中国基金报记者 李树超
近日美股市场出现调整，投向美股的跨境ETF在指数下跌、溢价率回落的背景下遭遇“双杀”，二级市场价格出现较大调整。
业内人士表示，跨境ETF溢价率回落的主要原因是海外市场回调和投资者风险偏好下降，导致资金撤离和溢价失去支撑。建议投资者布局跨境ETF时，从全球化配置的角度出发，提高组合的分散性和稳健性，注意高溢价风险。
跨境ETF溢价率回落
Wind数据显示，截至3月14日，全市场23只主要投向美股市场的跨境ETF今年以来净值平均下跌7.73%。同期，该类场内基金平均溢价率从6.7%降为5.2%，回落了1.5个百分点。
其中，溢价率回落较多的纳指100ETF、纳斯达克ETF，从年初的近10%回落约7个百分点，年内最大回撤分别为19.38%和24.43%。
谈到跨境ETF溢价率回落的情况，博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金经理万琼表示，主要原因是海外市场回调，标普500指数、纳斯达克指数等大幅震荡，净值下跌削弱了资金做多热情，导致溢价失去支撑。
国泰基金表示，跨境ETF“双杀”，是市场情绪退潮与套利机制共同作用的结果。跨境ETF的高溢价往往由过热投资推动，一级市场申购受限时，二级市场溢价更易被推高。海外市场震荡调整，投资者风险偏好下降，资金撤离，导致跟踪指数下跌与溢价率回落同步发生。同时，随着跨境投资降温，QDII额度压力缓解，基金公司逐步恢复申购，套利资金入场平抑溢价，进一步加速了价格向净值回归。
“这意味着投资者不仅要承受指数下跌带来的亏损，还要承受溢价率回落带来的交易摩擦，双重的损失可能会对投资者造成不小的伤害。”华南一家大型公募投研人士也称。
谈及跨境ETF溢价率的变化趋势，万琼认为，高溢价是短期供需失衡的产物，与基本面脱节。当市场调整，资金撤离，溢价泡沫就可能破裂。展望后市，溢价率可能会随市场波动不断反复。
国泰基金认为，美股等海外主要市场估值处于历史高位，叠加美联储政策不确定，跨境ETF的底层资产出现回调，削弱了投资者的追涨意愿。若后续海外市场继续调整，跨境ETF溢价率可能进一步回落。若市场反弹，短期炒作可能重现。投资者需关注海外宏观环境与市场流动性变化。
注意高溢价风险
去年底今年初，跨境ETF在大幅上涨中出现较高溢价，部分投资者在高溢价状态下买入，在本轮下跌中遭受较大损失。多位业内人士建议，跨境ETF产品风险较高，需注意高溢价风险。
“跨境ETF涉及投资海外证券市场，受不同金融市场和总体经济趋势影响，且适用的法律法规可能与国内证券市场有诸多不同，产品风险相对较高。”万琼认为，投资者应该投资符合自己风险等级的产品，跨境ETF适合风险投资能力较强的投资者。她提示投资者关注ETF二级市场交易价格溢价风险，如果盲目投资溢价较高的基金，可能会遭受损失。
国泰基金也建议强化风险意识，避免盲目跟风。投资高溢价的跨境ETF，容易面临净值波动和溢价率波动的双重风险。在选择跨境ETF时，优先选择规模较大、跟踪误差低的产品，避免因流动性不足导致的折溢价波动。
该机构表示，跨境ETF是资产配置的有效工具，但其高波动性与复杂风险（汇率、流动性、政策）要求投资者具备更强的分析能力。从大类资产配置的角度讲，建议投资跨境ETF单一资产占比不宜过高，最好与其他资产（如A股、债券、商品）形成风险对冲。
上述华南大型公募投研人士也表示，投资者对跨境ETF的追捧，与过去几年海外市场的业绩表现相关。作为个人投资者，要以提高组合分散性和稳健性为出发点，不被短期业绩所吸引，从更长维度做好个人资产配置，避免“羊群效应”给组合带来不必要的损失。
