中国基金报记者 赵心怡
2025年以来，石油市场展现出复杂多变的特征。特朗普政府在石油相关政策上动作频频，引得油价大幅波动。
对于原油市场未来走向，有机构认为，市场担心原油供应中断，油价或进一步走高；也有机构强调，随着OPEC+继续恢复产量，全球石油供应过剩状况将加剧，从而导致石油价格下跌。
多因素搅动石油市场
自1月20日特朗普上任以来，全球基准布伦特原油价格已下跌逾8%，WTI原油价格下跌逾7%。
1月10日，美国政府宣布对俄罗斯实施新一轮制裁。布伦特原油和WTI原油期货应声上涨，前者一度突破80美元/桶，后者也从1月9日收盘的74.3美元/桶上涨至78.6美元/桶。
东吴期货表示，美国对俄罗斯的最新制裁涉及俄罗斯原油从生产到销售的每个环节，中国和印度寻找替代供应，从而推高了油价。
特朗普就任以来，已两次要求OPEC+降低油价，但OPEC+在审查会议中并未对现行的石油生产计划作出改变。
关税政策同样对石油市场有着不容忽视的影响。美国宣布自2月1日起对加拿大和墨西哥征收25%的关税，其中，对加拿大石油和能源产品的加税幅度为10%。加拿大和墨西哥是美国最大的两个能源进口国，加拿大每天向美国供应约400万桶原油，约占其原油进口量的60%。
2月4日，特朗普签署一项旨在恢复对伊朗“最大施压”政策的指令。这一消息刺激了市场对原油供应中断的担忧，油价在2月4日早间快速回升。
机构多空激辩
在全球经济、地缘政治、供需关系等多因素综合影响下，投资机构对石油市场的前景产生了较大分歧。
高盛上调了布伦特原油的价格预期，将2025年和2026年的平均价格预期分别上调至78美元和73美元（此前分别为76美元和71美元）。
高盛称，如果伊朗受制裁供应持续减少100万桶/日，而俄罗斯暂时减少100万桶/日，布伦特原油价格将升至93美元/桶。若实施10%的普遍关税，布伦特原油价格可能在2026年降至低60美元区间。
美银证券全球商品团队将2025年和2026年布伦特原油价格的预测值从之前的每桶65美元和63美元上调至每桶75美元和73美元，称这一调整反映了OPEC+增产计划的推迟，美国财政部对俄罗斯能源行业的新增制裁措施。
中金公司认为，2025年石油市场的新均衡或为紧平衡、低库存、高风险状态，基准情形下，布伦特油价中枢或上移至80~85美元/桶区间。此外，若俄罗斯或中东地区石油供应受到地缘影响，可能带来5~10美元/桶的额外上行空间。
但也有一些机构持不同观点，他们预测石油市场即将面临供应过剩的局面。随着OPEC+继续逐步恢复产量，今年全球石油供应过剩会加剧，从而导致价格下跌。
OPEC+计划4月起每月增产约12万桶/日，但3月初可能重新评估。国际能源署（IEA）预测，随着OPEC恢复生产及美国、加拿大和圭亚那产量增长，2026年石油供应过剩将加剧。
花旗能源策略师Francesco Martoccia认为，2025年石油市场将转为过剩，布伦特原油价格在下半年可能进一步承压，维持在每桶60~65美元的可能性较大。花旗还指出，特朗普的政策可能对石油市场产生看跌影响。
