽松。同时，可能预示未来政策或将更加注重防范金融风险，尤其是在债券市场。
货币政策将保持适度宽松
据了解，公募业内预期2025年央行维持支持性的货币政策基调不变，债市行情有望延续。
谈及长期国债收益快速下行后货币政策的调控预期和方向，华富基金债券研究部表示，后续货币政策仍然是“适度宽松”，但可能更多从狭义流动性宽松（银行间流动性）逐步推进到广义流动性宽松（实体流动性）。信用债的利率更多受益于广义流动性宽松，叠加“9·24”行情启动以来各项提振经济的政策在加快落地，因此，信用利差还可能继续收窄。
利率预期方面，兴业基金强调，为推动经济回升向好，需要保持充裕的流动性，维持低利率水平。但这并不能理解为流动性泛滥、利率单向下行。
“长期来看，我国的利率中枢可能还是逐级下台阶，国债收益率水平与国家的经济增速相匹配。”景顺长城基金固定收益部基金经理陈健宾指出，为了提振经济，刺激国内需求，名义利率继续下行也很有必要。
在华富基金债券研究部看来，2025年央行还将继续保持流动性适度宽松，维持银行间市场资金面稳定。因此，即使后续美联储降息节奏减慢，债券行情在资金面稳定的背景下大概率不会结束。
兴业基金判断，12月以来，债券利率下行幅度过大，速度过快，较降准降息的节奏要快，短期或继续在目前点位附近震荡。未来待降准降息等宽松举措实质落地，债市火热行情或能延续。
“明年广谱利率有下行空间，债市机会多于风险。”陈健宾强调，明年全国“两会”具体的增量政策、3月至4月市场验证基本面情况等因素，或是影响债市收益率走势的重要因素。
“后续货币政策的调控方向可能会更加谨慎，避免市场过度预期导致的波动。”北京一位公募人士指出。
