中国基金报记者 吴君
“近年来市场波动较大，风格轮动速度很快，我们需要通过均衡配置降低波动的冲击，尽量做到宏观中性。”联博基金副总经理、投资总监朱良说。
时隔一年，外资公募基金公司联博基金推出其第二只公募产品——联博智远混合型基金，这是一只投资A股市场的主动权益基金，由朱良拟任基金经理。
朱良表示，当前，中国股票市场整体估值显著低于海外市场，有许多现金流健康的优质企业，看好人工智能（AI）、新能源汽车等数字经济板块，以及红利股、消费“黑马”等。
价值与成长风格均衡配置
朱良拥有25年金融行业从业经验。他于2006年加入联博集团，一手打造了集团的A股量化模型。十多年来，他致力于将联博的全球视野和理论方法运用于A股的投资实践，并随着市场生态演变，不断进化与迭代A股量化模型。
“联博基于MSCI指数做了一个统计，2011年以前中国A股市场的价值和成长风格之间差异不大，但2011年之后，随着市场走向成熟、上市公司基本面因素变得愈发重要，两种风格的表现差异度逐渐加大。因此，风格的选取对于投资来说非常重要，但市场择时和风格择时均非易事，这时候均衡配置策略就展示出其价值。”朱良说。
据他介绍，联博集团的均衡策略在境外积累了丰富的实践经验，已比较成熟。此次将该策略引入中国市场，并根据本土市场环境进行适当调整，希望为投资者打造一款能够适应市场风格轮动的“全天候”产品。
朱良表示，联博智远混合的均衡策略注重成长风格与价值风格的均衡，聚焦公司质量，挖掘主营业务稳健、商业模式成熟的优质企业。“价值股具有相对稳定的股息收益和较低的估值，能够提供一定的防御性。我们倾向于那些已经有可预见的盈利模式、现金流比较健康、治理结构有望不断改善的企业。而成长股具备较高的增长潜力，有望在行业扩张期带来丰厚收益，我们会配置一些已有盈利模式、现金流稳健增长的企业。”
在个股方面，朱良表示，新基金将秉承联博集团的量化基本面投资方法，融合量化分析的科学客观与基本面研究的深度洞察，采取自下而上的方法，挖掘个股的潜力与机会，不会押注单一赛道，而是追求分散的个股配置。“我们不会去评判单一个股是价值还是成长风格，而是尽量做到宏观中性，能够穿越牛熊风格的切换，将价值和成长作为整体考量，而不是单独评判后再进行配置。”
他介绍，联博对均衡策略的风险控制非常严格，单只个股主动权重控制在2.5%，比价值或成长单一策略产品5%的权重更为严格。
看好红利、消费、数字经济等
对于A股市场，朱良表示，当前整体估值相对于海外市场仍处于较低水平。中国有很多现金流健康的优质企业，股市具备较强吸引力。“目前市场情绪已回归常态，且估值水平到位，随着经济持续复苏，中国股市或将开启新一轮活跃期。”
他主要看好以下几个投资方向：一是数字经济时代的新质生产力，如AI、新能源汽车制造，这些行业凭借技术迭代、政策支持及市场需求，正在重构产业价值链，成为经济增长新引擎；二是红利板块。鉴于利率水平预期将在一定时间内保持低位以刺激经济，能够稳定分红的高股息股票有机会获得市场青睐，而稳健的现金流是支撑企业稳定分红的基石；三是消费“黑马”，这类公司具备高增长潜力，如食品饮料，在政策支持、需求结构性变化的背景下，依托技术创新，业绩有望长期成长，成为消费板块的增长亮点。
对于消费，朱良进一步表示，目前消费者信心仍处于相对较低水平，但已有一些复苏迹象，可以期待更多刺激政策出台，进一步激发内生需求。“内需消费有巨大的增长空间，现在的布局以国内消费板块为主，包括服装、出版、网络游戏等。”
对于红利板块，他表示，2024年末证监会发布实施市值管理新规，提到加大上市公司分红、回购激励约束，给投资者带来很好的回报。从全球范围看，中国A股上市公司的分红率只有30%左右，还有很大的提升空间。他看好高速公路运营商等现金流健康、分红较好的企业。
对于AI，朱良表示，AI发展的关键是产品服务本身的改变，而不是消费者。中国在专利方面处于世界领先地位，未来在AI应用方面会有很多企业脱颖而出。“目前我们处于AI重大技术变革的极早期阶段，对一些高科技企业还要保持观望状态。”
关于未来新基金建仓，朱良告诉记者，首先看现金流是否稳定，其次会关注利润率是否稳健。“目前市场估值更加合理，从挖掘阿尔法超额收益的角度来说，更适合寻找一些好的标的。”
