中国基金报记者 张燕北
摩根士丹利基金权益投资部总监雷志勇管理的大摩数字经济混合A以69.23%的单位净值增长率，位列2024年主动权益基金业绩榜第一名。投资中，雷志勇将追求产业成长确定性作为投资理念的核心，凭借深入的产业调研、谨慎的选股策略和合理的仓位配置取得良好的投资业绩。
展望后市，雷志勇表示，全球共振的AI产业革命将是今年的市场主线。政策层面的支持、流动性的适度宽松、产业事件的催化，以及制度交易层面的鼓励，为AI产业的发展提供了有利条件。
追求产业成长确定性
雷志勇投资理念的核心在于追求确定性。在实际投资过程中，他不纠结于短期的市场波动，而是将目光放长远，坚定地选择那些与国家战略方向一致的产业，比如人工智能，并保持高仓位运作，获取中国科技行业上行带来的红利。
选股时，雷志勇对行业龙头和“小而美”的公司尤为关注。对比而言，龙头企业凭借强大的市场地位和稳定的发展态势为投资提供了可靠保障；而“小而美”的公司，虽然市场份额不大，但往往具备业绩爆发的潜力，特别是那些业绩即将迎来拐点、估值合理的公司，更是他重点挖掘的对象。
仓位配置上，雷志勇采用“531”结构：即约50%的资金投向龙头白马和中长期逻辑良好的公司，提高投资确定性；约30%的资产配置在“小而美”公司上，捕捉潜在的增长机会；约10%的资产用于科技股中的主题联动和强周期股，以此提升组合的短期业绩，同时保持对市场变化的敏锐感知。
AI算力与应用值得期待
今年春节以来，全球市场呈现“东升西落”态势。谈及背后的逻辑，雷志勇认为，主要原因是估值体系的变化，背后反映出市场对未来信心的增强以及对业绩增长预期的提升。
“政策层面的呵护，流动性的适度宽松，很大程度上改善了市场风险偏好。”雷志勇分析道，一方面，以DeepSeek为代表的中国推理模型的推出，改变了对我国在人工智能等前沿科技领域落后的看法。此外，电影领域涌现出现象级产品，《哪吒2》票房进入全球前十。这些都印证了国内新一代创业者和创新者的能力，极大提振了投资者的信心。另一方面，并购重组放开后，上市公司可以通过外延并购新质生产力方向的标的提升股价，市场活跃度得到大幅提升。
从历史情况看，A股每次大行情都有明确的产业革命主线。例如，2013年至2014年的“互联网+”，2019年至2020年的半导体国产替代。在雷志勇看来，今年的主线是全球共振的AI产业革命。无论是政策层面的支持、流动性的适度宽松、产业事件的催化，还是制度交易层面的鼓励，都为AI产业的发展提供了有利条件。
近期海外算力链出现回调，不少投资者担心人工智能产业会不会复制过往光伏和新能源车的走势。对此，雷志勇表示，虽然算力产业链阶段性走弱，但其基本面并未发生重大变化，景气度依然良好。海外云厂商的资本开支今年仍有25%的增速，国内算力产业链自去年四季度开始也迎来了资本开支大幅上行的产业周期，形成中美共振的有利局面。
雷志勇认为，推理端的算力需求将呈指数级增长。
“我们团队跟踪的数据显示，国内数据中心产业链，包括电源、发电机等，订单需求非常强劲，部分环节甚至排产到了2026年。从增长的斜率和边际变化来看，国内算力产业链显著优于可比的其他一些板块。此外，我国在AI应用方面也具备领先优势，AI手机、AI眼镜等智能终端产品，以及B端软件应用等方面的事件催化层出不穷，人形机器人领域也是星辰大海，AI应用将迎来‘从0到1’的估值提升期，增长潜力值得期待。”他说。
