中国基金报记者 曹雯璟
一系列经济政策密集出台后，资金开始在债市和股市之间流动。当前行情下，如何看待债券资产的发展？银河基金固定收益部基金经理蒋磊表示，催化剂触发收益率的快速变动是债市的重要特征。在催化剂触发后，市场可能会进入较长时间的震荡期，其中可能蕴藏着机会。
长期收益率下行趋势待观察
蒋磊，硕士研究生，拥有18年证券从业经历，8年公募基金管理经验。曾先后在星展银行(中国)有限公司、中宏人寿保险有限公司工作。2016年4月加入银河基金管理有限公司，现担任基金经理。
蒋磊认为，债券收益与经济增长和通胀预期密切相关。对于债券市场，蒋磊认为，当前可能处于一个无法证实也无法证伪的政策预期环境中。“最大的不确定性来自政策预期，海外因素也可能对国内资本市场表现产生影响。”
对于债券基金，蒋磊较为看重风险收益特征。他表示，债券基金本质上是风险收益水平较低的产品，管理债券基金时需要平衡长期收益和短期收益。
在风险控制方面，蒋磊认为，债券最核心的风险是久期风险，此外还有信用风险、流动性风险等，对这些风险应该均衡考虑。“投资中要特别注意平衡与资产的性价比，不能为了提高收益而极致化某一方面的风险因子。此外，判断资产的性价比非常重要，要寻找市场高估或低估的机会。
根据市场环境选择策略
蒋磊强调，对市场环境的准确判断是制定投资策略的前提。市场环境可以分为单边市场和震荡市场，不同的市场环境需要应用不同的投资策略。当下，宏观刺激政策和央行调控政策变化较大，市场更接近震荡环境，提供了较多的交易机会。在这种环境中，比较适合增加交易频率适应市场变化，为组合增厚收益。
他强调，在震荡市中要注重催化剂和市场波动。“债券市场的一个重要特征是存在催化剂触发收益率的变动。在催化剂触发后，市场可能会进入较长时间的震荡期。”
蒋磊认为，政策和宏观预期是影响债券市场的重要因素，投资中需要关注市场对经济和政策的预期是否与实际数据发生偏离，而这种预期差是推动市场变动的关键。在“资产荒”背景下，由于信用债供给减少，高息资产变得稀缺，从而推动了债券收益率的下行。
最后，蒋磊提到，权益市场的走势对债券市场也有重要影响。如果权益市场表现良好，可能会导致资产配置的迁移，从而影响债券市场的流动性。“从长期趋势来看，债券市场的收益率下行趋势仍待观察，关注‘资产荒’的逻辑和权益市场的变化。”他说。
