• 官方微信

    官方微信
  • 官方APP

    官方APP
  • 官方视频号

    官方视频号
  • 电子报

洞察金融市场

传播中国价值

Global Perspective, China Value

QDLP业务成外资发展亮点 桥水等机构规模再上台阶

来源:电子报 2024-12-23 07:30

中国基金报记者 吴君 吴娟娟

回顾2024年,外资私募在中国市场发展的最大亮点当属合格境内有限合伙人(QDLP)业务,不少外资在这块业务上实现产品数量和规模双丰收。

受访机构认为,国内投资者进行全球资产配置的需求日益增长,外资机构在探索多年后,找到了自己的业务强项。外商独资证券私募方面,桥水中国规模再上新台阶,达到四五百亿元,Two Sigma、元盛等机构规模也有较大增长,这背后跟其策略的特色、稳健的业绩表现等有关。

QDLP业务成外资发展亮点

今年,外资QDLP业务有所突破,摩根士丹利、元盛、贝莱德等多家全球资管巨头纷纷推出或筹备QDLP产品。据私募排排网统计,2024年前8个月,有超20只QDLP基金备案,接近2023年全年的备案数量。

据了解,截至目前,路博迈旗下的QDLP业务规模较大,接近10亿美元。

“早期的QDLP基金主要投资于境外二级市场,后来投资范围扩大到境外非上市企业股权、REITs基金、不良信用资产等标的。目前国内QDLP的渠道主要为中资外资银行、头部券商、信托公司等。”排排网财富理财师姚旭升介绍说。

据资深海外产品专业人士苏天杉介绍,今年以来,包括安本、路博迈、黑石、KKR、东方汇理等在内的外资机构在QDLP业务方面进展迅速。这背后的原因包括推出新的策略类型、销售取得突破、获得资格等。策略方面,上半年美债策略产品独大,受到渠道追捧;下半年股票类策略迎来春天,另类资产策略也受到欢迎,每户的平均投资金额较一般对冲基金或其他策略产品要大很多。

“黑石和KKR的产品在渠道受到高度关注。一方面,对于超高净值人士来说,期限较长的另类资产可以有效分散组合风险;另一方面,部分机构推出的策略在中国和海外同步首发,增强了产品对于客户的吸引力。”苏天杉补充道。

今年QDLP产品销售渠道方面也有新的突破。平安银行是QDLP产品主要销售渠道之一;招行经过几年的调整后,实力进一步展现;外资行中,汇丰的代销业绩也很不错。

在苏天杉看来,外资管理人在海外市场的产品、策略、研究方面有长期积累。通过QDLP,他们可以发挥优势,将产品和策略带给中国投资者。经过近年来的摸索,QDLP产品获得了较大的认可。

沪上某外资私募市场总监表示,外资私募的强项在海外,其投资历史更久,投研团队实力更强。2023年,一批外资私募开始布局QDLP业务。“我们最近拿到了QDLP额度,未来希望能够两条腿走路:在国内市场好的时候依靠国内产品;在海外市场好的时候,QDLP产品可以发力。”

好买产品总监薛年称,外资私募因为QDLP额度的优势,今年整体发展状态较好。从无人问津到“一票难求”,特别是偏债产品,QDLP产品额度非常紧张。

格上理财旗下金樟投资投研总监付饶表示,海外投资、全球化配置需求不断增长,近年来,部分出海的需求转移到了QDLP产品上,相关产品表现较好。

稳健业绩加特色策略等

部分外资证券私募发展迅速

外商独资证券私募方面,随着宽立私募基金于近期完成备案,国内证券类外资私募达到35家。

中国基金报记者获悉,目前桥水中国的管理规模在400亿元到500亿元人民币,是规模最大的外商独资证券私募;Two Sigma、元盛、德劭等公司管理规模也较大。

招商证券金融产品研究首席、金融产品部执行董事贾戎莉表示,近年来国内权益、商品等市场波动较大,投资管理难度显著增加。从产品需求方来看,以绝对收益为目标的资产配置需求在持续增长。桥水在宏观策略领域,元盛、Two Sigma等在量化、CTA领域发展较好。这几家外资策略定位明确、投资经验丰富、投资风格相对成熟、产品业绩较为稳定,所以发展较好。

“比如,桥水以风险平价模型为核心的全天候策略,过去几年实现了较高的风险调整后收益,在国内波动较大的权益市场中表现出较好的适应性和稳定性,给投资者带来良好的持有体验和有竞争力回报。”贾戎莉说。

前述沪上外资私募表示,元盛很早就开始布局中国市场,有一定的先发优势,桥水是全球规模最大的对冲基金,品牌效应非常强,Two Sigma是量化策略,他们各有特色,业绩都不错。“目前做得好的就这几家,而大部分外资私募还有些‘水土不服’,而且,其境内团队的话语权非常有限,不管是和国内同行比,还是跟国外总部的产品比,都不突出,其中一些私募现在专注做QDLP。”

苏天杉介绍,桥水为了适应中国市场,对中国的全天候策略资产轮动周期做出了相应的调整。

薛年表示,外资私募产品的特色在于国际化的团队、品种、策略、经验、系统等。渠道方面,外资在国内市场多集中在小部分的头部机构。桥水的品牌知名度高,业绩可观,回撤和波动小,特别是相较于其他私募产品,夏普比率高,业绩一致性较高。

付饶也称,外资私募和国内私募策略不太一样,比如桥水的宏观类策略,国内很少有相似的策略;交易频率方面,几家大的外资CTA策略,交易频率明显低于国内管理人。

经过七八年的发展,目前,外资私募分化比较明显。

贾戎莉表示,除了上述优势特色突出的几家,其他外资私募在中国市场的发展情况相对一般,核心还是投资策略的竞争力和差异度问题。“对投资者而言,产品选择日益丰富,投资理念也趋于成熟,更加关注管理人的核心能力与风格特征,更加重视绝对收益获取能力、纯阿尔法能力和风控应对能力。对于稳健有特色的产品而言,无论内资还是外资,都拥有广阔的市场需求和长足的发展空间。”

薛年称,部分外资在国内推出业务只是试水。想要在中国市场占据一席之地,不仅要把握好大方向,还要持续投入,要接地气。

关于外资私募的发展道路,姚旭升认为,外资私募要做出特色:一是要采用多元化的投资策略,包括量化对冲、股票多头、债券、商品及衍生品等;二是发挥其全球宏观视野的优势,帮助投资者实现在全球范围内进行资产配置的需求;三是在渠道方面积极与本土的银行、券商、基金销售机构合作,适应中国的市场环境。

APP