蒲天瑞
回顾2024年，权益市场呈现“基本面触底，风险偏好反转”特征。A股走势两极分化：上半年市场整体表现低迷，四季度随着政策转向宽松，市场风险偏好快速回升，演绎了一轮急且快的估值修复行情。
2025年，我们对资本市场走势相对乐观。当前市场正处于从流动性拐点向基本面拐点过渡的关键验证期，这一阶段将提供更广阔的选股空间和结构性机会。特别是在消费领域，行业增长逻辑正在发生深刻变革，依靠人口红利和渗透率提升的粗放增长模式已成过去式，持续创新成为企业突破“内卷”困局的必由之路。近年来，一部分消费企业已经在以下维度展现出创新实力：
首先是产品创新，原料、技术、应用等多维突破正在引领产品升级。上游精细化工和生物材料的技术突破为产品创新提供了源头活水。重组胶原蛋白在护肤品领域的应用、赤藓糖醇在食品饮料行业的推广，都成功培育出一批“从0到1”的新锐消费品牌。同时，AI等底层技术的突破正在重塑传统消费品，智能家电、个性化定制等AI消费场景的落地值得重点关注。此外，跨界融合也在创造新的消费场景，咖啡、奶茶的品类融合，车载与家电的功能交汇，都可能催生出现象级“爆款”产品。
其次是内容创新，文化自信正在赋予产品深层价值。在“内容为王”的时代，东方美学的全球化表达取得突破性进展。2025年春节档，《哪吒2》以超150亿元票房刷新纪录，成为现象级文化产品。动画、潮玩、自媒体等新兴媒介也正在向世界展示全新的中国形象，这种文化自信也为消费品牌赋予了更深层的价值内涵。
最后是渠道创新，效率革命正在重塑消费渠道格局。传统冗长的渠道链条被重构，市场进入加速“洗牌”阶段，渠道效率成为竞争关键，最终结果是明显的两极分化：低效渠道门可罗雀，面临生存危机，能够提供优质商品和服务的高效渠道则人潮涌动。
消费产业的质变将带来消费投资的新机遇。中国消费市场具备足够的深度和广度，能够孕育出真正具有创新价值的企业。那些能够持续为消费者创造增量价值的企业，必将实现企业价值的重估与提升。
（作者系农银汇理基金管理有限公司基金经理助理） （CIS）
