中国基金报记者 叶诗婕 赵心怡
在美国关税政策摇摆不定，以及人工智能（AI）和科技股价值重估背景之下，美股近期呈现震荡态势。1月20日特朗普就职美国总统至3月19日收盘，道琼斯工业指数下跌了3.5%；标准普尔500种股票指数跌幅达5.36%；纳斯达克综合指数跌幅高达9.57%。
尽管美股3月21日略有反弹，但华尔街分析师仍认为，市场忧虑并未得到真正缓解，短期调整或将持续。
减持美股创纪录
美国银行3月19日发布的调查显示，3月7日至3月13日，全球基金经理对美股进行了有史以来最大规模的减持，消减幅度约40个百分点。该调查涵盖171名基金经理，合计管理规模达到4260亿美元，其动向极具代表性。
美银表示，资金大举逃离美股，反映出投资者对全球经济增长前景的悲观。在创纪录减持之后，基金经理对美股处于23%的低配状态，为2023年6月以来最低水平。
被认为是华尔街“聪明钱”的对冲基金，在本轮美股大跌中“推波助澜”。高盛数据显示，3月10日和3月11日美股下跌最惨烈的两天，对冲基金抛售规模为过去4年来最大，在过去15年中也非常罕见。多家知名对冲基金，如Citadel、P72、千禧年等，出现了全线亏损。
投资者大举抛售的同时，悲观情绪也在蔓延。调查显示，对全球宏观前景的悲观情绪为过去30多年的第七高位，有71%的基金经理预计未来12个月全球经济将遭遇滞胀。此外，调查结果显示“美国例外论”或已终结，有69%的基金经理认为，美国相对全球其他市场的超额表现已经见顶。
巴克莱银行指出，若特朗普的关税政策持续3到5个月，美国经济衰退风险将显著上升。
对于抛售趋势会否持续，国金资管资产配置团队在接受本报记者专访时表示，此番投资者的操作或是应对短期不确定性增加的避险之举。不过，目前美国经济数据体现出的衰退风险并不算高，是否需要对美股中长期趋势重新研判还要观察更多的数据和信息。
资金转向欧洲和新兴市场
资金在大规模减持美股的同时，改道欧洲以及新兴市场，寻求新的增长机会。
上述调查显示，39%的基金经理正在增持欧洲区股票，该比重为2021年以来最高。
伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group）公布的数据显示，2月份投资者向美国注册的欧洲股票ETF投入了约18亿美元资金。
欧洲主要股指近期屡创新高。景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper告诉记者，欧洲股市表现优异主要有四个驱动因素。首先，市场预计欧元区未来的货币政策将比美国更加宽松。其次，花旗经济意外指数（Citi Economic Surprise Indexes）显示欧元区为正值，这意味着欧元区实际经济情况好于预期，而美国的经济意外指数为负值。再次，尽管欧元区盈利势头为负，但状况在持续改善，而美国的盈利势头并未出现改善迹象。最后，欧元区的估值相对较低，而美国的估值非常高，基本上是完美定价或接近完美定价。
瑞银策略师Gerry Fowler表示，经过几年的零盈利增长，欧洲股市有望实现正增长。未来几年该地区经济增长可能加速，吸引更多来自美国的资金。
泛欧交易所行政总裁Stephane Boujnah指出，特朗普政府的政策引发市场巨大波动，资金流入估值较低的欧洲市场，欧股将受益于区内政府大举增加财政支出。她还对欧洲首次公开招股（IPO）市场前景表示乐观，原打算在美国上市的欧洲企业正在重新考虑他们的计划。
西班牙桑坦德银行主席安娜博廷（Ana Botin）表示，受特朗普政府“破坏性政策”刺激，欧洲被“唤醒”，增加国防和基建投资。德国放松政府贷款上限，这是在欧洲做生意的“最佳讯号”。
FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正对本报记者表示，就年初以来全球股市的表现看，在美股三大指数下跌的同时，欧洲、英国股指出现了5.8%至14%的涨幅；中国A股、香港恒生指数，以及被关税政策针对的墨西哥股指也出现正面回报，反映出追逐风险和稳定回报的资金可能正从美股流向这些财政和央行政策较为稳定的市场。
美股或持续调整
至于美股后市，杨傲正认为，关税政策是影响美股走向的最大不确定性因素。如果特朗普政府能够确定清晰、稳定的关税方向和执行政策，同时其力度较原先市场预期的有所放缓，美股有望重拾升势。他指出，从基本面来看，美国经济基本面仍较为强韧，美联储也正值降息周期中，这理应利好资金进驻美股。
杨傲正还指出，4月美股将进入一季度财报公布期，科技股和AI领域的业绩受到较大关注。若人工智能板块得到新的突破方向和发展，或提振市场气氛。若财报不及预期，跌势或会加剧。
对于在目前震荡市况下如何配置资产，国金资管资产配置团队表示，看好中国权益、美国短期国债、黄金等资产。该团队分析称，中国国内政策聚焦提升信心，降低了出现尾部风险的可能性；其次是科技领域的突破，提升了劳动生产力，同时降低了成本；去年以来，中国资本市场改革明显提升了股东回报率，股权价值或逐步显现。
该团队进一步表示，美国各期限国债收益率仍高于均值，通胀中长期回落的可能性较大，国债利率有回归均值的预期。在不确定性尚存的情况下，美债、黄金等资产仍有避险价值。
Kristina Hooper认为，虽然经济衰退的可能性显著增加，但目前还没有足够的信息确定美国经济是否陷入衰退，这很大程度上要取决于未来政府削减开支的程度。整体看，今年欧洲股市相对于美股的优异表现可能会持续。
