中国基金报记者 方丽
今年以来权益市场明显回暖，科技赛道表现亮眼，给“固收+”策略带来良好的投资机遇。广发基金的基金经理李晓博非常看好科技领域的前景，他认为人工智能领域和制造业环节均有不错的投资机会，重点关注民用飞机、AI应用和红利三大方向。
均衡成长 量化辅助
从业12年，李晓博将自己的投资框架总结为：均衡成长，行业无偏见，量化辅助。经过多年市场磨砺和深度探索，他逐渐形成了自己的风格：稳中求进，整体持仓以均衡成长为主，注重底线思维，在做好债券和稳健类资产投资的基础上，积极布局看好和擅长的行业，在防守反击的思路下做好每一笔投资。Wind数据显示，截至2月27日，李晓博管理基金总回报率为25.57%，年化回报率为5.00%，同期沪深300指数的年化回报率为1.45%。他管理的广发聚盛A，自2020年7月1日管理以来，年化回报率为5.17%。
专业背景给李晓博管理“固收+”产品提供了良好的基础。他是中国人民大学精算学硕士，拥有对金融产品进行定价分析、风险评估和管理的学科基础。毕业后，他做过保险咨询公司精算师，从事固收、股票研究工作，管理过纯债、可转债、“固收+”等不同策略的产品，拥有丰富的多资产投研经验。
运作好一只进可攻、退可守的“固收+”基金并不容易，不仅要具备股票、转债、纯债等细分资产投研能力，更需兼具择时、精选细分资产和风险控制能力，这非常考验基金经理的综合素质。
历经多轮牛熊市场考验，李晓博始终坚持均衡成长策略。2014年至2015年成长行情期间，他深入学习和研究医药、军工和机械制造；2016年至2017年遭遇“行情变脸”，市场风格从成长切换为价值，他经历了一段风格不适的阵痛期。在此期间，李晓博开始思考，遇到市场风格“逆风期”，该如何平衡自己的风格？如何选择行业？
“万物都有周期。在市场‘逆风’时也要积极作为。从2016年开始我通过量化模型每天跟踪细分行业资金流入和流出情况，跟踪市场选择辅助交易，填补个人投资能力的不足。”李晓博说。
作为“固收+”基金经理，李晓博对“弹性更大”的权益资产筛选分外严格，重点关注三个方面：首先是行业和公司的成长性，他比较青睐产业逻辑成长性强、供给格局较好的行业；其次是赔率和胜率均衡的行业，偏向绝对收益策略；最后是量化模型筛选出来的行业。
2025年股债“两手抓”
在“固收+”产品的管理上，李晓博会综合市场环境，评估各类资产的性价比，把握组合的攻守窗口期。“自管理产品以来，我一直是股票、债券一起投资。债券投资上，并不是买入并持有，更多是对品种选择进行积极的动态调整。股票投资上，尽量聚焦擅长的医药、机械、TMT、军工等领域，获得弹性收益。”
对于债券市场，李晓博根据当前的宏观数据和政策预期分析认为，一季度，长债收益率短期探底后，机构行为会导致持有期账户兑现大量浮盈，叠加一级供给逐步增加，房地产局部区间见底，收益率将出现交易性反弹。外部和内部均面临较大不确定性，需要关注组合的票息收益，结合政策推进和市场资金面，调整组合的久期和杠杆。
对于权益市场，李晓博表示，市场逐渐回暖，目前的交易逻辑聚焦于AI，DeepSeek的横空出世增强了市场信心，带动AI资本开支对经济形成支撑。“DeepSeek带动了市场预期的变化，成本降低后，投资逻辑会更顺。我们会更加关注智能驾驶和云相关领域。”李晓博说。
中期来看，他认为，伴随宏观经济稳步复苏，市场风险偏好也会重新回升。具体投资机会上，他主要关注民用飞机、AI应用和红利三个方向，同时看好经济修复、基建、绿电等板块。
在他看来，国产民用大飞机是本轮产业发展的龙头之一，预计三年之内有望看到中国空客和波音的诞生，国产大飞机制造产业链相关优质公司值得持续关注。
AI、人形机器人或有不错机会
DeepSeek、人形机器人等是目前市场关注的焦点，不少“固收+”基金在股票操作上更为重视科技赛道。李晓博比较看好科技领域的发展前景，认为无论是在快速迭代的人工智能领域，还是持续升级的制造业环节，今年或会有不错的投资机会。
李晓博分析，目前市场关注度最高的AI和人形机器人领域，可简单划分为硬件和软件两个方面。硬件方面，目前国产算力稳健发展，DeepSeek优化了算法，提高了算力利用效率，但并不会对算力需求造成太大的影响。前期国内训练端投资需求不足，但基于国产芯片的本地云建设快速发展，会持续关注相关产业链的投资机会。
软件应用方面，DeepSeek开源后带动了市场预期的变化，大量的中小企业能够以较低的成本参与到人工智能领域的产品研发和定制服务中。开源模型的广泛应用也提高了本地云服务的需求。应用落地方面，他更看好智能驾驶相关产业链的机会，会持续关注相关学术研究的进展以及产业落地应用情况。
“机器人方面，从大模型的快速迭代和人口老龄化等因素来看，国内需求和进展或显著快于海外。技术层面，核心是控制系统和高敏感度传感器，其他环节无论是滚珠丝杠还是灵巧手，底层技术均与半导体设备加工和机床数控系统等有密切关联，不存在过高的技术壁垒。未来的销量及保有量可能会高度类似于汽车产业，无论是在国内产能方面，还是在产业链利润分配方面，都会非常类似。”李晓博表示，应用场景上，养老服务和情感陪护可能是最先落地的方向。
不过，李晓博提醒，在对中长期抱乐观预期的同时，不能忽略一些核心问题：无论是已有的大模型版本，还是未来的多模态大模型，本质是不停优化算法，以实现更准确的相关性结果，并没有从根本上让模型获得和人类一样的“逻辑推理能力”。在核心算法没有突破的情况下，对现有优化模型产生幻觉在所难免，需要持续关注学术进展情况。
