中国基金报记者 曹雯璟
今年以来，多只重仓人形机器人板块的基金表现突出。其中，浦银安盛高端装备A自2024年3月成立以来净值增长率达89.23%（数据截至3月20日）。
基金经理李浩玄表示，人形机器人产业空间足够大、增长具有确定性，未来5至10年将迎来高速增长期。对于这类行业要提早布局，因为科技发展迅速，慢一步就可能错失良机。
李浩玄拥有同济大学金融专业硕士学历，2015年9月加盟浦银安盛基金，2022年12月起担任基金经理。
精选白马企业
李浩玄的投资框架以价值为导向，核心在于风险收益比的动态平衡——既注重组合的绝对收益空间，也强调对波动率的有效控制。
在他看来，随着行业参与者激增，硬件端同质化竞争加剧，中小型企业虽短期占据先发优势，但在规模化生产、成本控制及产业链整合层面有明显的短板。基于此，李浩玄对投资组合进行了一些调整：逐步削减对中小型零部件企业的配置，核心持仓向具备长期竞争优势的白马型企业集中。他的筛选标准包括：其一，具备成熟产品体系与持续降本能力，通过工艺优化和供应链管理建立“护城河”；其二，拥有领先的技术储备与研发投入强度，专利布局覆盖核心环节；其三，占据产业链关键节点，具备上下游议价权与资源整合能力；其四，产能规划与人才梯队建设匹配行业扩张需求。
“当前需规避短期概念炒作，重点锚定具备全链条技术沉淀、规模化应用场景及持续盈利能力的优质标的，以适应行业从‘野蛮生长’向‘强者恒强’阶段的过渡。”他谈道。
对于人形机器人产业竞争格局，他认为行业终局或将由具备综合实力的制造业巨头主导。行业竞争本质上已演变为存量巨头间的效率比拼与生态位的争夺，而非新兴玩家颠覆性创新主导的战场。
人形机器人商用
仍面临诸多挑战
李浩玄认为，未来人形机器人实现商用需要具备三个核心条件。首要条件是基于大语言模型的自然语言理解能力较为成熟，能够解决基础指令交互问题。当前的技术瓶颈在于两个层面：一是事件模型的构建与常识性理解，技术突破仍需时间积累；二是复杂环境下的运动规划与控制能力，此类操作对机械结构稳定性和算法鲁棒性要求极高。
李浩玄表示，未来2至3年，随着自动驾驶L4技术成熟带来的感知决策技术迁移，人形机器人或可达到基础应用水平，但实现全场景自主化仍需突破事件模型泛化与运动控制优化等关键技术。当前的技术距离实际商用仍有显著差距，需持续完善底层算法与系统集成能力。
李浩玄坦言，对人形机器人上游产业链竞争格局有一些担忧。据测算，若全球人形机器人年销量达1亿台、单价在10万元，终端市场规模将达10万亿元，与全球汽车市场规模相当。理论上讲，如此量级的市场可为机械制造、汽车零部件等关联企业提供巨大的发展空间。但现实产业生态面临多重挑战：第一，汽车零部件企业正加速布局人形机器人，依托现有精密制造能力进行业务延伸；第二，工业自动化企业凭借运动控制、伺服系统等技术积累强势切入；第三，消费电子企业基于精密结构件生产经验加入竞争。汽车、自动化设备、消费电子三大万亿级行业的头部公司集体转型，导致上游供应链非常拥挤。在行业“洗牌”过程中，具备核心技术壁垒、规模化降本能力及跨场景适配优势的企业或将“突围”，但短期内的无序竞争或对整体产业生态形成压力。
