中国基金报记者 吴娟娟
日期，包括桥水、Two Sigma、文艺复兴科技、德劭在内的多家在美国注册为投资顾问的大型对冲基金向美国证监会披露了2024年投资信息。 当前，量化机构大量使用人工智能等技术辅助投资，甚至依赖人工智能工具进行决策。在信披文件中，多家机构从不同角度提示相关风险。桥水、德劭提到，人工智能、大语言模型可能对量化投资造成风险。而Two Sigma则由于对数据库管理不当，付出1.65亿美元赔偿费。
桥水揭示人工智能风险
桥水披露的信息显示，截至2024年底，其管理规模约为920亿美元，服务175家机构客户，包括公共和企业养老基金、大学捐赠基、慈善基金会、海外政府和中央银行等。
桥水在风险揭示部分例举了虚拟资产投资可能存在的风险。桥水称，“虚拟货币的数字特性使其很容易成为盗窃、黑客、网络攻击的目标，造成数据泄露。即使是轻微的网络安全事件，也可能导致价格大幅下跌。”桥水认为虚拟货币交易平台、托管等相关方也存在风险。此外，虚拟货币的监管环境不断变化，对于投资者来说也可能带来显著的风险。
文艺复兴科技由已故量化投资大佬詹姆士·西蒙斯创立。其大奖章基金仅面向公司内部员工或限定客户，其使用丰富多元的投资策略，必要时使用高杠杆。
文艺复兴科技在投资顾问情况披露文件中表示，大奖章基金目前在进行比特币期货交易，同时交易现货比特币ETF、比特币期货ETF、现货以太币ETF，未来可能交易以太币期货、以太币期货ETF以及其他加密货币投资工具。该机构强调，产品价值全部或部分来源于比特币或以太币的金融工具，波动性极高，与股票、债券以及传统资产类别的衍生品等金融工具相比，这些工具涉及的风险和潜在损失要大得多，并且，虚拟货币比很多其他投资更具投机性，很有可能导致全部资本损失。
文艺复兴科技在文件中详尽披露了比特币和以太币涉及的风险，主要包括：比特币和以太币的历史较短；比特币和以太币为非法定货币，大多数政府不承认其合法性；缺乏发行或控制比特币和以太币的中央机构；它们容易受到恶意行为者或网络攻击；比特币会定期“减半”。
德劭：大语言模型存在风险
桥水在信息披露文件中特别强调了人工智能工具可能带来的风险。桥水称，对于某些策略，在满足特定条件时，桥水将一定程度上直接或间接依赖人工智能工具进行决策。人工智能工具不可避免地会存在不准确性、错误和偏差。虽然人工智能工具的输出需要经过人工审查和监督，以核实错误、缺陷、“幻觉”等，但审查和监督并不能检测出所有问题。
据悉，自2022年起，桥水的管理机制向执行委员会集体管理制过渡。目前执行委员会由总经理和三名联席首席投资官组成。
量化巨头德劭也高度重视与技术迭代相伴的风险。该机构在文件中详细介绍了大语言模型等新技术给量化投资带来的风险。德劭认为，大语言模型训练所使用的数据若存在错误，可能导致模型输出的结果偏差。
截至2024年12月31日，德劭的资产管理规模约为551亿美元。
德劭在信息披露文件中提到，在特定情况下，其有权推翻、调整或忽略模型的输出结果。例如，若公司感到市场存在压力，就会降低客户投资组合的整体风险。不过，该机构表示不会频繁进行此类调整，甚至根本不会进行这样的调整。
德劭提示，生成式人工智能或大语言模型的输出并不可靠，某些输出看似准确但实质存在错误，有些输出则会随着时间推移而变得不再可靠。若系统训练所用的数据存在偏差，系统设计本身就出现了问题。
Two Sigma披露天价罚单
部分机构在信息披露材料中揭示了机构在报告期的合规情况。
量化投资巨头Two Sigma在向美国证监会提交的投资顾问情况披露文件中透露，其关联公司主要通过自有交易工具或以自有资金进行数字资产交易。特别引人注意的是，Two Sigma还披露了涉及公司的“天价罚单”。
Two Sigma透露，2019年3月至2023年10月期间，其未能解决计算机辅助算法投资模型（以下简称模型）存在的重大漏洞，给投资者造成损失。 具体情况是，2019年3月初，Two Sigma的员工发现，模型未经审查或批准，工作人员可以更改模型参数，这可能对客户的投资决策产生重大影响。随后，相关员工识别并提供了拟议的管理解决方案，但Two Sigma未能及时接受方案并解决这些漏洞。
不幸的是，上述员工的担心成为现实。2021年8月到2023年10月，Two Sigma一名拥有阅读和写入数据库权限的员工更改了模型参数，导致Two Sigma旗下14个正在实盘交易的模型发生未被授权的更改，造成相关客户损失了约4亿美元收益，且约有1.65亿美元的资产表现因此低于基准。Two Sigma向受影响的客户偿还了约1.65亿美元的损失，外加利息。
